本報(bào)記者 韓昱

    據(jù)新華財(cái)經(jīng)消息，北京時(shí)間4月20日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布了年內(nèi)第三份全國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)查報(bào)告，俗稱“褐皮書(shū)”。這也是美國(guó)發(fā)生區(qū)域性銀行危機(jī)后發(fā)布的首份褐皮書(shū)。

    就美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)狀況，褐皮書(shū)顯示，最近幾周美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)活躍度陷入停滯，整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)沒(méi)有太大變化。受訪地區(qū)中，9個(gè)地區(qū)報(bào)告了本期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)沒(méi)有變化或只有輕微變化，另外3個(gè)則報(bào)告有溫和增長(zhǎng)。

    與前一份褐皮書(shū)所稱的“美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)略有增長(zhǎng)”相比，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為本次的褐皮書(shū)措辭明顯更為悲觀一些。此外，受訪地區(qū)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期大體未發(fā)生變化，但是2個(gè)地區(qū)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)前景將惡化。

    事實(shí)上，褐皮書(shū)體現(xiàn)出對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的悲觀看法，在其他經(jīng)濟(jì)調(diào)查中也有所反映。新華財(cái)經(jīng)消息顯示，CNBC在4月18日發(fā)布的最新“全美經(jīng)濟(jì)調(diào)查”顯示，目前有高達(dá)69%的美國(guó)成年人對(duì)美國(guó)當(dāng)下以及未來(lái)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)保持負(fù)面看法，這一比例也創(chuàng)下了這一調(diào)查17年歷史中的最高紀(jì)錄。

    從物價(jià)角度看，褐皮書(shū)顯示，各地區(qū)報(bào)告總體價(jià)格水平依然溫和上漲，但是價(jià)格上漲速度似乎有所放緩。有受訪者表示，最近幾周運(yùn)費(fèi)出現(xiàn)顯著下降，非勞動(dòng)力投入價(jià)格也出現(xiàn)從溫和到快速的下降，但是制成品的生產(chǎn)者價(jià)格依然溫和上漲，漲幅略有放緩。消費(fèi)者價(jià)格仍普遍上升，主要原因還是需求旺盛，以及庫(kù)存和勞動(dòng)力成本的上升。住房和租金價(jià)格在大多數(shù)地區(qū)保持平穩(wěn)，但仍然接近歷史高位。

    此前公布的美國(guó)最新通脹數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月份CPI同比漲幅錄得達(dá)5.0%，為2021年5月份以來(lái)新低，但核心CPI同比漲幅達(dá)5.6%，結(jié)束五連降。

    在民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬看來(lái)，“環(huán)比強(qiáng)而同比弱”“核心強(qiáng)而非核心弱”是3月份美國(guó)通脹數(shù)據(jù)的主要特征。未來(lái)美國(guó)CPI將進(jìn)入持續(xù)回落通道，核心CPI也有望見(jiàn)頂。一方面是，去年3—6月份是美國(guó)CPI基數(shù)大幅抬升的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，基數(shù)效應(yīng)下降將主導(dǎo)今年4—6月份的CPI同比下降；另一方面是，美國(guó)粘性CPI終于開(kāi)始松動(dòng)，3月份粘性CPI由連續(xù)3個(gè)月的高點(diǎn)回落0.1個(gè)百分點(diǎn)至6.6%，預(yù)示后期粘性較大的租金、服務(wù)價(jià)格等都有望下行。

    從勞動(dòng)力市場(chǎng)角度看，褐皮書(shū)顯示，美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)有所放緩。有幾個(gè)地區(qū)反饋的就業(yè)增速低于最近幾次的褐皮書(shū)報(bào)告，少數(shù)公司報(bào)告出現(xiàn)了大規(guī)模的裁員，不過(guò)裁員現(xiàn)象集中在一些最大的公司，其他公司則更多是允許出現(xiàn)自然減員現(xiàn)象，并只招聘關(guān)鍵崗位的雇員。

    此外，褐皮書(shū)也提及此前美國(guó)區(qū)域銀行危機(jī)的影響。有幾個(gè)地區(qū)反饋，在不確定性和對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂增加的情況下，銀行收緊了貸款標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，許多轄區(qū)表示聯(lián)絡(luò)人報(bào)告貸款發(fā)放減少，甚至銀行存款減少。

    根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)公布的日程，北京時(shí)間5月4日，美聯(lián)儲(chǔ)將再次進(jìn)行議息會(huì)議。《證券日?qǐng)?bào)》記者在4月20日通過(guò)芝商所FedWatch工具測(cè)算，當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期5月份美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)的概率高達(dá)84%，暫停加息的概率僅為16%。

    中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明預(yù)計(jì)，基于通脹走勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)5月份將加息25個(gè)基點(diǎn)，5月份后停止加息的概率較高。回顧歷史，除了上世紀(jì)60年代至80年代初，瞻前顧后的美國(guó)貨幣政策導(dǎo)致加息停止時(shí)點(diǎn)以及降息時(shí)點(diǎn)在核心服務(wù)通脹以及核心商品通脹出現(xiàn)拐點(diǎn)前，其他時(shí)期，最后一次加息往往是在核心服務(wù)通脹以及核心商品通脹拐點(diǎn)附近。這反映出在臨近加息尾聲時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在預(yù)判核心服務(wù)通脹已出現(xiàn)或即將出現(xiàn)拐點(diǎn)后便不再加息。此外，美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)往往是在核心服務(wù)通脹、核心商品通脹出現(xiàn)拐點(diǎn)之后。由于當(dāng)前核心服務(wù)通脹還未出現(xiàn)下降趨勢(shì)，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍較強(qiáng)勁，因而預(yù)計(jì)5月份美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)加息25個(gè)基點(diǎn)。未來(lái)隨著住房項(xiàng)通脹迎來(lái)拐點(diǎn)以及勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步放緩，核心服務(wù)項(xiàng)通脹有望出現(xiàn)下降趨勢(shì)，因而預(yù)計(jì)5月份后美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)停止加息。

（編輯 上官夢(mèng)露）