7月A股市場較為震蕩，私募打法也較為謹(jǐn)慎，且在不斷積累子彈，找尋后市布局良機(jī)。根據(jù)上市公司半年報情況來看，部分私募已提前蟄伏電子、有色金屬等行業(yè)。

    此外，明星私募的持倉情況也值得關(guān)注。從增持和新進(jìn)持倉股票來看，鄧曉峰對有色金屬尤為關(guān)注，二季度重點(diǎn)加倉了紫金礦業(yè)和西部礦業(yè)，馮柳和楊東則較為關(guān)注軍工股。景林資產(chǎn)和石鋒資產(chǎn)則分別新進(jìn)涪陵榨菜和安琪酵母。

    震蕩市私募打法謹(jǐn)慎

    7月A股市場較為震蕩，從整體來看，目前股票主觀多頭策略型私募基金的平均股票倉位為80%，相較于上月略微降低，但仍處于歷史高位水平。市場調(diào)整提供了更好的進(jìn)攻機(jī)會，從增減倉指標(biāo)來看，計劃增倉的私募比例較之前明顯提升，而計劃減倉的私募比例較之前有所下降。

    融智中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)月度報告顯示，截至7月底，股票主觀多頭策略型私募基金的平均倉位為80%。在震蕩市場行情中，多數(shù)私募基金經(jīng)理的打法趨于謹(jǐn)慎。

    從具體倉位分布來看，中高倉位的私募基金數(shù)量較上月有所減少，倉位在5成及5成以上的私募基金占比95.18%。其中25.3%的私募目前處于滿倉狀態(tài)，相比上月減少10.6%；80%以上（不含滿倉）區(qū)間的私募占比43.37%，相比上月下降1.5%；50%至80%（不含）區(qū)間的私募占比26.51%，相較上月增加9.84%。

    但值得注意的是，7月私募基金手里已積攢較多子彈。據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計，今年以來，盡管2月、5月，私募管理人備案數(shù)據(jù)較為低迷，3月、6月、7月分別迎來私募備案小高峰。其中，7月共有3653只私募產(chǎn)品完成備案登記，數(shù)量環(huán)比上升5.24%，創(chuàng)下單月備案數(shù)量年內(nèi)新高。

    具體來看，7月新備案的3653只私募產(chǎn)品中，百億級私募貢獻(xiàn)了613只，具體來看，高毅資產(chǎn)在以105只產(chǎn)品居首，九坤投資則備案了57只私募基金，靈均投資、啟林投資、景林資產(chǎn)也分別備案49、45、41只產(chǎn)品。

    私募已殺入這些行業(yè)

    與此同時，隨著半年報披露，不少私募也現(xiàn)身上市公司前十大股東，或前十大流通股東，或能一窺其布局方向。

    截至8月3日，兩市已有174家上市公司披露了半年報。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，共15家百億級私募旗下產(chǎn)品出現(xiàn)在25家上市公司前十大流通股中，合計持倉總市值高達(dá)367.76億元，其中百億級私募新進(jìn)12家上市公司，增持5家上市公司，另有3家上市公司遭遇百億級私募減持。

    從行業(yè)來看，百億級私募基金尤愛電子和有色金屬行業(yè)。電子領(lǐng)域，百億級私募目前持有海康威視、利揚(yáng)芯片、方邦股份和潤欣科技四只個股，除?？低曂?，其余三只個股均在二季度獲得私募基金增持。有色金屬領(lǐng)域方面，百億級私募目前持有紫金礦業(yè)、西部超導(dǎo)、西部礦業(yè)和沃爾核材四只個股，除沃爾核材外，其余三只個股也在二季度獲得私募增持，且主要是高毅資本增持。

    從新進(jìn)和增持個股來看，私募新進(jìn)個股有西部超導(dǎo)、久立特材、利揚(yáng)芯片、苑東生物、三棵樹、三鑫醫(yī)療、回盛生物、東鵬飲料、百亞股份、安琪酵母、精達(dá)股份和通達(dá)股份，主要分布在有色金屬、食品醫(yī)療、電氣設(shè)備等領(lǐng)域。增持的個股主要為紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、旭升股份、三棵樹、貴州茅臺，主要分布在有色金屬、汽車、化工等領(lǐng)域。

    此外，按照2021年6月30日股價計算，百億級私募持股市值最大的3只個股，依次為?？低暋①F州茅臺和紫金礦業(yè)。

    百億級明星私募各有側(cè)重

    身為市場風(fēng)向標(biāo)，明星私募的持倉情況也備受關(guān)注。馮柳、楊東新進(jìn)軍工股、鄧曉峰青睞有色金屬，景林資產(chǎn)和石鋒資產(chǎn)這較為青睞食品飲料方向。

    高毅資產(chǎn)對有色金屬、軍工股頗為青睞。其中，馮柳管理的高毅鄰山1號遠(yuǎn)望新進(jìn)西部超導(dǎo)。數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，持股數(shù)量達(dá)到1500萬股，持股市值為9.73億元。西部超導(dǎo)也屬于航天軍工概念股，是目前國內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)低溫超導(dǎo)線材商業(yè)化生產(chǎn)的企業(yè)，也是目前國際上唯一的鈮鈦（NbTi）錠棒及線材全流程生產(chǎn)企業(yè)，主要從事高端鈦合金材料和低溫超導(dǎo)材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

    鄧曉峰增持了西部礦業(yè)、旭升股份和紫金礦業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，高毅曉峰2號致信基金增持西部礦業(yè)505.52萬股，持股數(shù)量達(dá)到4272.64萬股，持股市值為5.10億元，位列第二大流通股東的位置。外貿(mào)信托-高毅曉峰鴻遠(yuǎn)集合資金信托計劃新進(jìn)前十大股東，持有3784.97萬股，期末持股市值為4.52億元，位列第四大流通股東。以上兩只基金合計持有西部礦業(yè)8057.61萬股，持股市值達(dá)到9.62億元，較一季度末持股數(shù)量翻了一倍多。此外，鄧曉峰還增持了紫金礦業(yè)2123.12萬股、旭升股份267.47萬股。

    寧泉資本新進(jìn)個股通達(dá)股份。數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，寧泉致遠(yuǎn)39號持有通達(dá)股份314.61萬股，成為其第七大流通股東。通達(dá)股份是國內(nèi)主要的超、特高壓架空導(dǎo)線生產(chǎn)供應(yīng)商之一，2016年宣布并購成都航飛，開啟“立足主業(yè)、深耕軍工”的戰(zhàn)略布局。就半年報數(shù)據(jù)來看，主要也是其軍工業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，同比增長34.55%。

    景林資產(chǎn)新進(jìn)涪陵榨菜。數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，上海景林資產(chǎn)管理有限公司-景林全球資金持有涪陵榨菜688.13萬股，新進(jìn)成為其第九大股東。值得注意的是，涪陵榨菜也獲得多位公募明星基金經(jīng)理加倉。從前十大股東來看，朱少醒管理富國天惠精選成長混合增持860萬股，劉彥春管理的景順長城鼎益、傅友興管理的廣發(fā)穩(wěn)健增長、郭杰管理的易方達(dá)核心優(yōu)勢新進(jìn)成為其前十大股東。

    石鋒資產(chǎn)新進(jìn)安琪酵母。數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，上海石鋒資產(chǎn)管理有限公司-石鋒資產(chǎn)厚積私募證券投資基金持有涪陵榨菜478.79萬股，新進(jìn)成為其第十大流通股東。袁芳管理的工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)和工銀圓興減持了該股，但袁芳管理的工銀瑞信圓豐三年卻在加倉，同時雷鳴管理的匯添富成長焦點(diǎn)新進(jìn)成為其前十大流通股東。

    此外，在二季度，盤京投資新進(jìn)精達(dá)股份、相聚資本新進(jìn)百亞股份、銀葉投資新進(jìn)回盛生物。

    后市提高進(jìn)攻性

    對于8月的投資策略，多位私募基金經(jīng)理計劃提高進(jìn)攻性。根據(jù)融智中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)月度報告顯示，A股市場倉位增減投資計劃指標(biāo)值為110.24，相比上個月環(huán)比上升8.85%。具體而言，22.89%的基金經(jīng)理選擇增倉，較上月提升11.35個百分點(diǎn)；打算減倉的基金經(jīng)理占比3.61%，下降了7.92個百分點(diǎn)。

    此外，各百億級私募也在近段時間談及對后市的布局，提及關(guān)于軍工、周期性資產(chǎn)的思考。

    清和泉投資表示，目前市場仍以結(jié)構(gòu)行情為主，且震蕩波動加劇，大家對此已形成較強(qiáng)的一致預(yù)期。一是目前企業(yè)盈利仍維持在相對高位，但是在逐步回落且后續(xù)分化會加劇。二是國內(nèi)政策預(yù)期在穩(wěn)步向好，但是仍然在兼顧穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)，刺激力度略顯不足。三是海外美聯(lián)儲的政策預(yù)期有邊際收緊的跡象，但是寬松交易仍在博弈。

    展望后市，清和泉投資表示，看好能將中國制造優(yōu)勢和全球需求共振統(tǒng)合起來的成長性行業(yè)，如新能源和生物醫(yī)藥，也看好在國家的大力支持下，不斷發(fā)展的高端制造公司。另外考慮到軍工行業(yè)進(jìn)入新的景氣階段，會階段性配置這一行業(yè)中的核心供應(yīng)鏈公司。而關(guān)于消費(fèi)板塊，我們將持續(xù)關(guān)注錯殺機(jī)會，適當(dāng)時候會考慮增持。

    在星石投資看來，越是市場風(fēng)向高度一致時，越需要冷靜思考，當(dāng)前市場表現(xiàn)與基本面趨勢是否匹配、當(dāng)前主流方向是否仍具備投資性價比?；诤暧^環(huán)境和估值性價比維度考慮，后周期資產(chǎn)仍具有相對優(yōu)勢。

    星石投資提到，在下一階段資產(chǎn)配置上，關(guān)注回升空間大、修復(fù)趨于加速、能充分受益于漲價趨勢的后周期方向，尤其是供需趨勢向好的可選消費(fèi)與服務(wù)行業(yè)。疫情期間，消費(fèi)與服務(wù)等行業(yè)受沖擊最為嚴(yán)重，存量供給大面積退出，增量供給持續(xù)低迷，因而線下服務(wù)行業(yè)集中度加速提升的確定性強(qiáng)。在此背景下，即便需求端平穩(wěn)修復(fù)，優(yōu)質(zhì)頭部公司也能通過市場份額擴(kuò)張，在通脹環(huán)境下實(shí)現(xiàn)量價齊升，從而獲得持久的盈利改善。