本報兩會報道組 吳曉璐

    “活躍資本市場，提振投資者信心”，是黨中央對資本市場工作的新部署新要求。

    中國證監(jiān)會2024年系統(tǒng)工作會議提出，要突出以投資者為本的理念。從維護市場公平性出發(fā)，系統(tǒng)梳理評估資本市場關(guān)鍵制度安排，重點完善發(fā)行定價、量化交易、融券等監(jiān)管規(guī)則，旗幟鮮明地體現(xiàn)優(yōu)先保護投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。

    在全國兩會召開之際，針對“活躍資本市場，提振投資者信心”這一市場關(guān)注話題，《證券日報》記者采訪的多位代表委員表示，投資者是資本市場發(fā)展的根本。只有堅守“以投資者為本”的理念，將保護投資者合法權(quán)益融入改革發(fā)展的方方面面，切實增強投資者獲得感，資本市場才能更加繁榮，投融資活動才能更加活躍。

    提高上市公司質(zhì)量和投資價值

    提升回報投資者能力

    提高上市公司質(zhì)量和投資價值，是提高投資者回報和獲得感的根本所在。

    近年來，證監(jiān)會先后實施兩輪提高上市公司質(zhì)量三年行動方案，提高上市公司治理水平，優(yōu)化完善分紅、回購規(guī)則，推動提升上市公司回報能力，加強退市監(jiān)管，市場優(yōu)勝劣汰不斷加快。

    今年以來，對于提高上市公司質(zhì)量和投資價值，黨中央、國務(wù)院多次作出部署。1月22日召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出，“更加注重投融資動態(tài)平衡，大力提升上市公司質(zhì)量和投資價值”。1月29日，國務(wù)院副總理何立峰在部署走訪上市公司工作、推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展全國視頻會議上提出，“不斷提升上市公司投資價值”。

    隨后，2月5日，證監(jiān)會召開的推動上市公司提升投資價值專題座談會提出，上市公司要切實承擔提升自身投資價值的主體責任，主動提升投資者回報，積極維護市場穩(wěn)定，合力提振投資者信心。

    同日，證監(jiān)會召開的支持上市公司并購重組座談會提出，上市公司要切實用好并購重組工具，抓住機遇注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、出清低效產(chǎn)能，實施兼并整合，通過自身的高質(zhì)量發(fā)展提升投資價值，增強投資者獲得感。

    全國人大代表、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒在接受《證券日報》記者采訪時表示，鼓勵增持回購、加大分紅力度，可提振投資者對公司發(fā)展的信心，建立長效激勵機制，有利于公司長遠發(fā)展。鼓勵上市公司開展并購重組，可補足公司產(chǎn)業(yè)鏈、延伸上下游產(chǎn)業(yè)，不斷促進主營業(yè)務(wù)與新興科學(xué)技術(shù)手段、業(yè)務(wù)模式、應(yīng)用場景等的融合，促進業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級，拓寬業(yè)務(wù)“護城河”。

    在監(jiān)管部門鼓勵和支持下，上市公司積極踐行“以投資者為本”的發(fā)展理念，紛紛發(fā)布“提質(zhì)增效重回報”或“質(zhì)量回報雙提升”行動方案。截至2月底，累計超400家上市公司發(fā)布相關(guān)方案。方案內(nèi)容主要包括聚焦主業(yè)，提高公司經(jīng)營質(zhì)量；堅持創(chuàng)新，提高公司核心競爭力；加強公司治理，提高規(guī)范化運行水平；注重信披質(zhì)量，加強分紅、回購，增強投資者回報等。

    “上市公司提高質(zhì)量和投資價值的關(guān)鍵與核心是聚焦主責主業(yè)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，加大科技創(chuàng)新能力，提升核心競爭力，完善治理機制，提升公司治理水平。”田軒表示。

    此外，調(diào)動上市公司主觀能動性，積極進行市值管理，提高公司投資價值，也是踐行“以投資者為本”理念的重要體現(xiàn)。今年1月份，國務(wù)院國資委宣布，將市值管理納入央企負責人業(yè)績考核。

    全國人大代表、立信會計師事務(wù)所董事長朱建弟在接受《證券日報》記者采訪時表示，要調(diào)動上市公司的主觀能動性。此方面可以學(xué)習(xí)成熟市場的做法，如果市凈率低于1，要求上市公司公告并實施改善情況的方案，包括回購、適時調(diào)整企業(yè)戰(zhàn)略、注重資本回報率等方式。三個月內(nèi)采取各種辦法讓股價回升，推動市凈率大于1；如三個月不見成效，將在一年內(nèi)予以強制退市。

    把好入口關(guān)暢通出口端

    積極回應(yīng)投資者關(guān)切

    流水不腐，戶樞不蠹。提高上市公司質(zhì)量的關(guān)鍵在于嚴把入口關(guān)，暢通出口端。

    “在入口和出口都保持通暢時，池子里的水始終是流動的清水。如果有一端堵了，就會變成死水，越來越渾濁。”全國政協(xié)委員、申萬宏源首席經(jīng)濟學(xué)家楊成長對《證券日報》記者表示。

    嚴把入口關(guān)，有助于從源頭提高上市公司質(zhì)量。近日，證監(jiān)會首席風(fēng)險官、發(fā)行司司長嚴伯進表示，將持續(xù)加強IPO全鏈條把關(guān)，大幅提高擬上市企業(yè)現(xiàn)場檢查比例，以上市公司質(zhì)量的提升回應(yīng)投資者的關(guān)切。

    田軒表示，加強IPO全鏈條把關(guān)，可加強資本市場“入口關(guān)”把控，建立更加規(guī)范、成熟的市場發(fā)行機制，平衡量與質(zhì)的關(guān)系。

    在出口端方面，朱建弟表示，要進一步完善退出機制，堅決執(zhí)行“應(yīng)退盡退”政策，及時出清缺乏投資價值的企業(yè)，優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)。

    據(jù)悉，監(jiān)管部門正在研究優(yōu)化退市指標，設(shè)置更加精準、匹配的退市標準，著重加大對財務(wù)造假公司的出清力度，同時完善吸收合并等多元退出政策規(guī)定，推動企業(yè)主動退市。

    “應(yīng)該把退市作為企業(yè)在資本市場運作的常態(tài)。”楊成長表示，監(jiān)管部門要鼓勵私有化退市、并購?fù)耸?、主動退市等，并建立完善主動退市制度，盡力減少主動退市企業(yè)影響和壓力。

    充分發(fā)揮證券服務(wù)機構(gòu)作用

    提高投資者投資體驗

    中介機構(gòu)既是資本市場的“看門人”，也是投資者財富保值增值的輔助者，在提高上市公司質(zhì)量、提高投資者回報和獲得感方面，具有舉足輕重的作用。

    一方面，對于保薦機構(gòu)而言，要嚴把質(zhì)量關(guān)，提高擬IPO企業(yè)的可投性。據(jù)悉，監(jiān)管部門將健全保薦機構(gòu)評價機制，突出對其保薦公司的質(zhì)量考核，特別是要突出對投資者回報的考核，不能把沒有長期回報的公司帶到市場上來。

    朱建弟表示，全面注冊制時代，保薦機構(gòu)不僅負責對擬上市公司的財務(wù)和業(yè)務(wù)情況進行全面深入的盡職調(diào)查，幫助輔導(dǎo)公司上市，還要進行估值定價、融資和戰(zhàn)略建議。券商要切實履行看門人職責，承擔起保薦職責。保薦機構(gòu)需要實現(xiàn)從“可批性”向“可投性”的觀念轉(zhuǎn)換。

    另一方面，證券、基金公司等機構(gòu)要各司其職，做好投資者保護，同時不斷提升為客戶創(chuàng)造價值的能力。

    楊成長認為，券商要做好投資者的適當性管理，與此同時，要開發(fā)更多的金融工具和金融產(chǎn)品，滿足各類投資者不同的投資風(fēng)險收益和波動性要求，并把合適的產(chǎn)品推給合適的人?；鸸芾頇C構(gòu)則需要不斷提升投研能力，提升資產(chǎn)配置能力和投資者服務(wù)能力，讓投資者獲得更好的投資體驗與投資回報。

    據(jù)悉，下一步，監(jiān)管部門將完善基金產(chǎn)品注冊、投研能力評價等制度安排，引導(dǎo)投資機構(gòu)轉(zhuǎn)變“重銷售、輕服務(wù)”的觀念，增強專業(yè)管理能力，加大產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，更好滿足投資者財富管理需求。

    以投資者為本

    營造公平競爭環(huán)境

    除了讓投資者獲得切實的收益之外，確保市場的公平競爭環(huán)境也是“以投資者為本”的重要體現(xiàn)。

    今年以來，監(jiān)管部門把公平性放在更加突出位置，進一步優(yōu)化融券、轉(zhuǎn)融通等制度規(guī)則，加強對量化交易監(jiān)管。1月份，監(jiān)管部門優(yōu)化融券機制，全面暫停限售股出借，對融券效率進行限制等，同時嚴打借融券之名行繞道減持、套現(xiàn)之實的違法違規(guī)行為。2月份，量化交易報告制度平穩(wěn)落地，同時，滬深交易所對量化交易監(jiān)管出臺“組合拳”，體現(xiàn)了以投資者為本的監(jiān)管理念。

    田軒表示，監(jiān)管的一系列舉措是針對目前我國資本市場重點問題的精準打擊，將降低人為操作因素對市場秩序的干預(yù)，可及時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險并進行風(fēng)險防范，有利于保障市場公平，充分保護投資者合法權(quán)益，盡可能保障市場的平穩(wěn)運行與健康發(fā)展。

    田軒認為，為進一步提升市場公平性，需進一步完善法律制度，抓緊補齊制度短板。如完善交易機制，加強投資者教育，進行投資者適當性管理，同時，采取賬戶金額分開管理、實行特別報價制度等措施，防范投資風(fēng)險；加強對金融機構(gòu)合規(guī)性管理要求和專業(yè)能力建設(shè)要求，規(guī)范資本市場交易活動，促進投資者結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變等，全面保障投資者合法權(quán)益。