■本報記者 劉琪

    央行決定從今年5月15日開始，對聚焦當?shù)?、服?wù)縣域的中小銀行，實行較低的優(yōu)惠存款準備金率。對僅在本縣級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營，或在其他縣級行政區(qū)域設(shè)有分支機構(gòu)但資產(chǎn)規(guī)模小于100億元的農(nóng)村商業(yè)銀行，執(zhí)行與農(nóng)村信用社相同檔次的存款準備金率，該檔次目前為8%。約有1000家縣域農(nóng)商行可以享受該項優(yōu)惠政策，釋放長期資金約2800億元，全部用于發(fā)放民營和小微企業(yè)貸款。此次存款準備金率調(diào)整將于5月15日、6月17日和7月15日分三次實施到位。

    5月15日，央行公告表示，當日為實施該政策的首次存款準備金率調(diào)整，釋放資金約1000億元。

    中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰5月10日表示，“三檔兩優(yōu)”的存款準備金率新框架基本確立。具體來說，“三檔”是指：第一檔是大型銀行的存款準備金率為13.5%；第二檔是中型銀行，存款準備金率為11.5%；第三檔是小型銀行存款準備金率為8%。“兩優(yōu)”則是普惠金融定向降準政策和比例考核政策。

    有分析人士對《證券日報》記者表示，此次央行通過對中小銀行定向降準，實現(xiàn)了資金的精準投放，體現(xiàn)了央行結(jié)構(gòu)性貨幣政策導(dǎo)向。同時，央行確立了三檔存款準備金率框架，也為下一階段的金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革奠定了基礎(chǔ)。

    值得一提的是，央行對中小銀行實行較低存款準備金率于5月15日實施，而在5月14日央行有一筆1560億元的1年期MLF到期，同日，央行還進行了2000億元的MLF操作，比當日到期量多440億元。對沖5月14日及15日公開市場兩筆7天逆回購合計300億元到期后，小幅凈投放140億元。受益于此，市場資金面維持5月份以來合理充裕狀態(tài)，銀行間7天質(zhì)押式回購（DR007）均價維持在2.50%附近，較4月份同期小幅下降。

    “從對債券市場影響來看，定向降準資金流向民營和小微企業(yè)有望進一步提振債券市場投資者信心，結(jié)合已成功發(fā)行的信用風險緩釋工具，緩解部分發(fā)行人的再融資壓力，有效發(fā)揮債市場對實體經(jīng)濟的支持作用”，有券商人士在接受《證券日報》記者采訪時表示，展望后市，剛剛公布的4月份社消零售總額增速及工業(yè)增加值短期也對債市有一定程度利好，但長期支撐因素有限，投資者應(yīng)對拉長久期操作持謹慎態(tài)度，主要配置需求可能集中于中短期品種，這或許促使近期債市期限利差有所走闊。

    此次的定向降準是否表明貨幣政策再次寬松？對此，華泰證券研報指出，本次定向降準引發(fā)市場對貨幣政策再次寬松的預(yù)期，但定向降準并不代表貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，更多是完善準備金管理框架、結(jié)構(gòu)性引導(dǎo)的工具。預(yù)計TMLF、PSL、再貸款、再貼現(xiàn)等結(jié)構(gòu)性工具會扮演更多角色，準備金率考核等激勵機制也有望進一步完善。當然，在全球經(jīng)濟、政治局勢復(fù)雜形勢下，貨幣政策仍是“救急”的重要工具之一，需保持一定的靈活性。

（策劃 劉 琪 ）