本報(bào)記者 彭衍菘

    近日，首批浮動(dòng)費(fèi)率基金合同生效公告密集披露。截至6月22日，已成立的13只浮動(dòng)費(fèi)率基金（僅統(tǒng)計(jì)主代碼）合計(jì)規(guī)模達(dá)126億元，平均單只基金規(guī)模為9.69億元。與此同時(shí)，投資者積極參與認(rèn)購(gòu)，上述產(chǎn)品平均認(rèn)購(gòu)戶數(shù)超1萬戶，單只基金最高認(rèn)購(gòu)戶數(shù)超4.7萬戶。

    首批浮動(dòng)費(fèi)率基金作為公募基金費(fèi)率改革的重要落子，其動(dòng)向持續(xù)散發(fā)著“管理費(fèi)與業(yè)績(jī)掛鉤”模式對(duì)市場(chǎng)的吸引力。

    13只基金已成立

    6月21日，華夏瑞享回報(bào)混合、嘉實(shí)成長(zhǎng)共贏混合、匯添富均衡潛力優(yōu)選混合、博時(shí)卓睿成長(zhǎng)股票A、富國(guó)均衡配置混合A、平安價(jià)值優(yōu)享混合A、宏利睿智領(lǐng)航混合A、銀華成長(zhǎng)智選混合A等8只首批浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品基金合同生效公告相繼發(fā)布。截至發(fā)稿，首批浮動(dòng)費(fèi)率基金已成立13只。

    具體來看，13只產(chǎn)品中，東方紅核心價(jià)值混合A、易方達(dá)成長(zhǎng)進(jìn)取混合A、平安價(jià)值優(yōu)享混合A等3只產(chǎn)品規(guī)模領(lǐng)跑，分別達(dá)19.91億元、17.04億元和13.22億元，上述3只產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)占首批已成立浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品總規(guī)模的近四成。

    “浮動(dòng)費(fèi)率基金對(duì)管理人主動(dòng)管理能力要求更高，投資者可能更傾向于選擇歷史業(yè)績(jī)穩(wěn)健、投研體系成熟的機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致資金向頭部集中。”陜西巨豐投資資訊有限責(zé)任公司高級(jí)投資顧問陳宇恒向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    在認(rèn)購(gòu)戶數(shù)方面，上述13只已成立的產(chǎn)品平均認(rèn)購(gòu)戶數(shù)為1.15萬戶。易方達(dá)成長(zhǎng)進(jìn)取混合A認(rèn)購(gòu)戶數(shù)最多，達(dá)到47301戶。

    從募集節(jié)奏來看，首批浮動(dòng)費(fèi)率基金的募集周期普遍短于行業(yè)平均水平。上述13只產(chǎn)品均提前結(jié)束募集，普遍募集時(shí)長(zhǎng)為22天至23天，而東方紅核心價(jià)值混合A僅用9天即完成募集。

    多位業(yè)內(nèi)人士表示，首批浮動(dòng)費(fèi)率基金的閃電募集，是政策紅利、市場(chǎng)時(shí)機(jī)與產(chǎn)品創(chuàng)新三重因素共振的結(jié)果。這一創(chuàng)新品類不僅將推動(dòng)公募基金回歸“受托理財(cái)”本源，為投資者提供一種新的風(fēng)險(xiǎn)收益匹配工具，更標(biāo)志著公募基金行業(yè)進(jìn)入“業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)”新階段。

    管理費(fèi)掛鉤業(yè)績(jī)

    作為公募基金費(fèi)率改革的核心舉措，浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制打破傳統(tǒng)“固定管理費(fèi)”模式，將管理費(fèi)與業(yè)績(jī)表現(xiàn)直接掛鉤。

    以首批成立的浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品為例，其管理費(fèi)率結(jié)構(gòu)普遍采用“持有期限+持有期間年化收益率”模式。例如，當(dāng)投資者贖回、轉(zhuǎn)出基金份額或基金合同終止的情形發(fā)生時(shí)，該筆基金份額持有期限不足一年，則按1.20%年費(fèi)率（0.6%固定管理費(fèi)+0.6%或有管理費(fèi)）收取管理費(fèi)；持有期限達(dá)到一年及以上，則根據(jù)持有期間具體的年化收益率，分別確定對(duì)應(yīng)的管理費(fèi)率檔位。

    “這種設(shè)計(jì)對(duì)投資者的吸引力顯而易見。”陳宇恒表示，浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制有效降低了投資者的機(jī)會(huì)成本——當(dāng)基金業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期時(shí)，管理費(fèi)支出同步減少；而基金表現(xiàn)優(yōu)異時(shí)，投資者雖支付更高費(fèi)用，但實(shí)際收益也更為豐厚，這種“收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的模式顯著增強(qiáng)了投資者與管理人的利益一致性。

    對(duì)基金管理人而言，浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?jiān)诮邮堋蹲C券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，該機(jī)制倒逼機(jī)構(gòu)提升投研能力，若業(yè)績(jī)長(zhǎng)期跑輸基準(zhǔn)，不僅難以獲得浮動(dòng)管理費(fèi)，還可能面臨規(guī)模流失風(fēng)險(xiǎn)。從行業(yè)層面看，浮動(dòng)費(fèi)率基金的出現(xiàn)將加速推動(dòng)公募行業(yè)從“規(guī)模驅(qū)動(dòng)”向“業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)型。