本報記者 田鵬

    9月29日，安陽鋼鐵集團有限責(zé)任公司2025年度第五期綠色科技創(chuàng)新債券、君信融資租賃（上海）有限公司2025年度第一期智善科技創(chuàng)新定向資產(chǎn)支持證券（優(yōu)先級）相繼發(fā)行，標志著2025年前三季度科技創(chuàng)新債券（含科技創(chuàng)新公司債券和科創(chuàng)票據(jù)，以下統(tǒng)稱“科創(chuàng)債”）發(fā)行圓滿落幕。

    作為服務(wù)科技創(chuàng)新與實體經(jīng)濟深度融合的關(guān)鍵融資載體，2025年前三季度，中國科創(chuàng)債市場在政策引導(dǎo)與市場需求的雙重推動下，不僅實現(xiàn)發(fā)行規(guī)模同比增長超七成的量級增長，更在主體結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品創(chuàng)新、二級市場活力等多維度全面升級，呈現(xiàn)“規(guī)模擴容、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、效能提升”的強勁發(fā)展態(tài)勢。

    新規(guī)落地促發(fā)行

    從作為發(fā)展直接融資的重要抓手，到肩負引導(dǎo)各類創(chuàng)新要素向企業(yè)集聚的使命，再到朝著更適配科技創(chuàng)新需求的方向迭代，科創(chuàng)債的快速發(fā)展始終離不開政策的有力支撐。

    5月7日，中國人民銀行、中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布關(guān)于支持發(fā)行科創(chuàng)債有關(guān)事宜的公告，從豐富科創(chuàng)債產(chǎn)品體系和完善科創(chuàng)債配套支持機制等方面，對支持科創(chuàng)債發(fā)行提出多項重要舉措。隨后，滬深北證券交易所和交易商協(xié)會跟進發(fā)布細化舉措，共同形成支持科創(chuàng)債發(fā)行的“組合拳”（以下簡稱“科創(chuàng)債新政”）。

    在此之后，政策紅利加速向市場傳導(dǎo)，為一級市場注入強勁增長動力。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年前三季度，共有1428只科創(chuàng)債正式發(fā)行，發(fā)行規(guī)模合計達1.58萬億元，發(fā)行數(shù)量及總規(guī)模相較去年同期分別增長43.95%和74.94%。

    值得注意的是，5月份科創(chuàng)債新政出臺后，科創(chuàng)債單月發(fā)行規(guī)模迅速攀升至3513.83億元，6月份、7月份也都維持在2200億元至2500億元的高位區(qū)間。截至9月末，新政發(fā)布后的科創(chuàng)債發(fā)行數(shù)量及規(guī)模分別占前三季度總量的69.40%和75.13%，充分體現(xiàn)了政策對市場的直接提振作用。

    規(guī)?？焖贁U張的背后是科創(chuàng)債市場從“量增”到“質(zhì)優(yōu)”的深度蛻變，在主體結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品創(chuàng)新等維度呈現(xiàn)出突破性變化。

    具體來看，發(fā)行主體實現(xiàn)多元拓展。新政首次將商業(yè)銀行、證券公司等金融機構(gòu)及優(yōu)質(zhì)私募股權(quán)投資機構(gòu)納入發(fā)行范圍，打破了此前以成熟期科技企業(yè)為主的格局。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，共有41家券商參與發(fā)行，規(guī)模合計達766億元；共有29家銀行參與發(fā)行，規(guī)模合計達2530億元。

    東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳對《證券日報》記者表示，伴隨新政落地，科創(chuàng)債發(fā)行主體進一步擴容。一方面，新增支持商業(yè)銀行、證券公司、金融資產(chǎn)投資公司等金融機構(gòu)作為科技創(chuàng)新債券發(fā)行主體，拓寬了金融機構(gòu)科技貸款、債券、股權(quán)和基金投資的資金來源，增強金融機構(gòu)支持科技型企業(yè)全生命周期、各類型融資的能力；另一方面，新增支持股權(quán)投資機構(gòu)募集資金用于私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、擴募等，有助于帶動更多資金投早、投小、投長期、投硬科技。

    此外，產(chǎn)品創(chuàng)新愈發(fā)適配科技融資特性。在政策引導(dǎo)下，長期限債券占比持續(xù)提升，數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，10年期以上品種發(fā)行規(guī)模占比已達8.34%，有效匹配科技創(chuàng)新長周期資金需求。

    交易熱度持續(xù)攀升

    一級市場的擴容與結(jié)構(gòu)優(yōu)化，直接帶動二級市場交易活力攀升。前三季度，投資者對科創(chuàng)債的配置需求持續(xù)釋放，交易熱度保持高位。

    據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年前三季度，全市場科創(chuàng)債累計成交金額達7925.09億元，較去年同期增長55.53%。其中，新政落地以來，累計成交4655.37億元，占前三季度總成交額的58.74%。

    二級市場活力的攀升離不開市場端工具創(chuàng)新的“破局”與制度端機制優(yōu)化的“托底”。

    一方面，標準化投資工具的推出為各類投資者參與科創(chuàng)債市場打開了便捷通道。今年7月份，首批10只科創(chuàng)債ETF正式獲批發(fā)行，首募規(guī)模合計約300億元。后續(xù)規(guī)模擴張更為迅猛，截至目前，首批產(chǎn)品總規(guī)模已突破1357.71億元，9只產(chǎn)品躋身“百億元俱樂部”。而第二批14只科創(chuàng)債ETF同樣“一日售罄”，合計募資近408億元，推動全市場科創(chuàng)債ETF總規(guī)模突破2400億元。

    另一方面，交易機制的優(yōu)化從制度層面為二級市場“提質(zhì)增效”。例如，滬深北證券交易所同步將首批科創(chuàng)債ETF納入質(zhì)押式協(xié)議回購標的，且上浮質(zhì)押折扣系數(shù)5個至10個百分點，顯著提升債券流動性溢價。

    不難看出，從一級市場的供給擴容到二級市場的效率提升，科創(chuàng)債市場正形成“發(fā)行—交易—再融資”的閉環(huán)生態(tài)。一方面，一級市場通過主體多元、產(chǎn)品創(chuàng)新為科技創(chuàng)新注入源頭活水；另一方面，二級市場借助工具革新、機制優(yōu)化進一步激活交易活力，兩者相互賦能、雙向聯(lián)動，既讓融資端企業(yè)獲得穩(wěn)定資金支持，也讓投資端機構(gòu)找到風(fēng)險適配、收益可觀的配置標的。

    展望未來，接受《證券日報》記者采訪的專家表示，隨著政策紅利持續(xù)釋放與市場生態(tài)不斷完善，未來科創(chuàng)債市場將在三方面實現(xiàn)更深層次突破：主體覆蓋上，除金融機構(gòu)、成熟期科技企業(yè)外，更多專精特新“小巨人”與初創(chuàng)期硬科技企業(yè)或借增信工具創(chuàng)新納入發(fā)行陣營，推動資金精準“投早、投小、投硬科技”；產(chǎn)品創(chuàng)新上，將向細分領(lǐng)域延伸，除現(xiàn)有“科創(chuàng)+”模式外，針對人工智能、量子科技等前沿賽道的定制化產(chǎn)品或加速涌現(xiàn)，銜接戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)需求；一二級市場聯(lián)動上，伴隨科創(chuàng)債ETF規(guī)模擴容、做市商機制完善及長期資金入場，二級市場流動性有望量級提升，反哺一級市場發(fā)行效率，形成“融資便利化—投資多元化—市場規(guī)模化”的良性循環(huán)。