本報(bào)記者 韓昱

    近日，美債收益率曲線“陡峭化”趨勢(shì)愈發(fā)明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，6月26日，各期限美債收益率均小幅回落，30年期美債收益率報(bào)4.81%，5年期美債收益率報(bào)3.79%，由此，30年期美債與5年期美債收益率差值已超過100個(gè)基點(diǎn)關(guān)口，達(dá)到102個(gè)基點(diǎn)，為2021年以來最高水平。

    “近期，美國(guó)短端國(guó)債收益率的下降速度明顯快于長(zhǎng)端國(guó)債收益率。”陜西巨豐投資資訊有限責(zé)任公司高級(jí)投資顧問朱華雷在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，這種現(xiàn)象反映了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的增強(qiáng)，以及資金從短期美債流向長(zhǎng)期美債的趨勢(shì)。

    如其所述，仍以30年期美債與5年期美債收益率差值為例，年初時(shí)這一差值尚在40個(gè)基點(diǎn)左右（1月2日為41個(gè)基點(diǎn)），一季度大部分時(shí)間也圍繞40個(gè)基點(diǎn)小幅波動(dòng)。但二季度以來，這一差值逐步擴(kuò)大，4月中旬后就持續(xù)在80個(gè)基點(diǎn)至90個(gè)基點(diǎn)區(qū)間波動(dòng)，在近期進(jìn)一步擴(kuò)大，于6月25日達(dá)到100個(gè)基點(diǎn)、6月26日達(dá)到102個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)四年以來最高水平。

    在30年期美債與5年期美債收益率差值擴(kuò)大的同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將在最近幾個(gè)月降息的押注概率也在提高。6月27日FedWatch數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)在7月份降息的概率達(dá)到20.7%，一周前這一概率僅為14.5%。同時(shí)，市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)將于9月份降息的概率大幅提高，達(dá)到90.2%，一周前這一概率為69.6%。

    朱華雷表示，如果市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)，短端美債收益率可能會(huì)繼續(xù)下降。特別是在9月份或10月份美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期實(shí)際兌現(xiàn)之前，短端美債收益率可能會(huì)保持下行趨勢(shì)。長(zhǎng)端美債收益率則有望保持相對(duì)穩(wěn)定，不過，若市場(chǎng)對(duì)美國(guó)通脹預(yù)期進(jìn)一步下降，長(zhǎng)端美債收益率或面臨一定的下行壓力。

    事實(shí)上，自6月19日美聯(lián)儲(chǔ)在最新一次議息會(huì)議上宣布仍維持利率不變以來，關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)今年首次降息時(shí)機(jī)的爭(zhēng)論就愈演愈烈。美聯(lián)儲(chǔ)副主席鮑曼、美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒等都公開表示支持7月份降息，而美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾等則未釋放強(qiáng)烈信號(hào)，對(duì)降息仍堅(jiān)持觀望態(tài)度。

    民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，美聯(lián)儲(chǔ)公布6月份利率決議，仍“按兵不動(dòng)”。美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然在減速，但仍保持韌性，勞動(dòng)力市場(chǎng)保持穩(wěn)健，美國(guó)關(guān)稅政策對(duì)于其通脹的抬升作用才剛體現(xiàn)，并需要進(jìn)一步觀察。近期美聯(lián)儲(chǔ)官員的發(fā)言產(chǎn)生了一定分歧，部分“硬指標(biāo)”的減緩正在為美聯(lián)儲(chǔ)降息提供更多新的證據(jù)，7月份降息預(yù)期小幅升高但仍較小。

    朱華雷認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期存在分歧，但總體來看，2025年美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性正在增加，9月份或10月份美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)進(jìn)行首次降息。

（編輯 張明富 喬川川）