4月行情收官，在申萬28個一級行業(yè)中，醫(yī)藥生物板塊成為唯一飄紅的板塊。受益于此，生物醫(yī)療主題基金和大健康主題基金4月份的表現(xiàn)明顯優(yōu)于其他主題基金。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2018年5月2日，招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)股票型基金今年以來收益在全市場280只股票型基金中排名第一，達到18.58%，同期上證綜指下跌6.83%。招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)股票型基金經(jīng)理李佳存表示，經(jīng)歷了約4年的大幅跑輸后，2018年是醫(yī)藥的投資大年。

    2018年是醫(yī)藥投資大年

    李佳存表示，非?？春冕t(yī)藥板塊今年的表現(xiàn)。首先，從估值角度來看，醫(yī)藥板塊絕對估值是合理的，2018年的整體估值在30倍左右，相對于A股整體的估值溢價率處于近十年來的低位；其次是上市公司業(yè)績溫和復(fù)蘇，龍頭公司業(yè)績增速更快。另外，機構(gòu)的配置意愿也在提升，醫(yī)藥板塊經(jīng)歷4年跑輸，此前機構(gòu)配置比例不高，而當(dāng)前一些配置白酒、家電等偏穩(wěn)健的資金有意愿轉(zhuǎn)而配置醫(yī)藥板塊。

    從基本面來看，李佳存分析，醫(yī)藥板塊業(yè)績逐步改善，自2017年三季度開始，醫(yī)藥行業(yè)上市公司業(yè)績增速拐頭向上，新品種進入醫(yī)保目錄后，帶來結(jié)構(gòu)性機會，體現(xiàn)出來就是部分上市公司和龍頭企業(yè)的業(yè)績加速向上。2017年整個行業(yè)業(yè)績增速是20%，今年一季度也有大批公司業(yè)績超預(yù)期。

    從籌碼結(jié)構(gòu)角度來看，目前機構(gòu)對醫(yī)藥股的配置處于歷史較低水平，基金一季報最新數(shù)據(jù)顯示機構(gòu)對醫(yī)藥股的配置比例環(huán)比增加2個多百分點，這個幅度也不算大。

    創(chuàng)新藥成最大風(fēng)口

    對于醫(yī)藥板塊后市的投資機會，李佳存介紹，從總量的邏輯來看，醫(yī)保基金可持續(xù)壓力較大，新的國家醫(yī)保局成立，未來支付方和定價方將合二為一，沒有定價能力的仿制藥將來可能面臨較大的降價壓力。因此，具有自主定價能力的創(chuàng)新藥、消費升級和結(jié)構(gòu)性受益的醫(yī)藥服務(wù)板塊將成為醫(yī)藥行業(yè)中最景氣的三個方向。

    在看好整個醫(yī)藥板塊的同時，李佳存表示，創(chuàng)新成為板塊最大的風(fēng)口。從政策的角度來看，2015年以來藥品相關(guān)政策法規(guī)密集出臺，在提高藥品的研發(fā)壁壘和質(zhì)量的同時，也促使醫(yī)藥研發(fā)和CRO行業(yè)更加規(guī)范化和集中化，這些重磅政策都利好國內(nèi)的大創(chuàng)新板塊。最重要的標(biāo)志性事件是，去年十月份藥監(jiān)局發(fā)布了藥品管理法的修正案和藥品注冊管理的修訂稿，解決了國內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)的激勵不足、臨床試驗產(chǎn)能受限、臨床和上市申報審批時間過長等多方面問題，為創(chuàng)新藥提供了許多實際的利好。

    同時，隨著醫(yī)藥行業(yè)逐步從醫(yī)保紅利整體驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新品種市場驅(qū)動，藥品創(chuàng)新已成醫(yī)藥行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。目前創(chuàng)新制度環(huán)境已大幅優(yōu)化，優(yōu)先評審相繼落地，為創(chuàng)新藥開放綠色通道，創(chuàng)新藥將會在未來2-3年批量產(chǎn)出，相關(guān)上市企業(yè)將明顯受益。隨著行業(yè)集中度的提高，重點關(guān)注具有創(chuàng)新能力的公司。

    除了創(chuàng)新之外，李佳存認為，擁有自主定價能力和受益于消費升級的產(chǎn)品都是比較不錯的投資方向。