■本報(bào)記者 馬薪婷

    “二級市場成交量是評判一只ETF產(chǎn)品優(yōu)劣的重要參考指標(biāo)，它可以直觀的反映出這只產(chǎn)品的活躍程度。”張弘弢稱，“ETF成長空間很大，現(xiàn)在只是剛剛開始。”數(shù)據(jù)顯示，自從納入兩融標(biāo)的后，張弘弢參與管理的華夏恒生ETF流動性大幅提高，日均成交金額接近2億元。

    至今華夏基金已成立了19年，而張弘弢在華夏基金供職了17年，現(xiàn)任華夏基金董事總經(jīng)理，數(shù)量投資部行政負(fù)責(zé)人。

    《證券日報(bào)》根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年9月15日，張弘弢與徐猛共同管理的華夏恒生ETF，近三年年化收益率為9%；不過，自2012年8月9日該基金成立時(shí)，張弘弢即任職基金經(jīng)理，迄今為止已經(jīng)5年有余，他的任期回報(bào)率為47.7%，任職年化回報(bào)率為8%；而今年以來，華夏恒生ETF收益率為21.42%。華夏恒生ETF也作為唯一只投資港股的基金進(jìn)入了“尋蹤QDII金牌基金經(jīng)理”視野。

    值得一提的是，截至9月15日，華夏基金旗下共有18只指數(shù)型基金（包括境內(nèi)境外，ETF和聯(lián)接基金分開統(tǒng)計(jì)）。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2017年9月15日，國內(nèi)股票ETF資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)高達(dá)2013.8億元，其中華夏基金ETF管理規(guī)模達(dá)616.6億元，在境內(nèi)股票ETF的市場占有率為30.6%，華夏基金在境內(nèi)ETF領(lǐng)域已經(jīng)確立了市場龍頭地位。

    “這背后，華夏基金投入了頗多的資源和精力，從交易系統(tǒng)到每天的清單系統(tǒng)，我們實(shí)現(xiàn)了操作流程的全部系統(tǒng)化，最終使得華夏基金指數(shù)產(chǎn)品的投資運(yùn)作能力處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平。”當(dāng)回憶起早期開發(fā)產(chǎn)品的經(jīng)歷，張弘弢感觸頗深。

    力推首只跨境ETF

    所謂ETF，因英文名是ExchangeTradedFunds而簡稱“ETF”，意思就是交易型開放式指數(shù)基金，通常稱為交易所交易基金，是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的開放式基金產(chǎn)品。而華夏恒生ETF是目前境內(nèi)市場成立時(shí)間最早、規(guī)模最大的跟蹤香港恒生指數(shù)的ETF產(chǎn)品。

    在產(chǎn)品線布局和發(fā)展規(guī)模上，截至2017年二季度末，華夏基金在境內(nèi)共成立10只股票ETF產(chǎn)品，產(chǎn)品體系涵蓋了大盤藍(lán)籌ETF、中小盤ETF、香港寬基ETF、MSCI中國A股ETF、行業(yè)ETF等，管理ETF規(guī)模位列境內(nèi)基金公司之首。

    當(dāng)然，華夏基金為此也付出了很多。張弘弢意味深長的說：“ETF平臺的建立及各種ETF產(chǎn)品的開發(fā)并不是一朝一夕的事情，現(xiàn)在回頭來看，一切都是非常值得的。”

    2004年，張弘弢作為研發(fā)團(tuán)隊(duì)核心成員，參與推出中國首只ETF——華夏上證50ETF。2007年，華夏基金又推出了境內(nèi)首批QDII基金之一的華夏全球精選基金，“然后，我們就想推出一款跨境ETF產(chǎn)品。”當(dāng)時(shí)擔(dān)任研發(fā)部總經(jīng)理的張弘弢就萌生了這種想法。

    據(jù)張弘弢回憶：“2002年華夏基金就開始著手研究ETF產(chǎn)品，當(dāng)時(shí)市場上很多還是封閉式基金，常年處于高折價(jià)狀態(tài)，ETF是可交易基金，不僅可以豐富交易所的場內(nèi)工具產(chǎn)品線，還可以解決封閉式基金的低流動性和高折價(jià)問題；另一方面，在國內(nèi)公募發(fā)展之初，我們參考海外ETF發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)海外ETF當(dāng)中機(jī)構(gòu)投資者占比很高，無論是保險(xiǎn)、QFII、私募也都有相應(yīng)的配置和交易需求。”張弘弢說，“還有一點(diǎn)，就是分散度越大，對于投資者做組合配置來說是越有利的。從全球市場的角度來看，A股市場與其它很多市場的相關(guān)性雖然在逐漸的增強(qiáng)，但當(dāng)時(shí)相關(guān)性還是很低的。2007年，其相關(guān)性大概在0.5。因此，跨境類產(chǎn)品可以達(dá)到為投資者提供分散組合投資風(fēng)險(xiǎn)工具的目的。”

    “在選擇市場時(shí)，同為發(fā)達(dá)市場的美國與香港相比，香港市場的交易時(shí)間與A股更為接近，在這種環(huán)境下，我們以前那種ETF產(chǎn)品的交易方式或是套利模式是有可能實(shí)現(xiàn)的。所以我們決定從香港市場做起，籌備了華夏恒生ETF。”張弘弢解釋道。華夏基金也由此成為境內(nèi)第一家向交易所提出要做跨境ETF產(chǎn)品申請的基金公司。

    全力攻克技術(shù)難題

    但是，一個(gè)難題擺在張弘弢等人的面前。已有股票ETF產(chǎn)品的申購贖回模式，都是通過一籃子股票交換的。在香港買賣一籃子股票，在當(dāng)時(shí)對于很多普通投資者來說是很難實(shí)現(xiàn)的，而且相關(guān)交易所系統(tǒng)也不支持。當(dāng)時(shí)，華夏基金正在同步籌備的跨市場ETF——華夏滬深300ETF也遇到了類似的問題，投資者沒法短期湊齊兩個(gè)市場的一籃子股票怎么辦？

    “當(dāng)時(shí)，我們就在想，有沒有更便捷的解決方案，比如我們能否讓投資者不用直接湊股票來換，采取現(xiàn)金或者其他模式可不可以？”張弘弢回憶。

    經(jīng)過數(shù)輪與交易所、機(jī)構(gòu)等的研究、溝通，克服重重困難與解決技術(shù)難題。達(dá)成最后的解決方案是，“跨境ETF，投資者全部用現(xiàn)金，由基金管理人去代理買賣。如此投資者就可以比較便捷地參與到恒生ETF的投資中。”而這背后，要求基金公司解決一系列相關(guān)問題，比如開發(fā)股票自動交易系統(tǒng)、考慮如何提高涉及境外投資產(chǎn)品的申贖效率、如何及時(shí)穩(wěn)妥處理停牌股問題等等。據(jù)張弘弢回憶，華夏基金為了這些跨境、跨市場等創(chuàng)新型ETF產(chǎn)品的推出的前后共開發(fā)建立了多套系統(tǒng)平臺。

    為什么選擇恒生指數(shù)作為華夏基金首只跨境ETF的跟蹤標(biāo)的？張弘弢表示：“恒生指數(shù)是香港市場最有代表性的指數(shù)，被譽(yù)為香港市場的旗艦指數(shù)，我們一開始也有考慮過恒生國企指數(shù)，不過考慮到市場未來的發(fā)展方向和恒生指數(shù)自身的優(yōu)勢，我們還是選擇了更具代表性的恒生指數(shù)。我們精挑細(xì)選、斟酌再三只是希望給投資者提供一只能更有效把握香港市場投資機(jī)會的產(chǎn)品。”

    機(jī)構(gòu)鐘情的投資工具

    從基金評價(jià)機(jī)構(gòu)的專業(yè)測評結(jié)果看，張弘弢在投資管理方面“實(shí)力超群”。好買基金研究中心給張弘弢的經(jīng)驗(yàn)值評分為9.01分，分?jǐn)?shù)比同類平均水平高80.20%，經(jīng)驗(yàn)值排名10/92。（經(jīng)驗(yàn)值主要按基金經(jīng)理從業(yè)時(shí)間進(jìn)行評分，是考察基金經(jīng)理的重要指標(biāo)，分值越高，經(jīng)驗(yàn)越豐富，經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理對不同市場風(fēng)格的適應(yīng)程度一般更好給張弘弢的戰(zhàn)斗力評分為9.47分，分?jǐn)?shù)比同類平均水平高出88.27%，戰(zhàn)斗力排名5/7。（戰(zhàn)斗力是按基金經(jīng)理的盈利能力進(jìn)行評分。戰(zhàn)斗力分?jǐn)?shù)越高，說明基金經(jīng)理的盈利能力越強(qiáng)）。

    與其他大多數(shù)基金經(jīng)理不同的是，好買基金研究中心給出的張弘弢鐘情指數(shù)評分為9.56分，這一高分，超出同類平均水平89.31%，鐘情指數(shù)排名5/92。（鐘情指數(shù)按照基金經(jīng)理的機(jī)構(gòu)持倉占比評分）。

    今年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，華夏恒生ETF機(jī)構(gòu)持倉比例為74.81%。張弘弢認(rèn)為這背后主要有這幾方面原因：“第一，越來越多投資者希望把錢進(jìn)行分散化投資，對海外資產(chǎn)的關(guān)注度不斷提高；第二，香港恒生指數(shù)的PE在低于10倍的時(shí)候，屬于處于比較低的水平，是值得投資的時(shí)候；第三，華夏恒生ETF近幾年業(yè)績表現(xiàn)也一直不錯(cuò)，機(jī)構(gòu)投資者更敏感的看到買點(diǎn)率先進(jìn)入，普通投資者也在看到賺錢效應(yīng)后陸續(xù)后進(jìn)入。”

    今年3月20日起，華夏恒生ETF被新增進(jìn)入融資融券標(biāo)的，是深交所唯一的既可以T+0回轉(zhuǎn)交易、又可融資融券的ETF產(chǎn)品。這讓該基金在投資管理和流動性上更具優(yōu)勢。

    “最近比較明顯的表現(xiàn)是基金規(guī)模不斷擴(kuò)大，成交量不斷提升。”張弘弢介紹說：“納入兩融后，恒生ETF引起兩融交易投資者的興趣，目前二級市場每日成交量大概在兩億元左右。換手率也已經(jīng)超過10%。”

    據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，包括QFII在內(nèi)的很多機(jī)構(gòu)把恒生ETF作為重要的關(guān)注標(biāo)的。

    此外，《證券日報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，華夏基金旗下的ETF受到機(jī)構(gòu)投資者大力關(guān)注的不僅僅有華夏恒生ETF，半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，華夏滬港通恒生ETF的機(jī)構(gòu)持倉比例為97.65%，華夏滬深300ETF的機(jī)構(gòu)持倉比例為99.12%。華夏上證50ETF的機(jī)構(gòu)持倉為82.81%。“現(xiàn)在看來為ETF而打造的平臺及眾多的付出，是非常值得的。越來越多的機(jī)構(gòu)投資者選擇華夏ETF作為投資工具，這是市場對我們產(chǎn)品和工作的認(rèn)可。”張弘弢稱，“ETF發(fā)展到現(xiàn)在僅僅只是個(gè)開始，未來還大有可為。”

    （聲明：本文嘉賓言論尤其是對股票的判斷，僅是個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本報(bào)立場；本文作者與基金公司及基金經(jīng)理無任何利益關(guān)系；文中涉及基金的業(yè)績?yōu)闅v史表現(xiàn)，不能說明未來）