本報(bào)見習(xí)記者 宓迪

    近期關(guān)于央行數(shù)字貨幣的討論熱度不減。專家指出，央行數(shù)字貨幣不同于此前以比特幣為代表的虛擬貨幣，而目前央行雙層運(yùn)營、M0替代的設(shè)計(jì)一定程度上有利于央行數(shù)字貨幣的落地。

    中國央行是較早關(guān)注到數(shù)字貨幣這一項(xiàng)課題的大型央行之一。2018年3月，時(shí)任央行行長周小川曾在兩會記者會上表示，央行和業(yè)界共同組織分布式研發(fā)，依靠和市場共同合作的方式來研發(fā)數(shù)字貨幣，研發(fā)名字是“DC/EP”。

    應(yīng)采用雙層運(yùn)營體系

    8月21日，央行官方微信發(fā)布央行副行長范一飛2018年刊載在媒體上的文章《關(guān)于央行數(shù)字貨幣的幾點(diǎn)考慮》。文章提出，中國央行數(shù)字貨幣應(yīng)采用雙層運(yùn)營體系，同時(shí)現(xiàn)階段的央行數(shù)字貨幣設(shè)計(jì)應(yīng)注重M0替代，而不是M1、M2替代。

    中國人民銀行支付司副司長穆長春在近日的第三屆中國金融四十人伊春論壇上介紹，單層運(yùn)營體系，是人民銀行直接對公眾發(fā)行數(shù)字貨幣。而人民銀行先把數(shù)字貨幣兌換給銀行或者是其他運(yùn)營機(jī)構(gòu)，再由這些機(jī)構(gòu)兌換給公眾，這就屬于雙層運(yùn)營體系。

    根據(jù)范一飛文章，“中央銀行-商業(yè)機(jī)構(gòu)”的雙層運(yùn)營模式下，一方面不改變流通中貨幣的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，另一方面，不改變現(xiàn)有貨幣投放體系和二元賬戶結(jié)構(gòu)，不會構(gòu)成對商業(yè)銀行存款貨幣的競爭。

    此外文章認(rèn)為，現(xiàn)階段，M1和M2基于商業(yè)銀行賬戶，已實(shí)現(xiàn)電子化或數(shù)字化，沒有用數(shù)字貨幣再次數(shù)字化的必要。

    專家：須區(qū)別于比特幣等虛擬貨幣

    北大光華管理學(xué)院金融系教授劉曉蕾分析，央行要發(fā)的數(shù)字貨幣擁有國家信用背書，和比特幣或Libra等虛擬貨幣有非常大的區(qū)別。其中之一是央行數(shù)字貨幣具有中心化的特點(diǎn)。

    范一飛文章指出，央行數(shù)字貨幣應(yīng)堅(jiān)持中心化運(yùn)營模式。其指出，為保持央行數(shù)字貨幣的屬性，實(shí)現(xiàn)貨幣政策和宏觀審慎管理目標(biāo)，我國的央行數(shù)字貨幣雙層運(yùn)營體系應(yīng)不同于各種代幣的去中心化發(fā)行模式。

    專家指出，由于具有政府信用，央行數(shù)字貨幣能夠解決私人機(jī)構(gòu)發(fā)行的虛擬貨幣帶來的許多問題。“如果由一個(gè)機(jī)構(gòu)來發(fā)行所謂的穩(wěn)定幣，可以1：1兌換美元，那怎么保證它能夠1：1兌換美元？”劉曉蕾舉例說。    

    中國銀行國際金融研究所研究員郝毅認(rèn)為，央行數(shù)字貨幣有政府信用背書，等同于現(xiàn)金，使用者不會擔(dān)心幣值波動問題。

    日前發(fā)布的《中共中央國務(wù)院關(guān)于支持深圳建設(shè)中國特色社會主義先行示范區(qū)的意見》提出，支持在深圳開展數(shù)字貨幣研究與移動支付等創(chuàng)新應(yīng)用。

    西南財(cái)經(jīng)大學(xué)普惠金融與智能金融研究中心副主任陳文對《證券日報(bào)》記者表示，從基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及國民接受度來看，中國是全球最具備央行數(shù)字貨幣落地條件的國家。

    或影響第三方支付市場    

    展望未來，專家指出，數(shù)字貨幣的監(jiān)管體系、相應(yīng)法規(guī)等問題仍然有待在未來進(jìn)一步明確。

    陳文判斷，其中就涉及如何平衡央行數(shù)字貨幣發(fā)展與第三方支付市場的發(fā)展的問題。此外，必須通過兌換人民幣再兌換外幣，還是直接可以兌換外幣，將、直接決定央行數(shù)字貨幣在國際金融市場是否能夠發(fā)揮特定職能。

    郝毅認(rèn)為，央行數(shù)字貨幣或?qū)⒋蚱浦Ц侗趬?，重塑支付生態(tài)。一方面，我國電子支付程度非常高，已經(jīng)部分實(shí)現(xiàn)對現(xiàn)金的替代；另一方面，部分第三方支付工具的支付場景相對封閉。央行數(shù)字貨幣定位于M0，具有無限法償能力，基本可以應(yīng)用于任何場景。

    郝毅表示，需考慮明確監(jiān)管目標(biāo)、監(jiān)管原則和參與央行數(shù)字貨幣發(fā)行、運(yùn)營的主題職責(zé)劃分。以發(fā)行準(zhǔn)備金為例，監(jiān)管層要考慮發(fā)行央行數(shù)字貨幣后，參與發(fā)行的運(yùn)營機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金如何構(gòu)成，準(zhǔn)備金與央行數(shù)字貨幣如何清算（實(shí)時(shí)清算還是設(shè)立日內(nèi)清算場次），是否要對準(zhǔn)備金計(jì)息，當(dāng)準(zhǔn)備金不足時(shí)，如何處置等。

    “目前我們是屬于一個(gè)賽馬狀態(tài)，幾家指定運(yùn)營機(jī)構(gòu)采取不同的技術(shù)路線做DC/EP的研發(fā)，誰的路線好，誰最終會被老百姓接受、被市場接受，誰就最終會跑贏比賽。所以這是市場競爭選優(yōu)的過程。”穆長春在上述論壇上說。

（編輯 喬川川 策劃 張歆）