受政府債券發(fā)行提振與直接融資回暖拉動(dòng)，社融增量呈觸底回升態(tài)勢(shì)。人民銀行昨日公布數(shù)據(jù)顯示，初步統(tǒng)計(jì)，11月社會(huì)融資規(guī)模增量為2.61萬(wàn)億元，比上年同期多4786億元。此外，11月新增人民幣貸款1.27萬(wàn)億元，環(huán)比多增4438億元，同比少增1605億元；11月廣義貨幣（M2）同比增長(zhǎng)8.5%，漲幅比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。

    從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，新增社融同比大幅多增，主要由政府債券和直接融資貢獻(xiàn)。11月，政府債券新增8158億元，新增規(guī)模創(chuàng)年內(nèi)次新高，同比多增4158億元。直接融資增加明顯，企業(yè)債券融資4104億元，同比多增3264億元；股票融資1294億元，同比多增523億元。

    東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，11月金融數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力較為突出地體現(xiàn)在企業(yè)中長(zhǎng)期貸款低迷、表外票據(jù)融資收縮、M1增速持續(xù)處于低位等方面。這意味著，12月央行全面降準(zhǔn)有很強(qiáng)的針對(duì)性。

    從人民幣貸款數(shù)據(jù)來(lái)看，新增信貸有所放緩。11月新增人民幣貸款環(huán)比雖季節(jié)性多增4438億元，但同比少增1605億元。對(duì)此，王青表示，11月信貸表現(xiàn)偏弱，主要原因是企業(yè)信貸增長(zhǎng)不力，反映出供給側(cè)銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好較低、信貸投放謹(jǐn)慎，以及需求側(cè)企業(yè)有效融資需求不足。

    有別于偏弱的企業(yè)信貸需求，11月以房貸為主的居民中長(zhǎng)期貸款連續(xù)2個(gè)月增長(zhǎng)，反映國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)回暖跡象。數(shù)據(jù)顯示，11月居民部門信貸整體平穩(wěn)。11月新增貸款7337億元，同比少增197億元。其中，居民中長(zhǎng)期貸款新增5821億元。

    “10月以房貸為主的居民中長(zhǎng)期貸款同比恢復(fù)多增，11月延續(xù)同比多增且多增規(guī)模擴(kuò)大到772億元。”王青表示，10月以來(lái)，房地產(chǎn)相關(guān)信貸邊際向暖的消息頻出，從實(shí)際效果來(lái)看，部分城市房貸利率下調(diào)，以及部分銀行房貸額度有所松動(dòng)、放款速度加快，對(duì)居民房貸的提振作用立竿見影。

    對(duì)于M2同比增速放緩，中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，這一方面受基數(shù)效應(yīng)影響，去年同期M2增長(zhǎng)10.7%，形成了較高的基數(shù)；另一方面受信貸派生能力減弱影響，11月新增信貸規(guī)模弱于去年同期，同比少增1605億元，貨幣派生能力減弱。

    “伴隨宏觀政策持續(xù)向穩(wěn)增長(zhǎng)方向微調(diào)，特別是房地產(chǎn)融資環(huán)境回暖，財(cái)政支出力度加大，12月信貸和社融增速有望同步加快。這將是穩(wěn)住明年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)大盤的重要保障。”王青說(shuō)。