盡管有寬信用政策加持，11月整體信貸表現(xiàn)仍然偏弱，但中長期貸款維持較高景氣度，信貸期限結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善。

    人民銀行昨日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月末，廣義貨幣（M2）余額同比增長12.4%；11月，人民幣貸款增加1.21萬億元，同比少增596億元；據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，社會(huì)融資規(guī)模增量為1.99萬億元，比上年同期少6109億元。

    M2增速分別比上月末和上年同期高0.6個(gè)和3.9個(gè)百分點(diǎn)。對此，民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬分析稱：一方面，在穩(wěn)增長政策持續(xù)加力下，信貸投放和非標(biāo)融資維持一定景氣度，有助于拉動(dòng)M2增速；另一方面，人民銀行通過貨幣政策工具維持流動(dòng)性合理充裕，11月財(cái)政存款減少3681億元，助力M2增速維持在高位。

    對于11月新增社會(huì)融資規(guī)模和人民幣貸款均環(huán)比多增、同比少增，招聯(lián)金融首席研究員董希淼說，這表明隨著前期穩(wěn)增長政策逐步落地實(shí)施，市場信心和預(yù)期有所恢復(fù)，但恢復(fù)的態(tài)勢尚不穩(wěn)固，有效融資需求仍顯不足。

    11月本為季節(jié)性信貸大月，新增貸款環(huán)比大幅回升符合市場預(yù)期。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，當(dāng)前，政策面對基建、制造業(yè)投資、房地產(chǎn)融資的支持力度加大，對信貸投放尤其是企業(yè)中長期貸款投放有較強(qiáng)的帶動(dòng)作用。然而，11月工業(yè)生產(chǎn)和消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受疫情擾動(dòng)下行，樓市仍在筑底中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)生信貸需求還不足。

    溫彬認(rèn)為，企業(yè)貸款仍為新增信貸的重要支撐。在降準(zhǔn)、低基數(shù)效應(yīng)以及基建、房地產(chǎn)等重點(diǎn)領(lǐng)域發(fā)力的影響下，企業(yè)中長期貸款維持了較高景氣度。居民貸款環(huán)比雖然顯著改善，但居民中長期貸款同比收縮幅度仍然較大。

    “住戶短期貸款同比少增，反映出受多重因素影響，居民就業(yè)和收入不夠穩(wěn)定，日常消費(fèi)需求下降；住戶中長期貸款同比少增，反映出房地產(chǎn)市場仍然較為低迷，居民住房消費(fèi)需求不高。”董希淼表示。

    數(shù)據(jù)傳出的積極信號是11月信貸期限結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善。

    王青表示，11月中長期貸款在新增貸款中的占比達(dá)到90.4%，創(chuàng)近21個(gè)月以來的新高，表明信貸投放期限結(jié)構(gòu)改善。此外票據(jù)沖量現(xiàn)象也明顯緩和。

    分析11月社會(huì)融資規(guī)模增量同比下滑的原因，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，這主要是受到企業(yè)和政府債券融資以及新增貸款下滑的拖累。一方面，散發(fā)疫情導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱；另一方面，由于今年地方政府專項(xiàng)債發(fā)行提前收官，11月地方政府新增融資規(guī)模回落。

    “從金融數(shù)據(jù)可以看出，疫情反復(fù)和預(yù)期不穩(wěn)對寬信用形成持續(xù)擾動(dòng)，需要穩(wěn)增長政策不斷加力以鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上基礎(chǔ)，并帶動(dòng)信貸和社融平穩(wěn)擴(kuò)張。”溫彬預(yù)計(jì)，在提振市場信心、激發(fā)全社會(huì)活力等方面，后續(xù)或許仍會(huì)有許多政策出臺(tái)，以繼續(xù)推動(dòng)基建、制造業(yè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的信用擴(kuò)張，助力經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間。

    在具體舉措上，王青預(yù)計(jì)，政策面或?qū)⒃谝韵聨讉€(gè)方面發(fā)力：推動(dòng)寬貨幣向?qū)捫庞糜行鲗?dǎo)，引導(dǎo)貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）下調(diào)，降低企業(yè)和居民融資成本；督促政策性開發(fā)性銀行用足用好新增8000億元信貸額度，引導(dǎo)銀行加大基建項(xiàng)目貸款投放；挖掘各項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具潛力，加快相關(guān)貸款投放等。“在政策發(fā)力作用下，12月金融數(shù)據(jù)會(huì)轉(zhuǎn)暖，信貸和社融數(shù)據(jù)有望出現(xiàn)同比多增。”