本報(bào)兩會(huì)報(bào)道組 張志偉

    每年的兩會(huì)，賀強(qiáng)關(guān)于實(shí)施T+0交易的建言，都會(huì)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一。在今年的全國(guó)兩會(huì)上，全國(guó)政協(xié)委員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授賀強(qiáng)再次提交了《關(guān)于在大盤(pán)藍(lán)籌股中試行T+0交易制度的提案》。賀強(qiáng)接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)稱(chēng)，“建議施行T+0交易制度，已經(jīng)持續(xù)了10年”。

    利于推動(dòng)市場(chǎng)良性發(fā)展

    “從2012年遞交有關(guān)提案，每一年都遞交，現(xiàn)在有10年了。”賀強(qiáng)接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)稱(chēng)，目前，隨著市場(chǎng)中上市公司股票的擴(kuò)容，必須伴隨資金的擴(kuò)容，這樣才能保證市場(chǎng)供求關(guān)系的平衡，促進(jìn)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。“隨著注冊(cè)制在未來(lái)的全面實(shí)施，將會(huì)有大量企業(yè)進(jìn)軍資本市場(chǎng)。如果市場(chǎng)中的資金不足，供求關(guān)系就會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。”

    這種現(xiàn)象在大盤(pán)藍(lán)籌股中發(fā)生的概率較大。因此，賀強(qiáng)指出，“特別是市場(chǎng)中的大盤(pán)藍(lán)籌股，因?yàn)楣臼兄稻薮?，交易需要的資金數(shù)量很大，一般的投資者很難滿足大盤(pán)藍(lán)籌股對(duì)資金的需求，使大盤(pán)藍(lán)籌股變成冷門(mén)板塊，拖了市場(chǎng)發(fā)展的后腿。而在大盤(pán)藍(lán)籌股中試行T+0交易制度，可以在較大程度上改變大盤(pán)藍(lán)籌股的狀況，有利于推動(dòng)市場(chǎng)的良性發(fā)展。”

    賀強(qiáng)認(rèn)為，對(duì)T+0交易要樹(shù)立正確的認(rèn)識(shí)。“有人認(rèn)為，股市T+0交易會(huì)導(dǎo)致股市的過(guò)度投機(jī)，暴漲暴跌。實(shí)際上，股市的過(guò)度投機(jī)，暴漲暴跌是因?yàn)榍f家操縱和違法犯罪導(dǎo)致的。股市T+0交易是短差交易，T+0交易本身不僅不會(huì)導(dǎo)致股市過(guò)度投機(jī)，反而會(huì)在一定程度上抑制股市的過(guò)度投機(jī)。T+0交易會(huì)導(dǎo)致投資者逆向操作，出現(xiàn)多空互相制衡，客觀上起到對(duì)市場(chǎng)股價(jià)的‘抹平’作用，在一定程度上避免股價(jià)單邊的上漲或下跌。”

    建議在大盤(pán)藍(lán)籌股中試行T+0

    賀強(qiáng)認(rèn)為，在大盤(pán)藍(lán)籌股中試行T+0交易制度，將在五方面促進(jìn)市場(chǎng)的發(fā)展和完善：其一、有利于增加大盤(pán)藍(lán)籌股的成交金額，促進(jìn)大盤(pán)流通股的交投活躍。投資者在同一個(gè)交易日內(nèi)可以用同一筆資金多次買(mǎi)賣(mài)，極大地提高了資金的使用效率，明顯增加大盤(pán)藍(lán)籌股的成交金額。

    第二，在大盤(pán)藍(lán)籌股中試行T+0交易制度，可以在不加資金杠桿的情況下促使大盤(pán)藍(lán)籌股成交量不斷放大，極大地增加了市場(chǎng)的流動(dòng)性，活躍了市場(chǎng)。

    第三，在大盤(pán)藍(lán)籌股中試行T+0交易制度，可以使大盤(pán)藍(lán)籌股現(xiàn)貨交易與股指期貨T+0交易實(shí)現(xiàn)無(wú)縫對(duì)接，有利于投資者利用股指期貨套期保值，及時(shí)規(guī)避大盤(pán)藍(lán)籌股現(xiàn)貨交易風(fēng)險(xiǎn)。

    第四，在大盤(pán)藍(lán)籌股中試行T+0交易制度，有利于實(shí)現(xiàn)大陸與境外市場(chǎng)T+0交易制度的對(duì)等交易，促進(jìn)資本市場(chǎng)不斷對(duì)外開(kāi)放與國(guó)際化發(fā)展。

    第五，在大盤(pán)藍(lán)籌股中試行T+0交易制度，可以使上市公司基本價(jià)值的變化迅速反映到市場(chǎng)價(jià)格中，提高了市場(chǎng)定價(jià)效率。T+0交易制度允許投資者在日內(nèi)多次買(mǎi)賣(mài)，可以讓投資者及時(shí)修正錯(cuò)誤決策，提高了市場(chǎng)價(jià)格對(duì)信息的反應(yīng)速度，充分發(fā)揮了市場(chǎng)價(jià)格評(píng)價(jià)機(jī)制的作用。

    如何在大盤(pán)藍(lán)籌股中試行T+0交易制度，賀強(qiáng)提出了三條建議：第一，管理層成立專(zhuān)門(mén)的研究小組，對(duì)股市T+0交易進(jìn)行充分深入的研究，制定有關(guān)T+0交易的交易規(guī)則及監(jiān)管措施，做好推出股市T+0交易的準(zhǔn)備工作。進(jìn)一步研究股市T+0交易之后的監(jiān)管問(wèn)題，認(rèn)真研究在新的交易規(guī)則下有可能產(chǎn)生的新問(wèn)題，嚴(yán)格防止機(jī)構(gòu)利用股市T+0交易操縱市場(chǎng)、操縱股價(jià)的行為。

    第二，中國(guó)證券登記結(jié)算公司及證券交易所、證券公司應(yīng)當(dāng)提供相應(yīng)的技術(shù)保障，進(jìn)一步做好T+0交易的技術(shù)支持及其協(xié)調(diào)工作。

    第三，有關(guān)部門(mén)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)投資者風(fēng)險(xiǎn)教育工作。對(duì)于沒(méi)有時(shí)間保證、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)的投資者而言，是不適宜進(jìn)行股市T+0交易的，因此需要通過(guò)投資者風(fēng)險(xiǎn)教育，提高他們的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

    值得關(guān)注的是，在今年全國(guó)兩會(huì)召開(kāi)前，證監(jiān)會(huì)在答復(fù)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)我國(guó)科創(chuàng)板高品質(zhì)發(fā)展的提案》時(shí)表示，將堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的原則，深入研究論證推出“T+0”交易的可行性、實(shí)施路徑等問(wèn)題。

（編輯 喬川川）