本報(bào)記者 劉釗

    5月20日，2023清華五道口全球金融論壇上，與會(huì)專家、投資人與來(lái)自科技創(chuàng)新一線的企業(yè)代表一道，圍繞健全資本市場(chǎng)功能，著力構(gòu)建科創(chuàng)金融更優(yōu)軟環(huán)境的堵點(diǎn)、難點(diǎn)和重點(diǎn)各抒己見(jiàn)，探尋優(yōu)化資本市場(chǎng)制度供給、高效助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)之道。

    中國(guó)特色的估值理論體系是對(duì)現(xiàn)有估值體系的增量貢獻(xiàn)

    中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院院長(zhǎng)吳曉求（清華大學(xué)五道口金融學(xué)院供圖）

    中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院院長(zhǎng)吳曉求對(duì)于中國(guó)特色的估值理論體系的內(nèi)涵、外延及構(gòu)建提出了自己的見(jiàn)解。吳曉求指出，中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展至今已經(jīng)快33年，中間經(jīng)歷了許多曲折。中國(guó)的金融文化、法律、社會(huì)基礎(chǔ)和獨(dú)特的制度，使得中國(guó)資本市場(chǎng)呈現(xiàn)出一些新的特點(diǎn)。但從全局上看，中國(guó)資本市場(chǎng)與國(guó)際資本市場(chǎng)更多的還是共性?；诖?，吳曉求對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展需要改革的重點(diǎn)提出建議，他表示，中國(guó)資本市場(chǎng)未來(lái)需要圍繞公平、公開(kāi)、公正三個(gè)重點(diǎn)，來(lái)著力打造高質(zhì)量服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，“其中，市場(chǎng)化是中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)入法治化和國(guó)際化的重要基礎(chǔ)。因?yàn)槭袌?chǎng)化主要是解決資產(chǎn)屬性，資產(chǎn)屬性有足夠的透明度，就能夠?yàn)榉ㄖ位?、?guó)際化奠定很好的基礎(chǔ)。”吳曉求在發(fā)言中說(shuō)。

    對(duì)于如何構(gòu)建具有中國(guó)特色的估值理論體系，吳曉求也提出了自己的見(jiàn)解。他指出，構(gòu)建具有中國(guó)特色的估值理論體系，要以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為前提，以尊重科學(xué)為原則，在充分地尊重人類文明優(yōu)秀成果的基礎(chǔ)上，對(duì)現(xiàn)有估值體系增添中國(guó)視角、補(bǔ)充中國(guó)經(jīng)驗(yàn)，做出增量貢獻(xiàn)。

    此外，吳曉求還提到，應(yīng)當(dāng)注重估值理論體系中的中國(guó)元素，需要重點(diǎn)關(guān)注制度文化背景，包括法律制度結(jié)構(gòu)的影響、傳統(tǒng)文化的影響以及制度背景的影響，這些都需要從學(xué)術(shù)上進(jìn)行冷靜思考與研究。

    從促進(jìn)市場(chǎng)化、服務(wù)好國(guó)家戰(zhàn)略等五方面著手，建立成熟資本市場(chǎng)

    華東政法大學(xué)國(guó)際金融法律學(xué)院教授徐明（清華大學(xué)五道口金融學(xué)院供圖）

    經(jīng)歷30多年的發(fā)展，中國(guó)資本市場(chǎng)在市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化三方面取得了巨大進(jìn)步，中國(guó)資本市場(chǎng)正在走向成熟，在推動(dòng)高水平循環(huán)、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展方面發(fā)揮著重要杠桿作用。對(duì)此，華東政法大學(xué)國(guó)際金融法律學(xué)院教授徐明在演講中指出，資本市場(chǎng)是否成熟，主要取決于三個(gè)維度的表現(xiàn)：基本功能和市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)，市場(chǎng)化、法治化和國(guó)際化程度，以及資本市場(chǎng)的監(jiān)管能力、市場(chǎng)的誠(chéng)信狀況、投資者保護(hù)水平等。從這個(gè)意義上看，中國(guó)目前多層次資本市場(chǎng)已經(jīng)基本建立，制約資本市場(chǎng)走向成熟的一些深層次的問(wèn)題已經(jīng)基本解決，走向成熟的資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化機(jī)制已經(jīng)被確立，也有了很好的法律監(jiān)管制度，初步具備邁向成熟資本市場(chǎng)的基本條件。

    對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)未來(lái)邁向更為成熟階段的路徑，徐明認(rèn)為應(yīng)以一個(gè)核心目標(biāo)、五點(diǎn)重點(diǎn)方向來(lái)重點(diǎn)發(fā)力，一個(gè)核心目標(biāo)為建設(shè)一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性且具有中國(guó)特色的成熟資本市場(chǎng)。五個(gè)重點(diǎn)方向包括：要進(jìn)一步促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化；進(jìn)一步服務(wù)好國(guó)家戰(zhàn)略，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展；進(jìn)一步加強(qiáng)法治化建設(shè)，加強(qiáng)投資者保護(hù)；進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放，促進(jìn)資本市場(chǎng)國(guó)際化；改革創(chuàng)新，防范化解資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

    硬科創(chuàng)離不開(kāi)資本市場(chǎng)的大力加持

    長(zhǎng)飛光纖光纜股份有限公司執(zhí)行董事兼總裁莊丹（清華大學(xué)五道口金融學(xué)院供圖）

    來(lái)自創(chuàng)新一線的企業(yè)代表、長(zhǎng)飛光纖光纜股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)飛”）執(zhí)行董事兼總裁莊丹表示，正是得到資本市場(chǎng)源源活水的加持，自公司成立以來(lái)，長(zhǎng)飛在現(xiàn)有的主業(yè)基礎(chǔ)上，在通信產(chǎn)業(yè)、國(guó)際產(chǎn)業(yè)、工業(yè)裝備、海洋電力產(chǎn)業(yè)及新材料產(chǎn)業(yè)及投資業(yè)務(wù)六大重點(diǎn)板塊進(jìn)行了戰(zhàn)略布局和發(fā)展。

    總結(jié)35年始終堅(jiān)持以科創(chuàng)為核心的公司跨越式發(fā)展，莊丹表示，長(zhǎng)飛發(fā)展重要的基礎(chǔ)是重視核心技術(shù)的研發(fā)，重視核心技術(shù)的投入，重視國(guó)際市場(chǎng)，重視多元化的業(yè)務(wù)發(fā)展，重視知識(shí)智能，重視企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，這一切跟資本是有非常緊密的聯(lián)系的。資本市場(chǎng)賦能實(shí)體企業(yè)作用的凸顯，主要表現(xiàn)在解決了制約科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的幾個(gè)核心問(wèn)題，包括治理架構(gòu)、技術(shù)創(chuàng)新的研發(fā)投入、持續(xù)的發(fā)展中持續(xù)的資本來(lái)源，以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游合作伙伴的共享、共建和共贏。

    科技實(shí)業(yè)企業(yè)正在成為中國(guó)資本市場(chǎng)的主要后備軍

    洪泰基金創(chuàng)始合伙人、董事長(zhǎng)盛希泰（清華大學(xué)五道口金融學(xué)院供圖）

    風(fēng)險(xiǎn)投資作為創(chuàng)新的“催化劑”和推動(dòng)科技發(fā)展的重要引擎，已成為我國(guó)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展新格局構(gòu)建的關(guān)鍵力量。尤其是在建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)、暢通雙循環(huán)格局的背景下，風(fēng)險(xiǎn)資本已成為暢通要素資源流動(dòng)的有力支撐。以風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的視角，感知中國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)賽道的轉(zhuǎn)型，洪泰基金創(chuàng)始合伙人、董事長(zhǎng)盛希泰表示，中國(guó)資本市場(chǎng)歷經(jīng)三十年的發(fā)展，走過(guò)了別人一百年的路，隨著經(jīng)濟(jì)的崛起，資本市場(chǎng)更加完善。從目前的來(lái)看，科技實(shí)業(yè)企業(yè)正在成為這個(gè)時(shí)代A股的后備軍。隨著注冊(cè)制改革，A股上市公司數(shù)量猛增，“專精特新”企業(yè)正成為A股的主力，這也給投資機(jī)構(gòu)帶來(lái)新機(jī)遇。

    “80%以上的‘專精特新’企業(yè)分布在二三四線城市，并且分布很均衡。北京和上海、深圳加起來(lái)不到20%，這是非常重要的一個(gè)變化。在上市公司里邊，中小板尤其是科創(chuàng)板，‘專精特新’企業(yè)占的比重很大。”盛希泰表示。

    在盛希泰看來(lái)，目前為止，A股上市公司整個(gè)“專精特新”企業(yè)的比例和創(chuàng)投風(fēng)投機(jī)構(gòu)參與的比例，二者的均衡性仍有待提升，這也意味著創(chuàng)投風(fēng)投在支持“專精特新”企業(yè)發(fā)展方面，仍具有巨大的發(fā)展空間。

（編輯 上官夢(mèng)露）