央行13日公布的最新金融數(shù)據(jù)和社會(huì)融資增量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月實(shí)現(xiàn)新增人民幣貸款規(guī)模高達(dá)1.84萬億元，不過，當(dāng)月M2增速僅為8%，再創(chuàng)歷史新低，增速分別比上月末和上年同期低0.3個(gè)和1.1個(gè)百分點(diǎn)。

    6月新增人民幣貸款超季節(jié)性大增，但為何M2同比反而下降？中泰證券研報(bào)對(duì)此認(rèn)為，從存款端數(shù)據(jù)來看，企業(yè)存款繼續(xù)下降是主因。從社融數(shù)據(jù)中更能清晰地看到這一點(diǎn)，盡管貸款、債券、股票融資均有恢復(fù)，但三項(xiàng)表外融資依然下降近7000億元，最終會(huì)使得回到銀行體系的企業(yè)存款反而不及歷史均值水平。

    6月新增貸款擴(kuò)張明顯，新增量同比多增3000億元。分部門來看，居民戶中長期貸款新增約7073億元，較前幾個(gè)月明顯放量，為年內(nèi)第二高，顯示地產(chǎn)按揭貸款投放有所增加。企業(yè)部門貸款新增9819億元，其中，票據(jù)融資的大幅擴(kuò)張同樣貢獻(xiàn)了較多的新增貸款規(guī)模。

    中泰證券研報(bào)也認(rèn)為，與歷史6月均值相比，主要有兩個(gè)科目的信貸投放出現(xiàn)了明顯提升，其一是票據(jù)融資增加近3000億，其二是非銀貸款增加超過1500億。不過，前者的增加一方面得益于央行政策引導(dǎo)信貸向中小企業(yè)傾斜，另一方面則與信貸額度增加后，銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好并未提升有關(guān)，于是利用票據(jù)融資占據(jù)額度。而非銀貸款的增加則可能來源于6月資金寬松，機(jī)構(gòu)提高產(chǎn)品杠桿率增厚收益。

    值得注意的是，盡管當(dāng)月新增貸款規(guī)模超預(yù)期大增，但社會(huì)融資增量規(guī)模再度低于市場預(yù)期，當(dāng)月增量僅1.18萬億元。6月末，社融存量增速已跌破10%，達(dá)到9.8%。社融低迷的主要原因，仍是去杠桿環(huán)境下表外融資的大幅萎縮，6月表外融資負(fù)增長6916億元，降幅繼續(xù)擴(kuò)大；企業(yè)債券融資增長約1300億，扭轉(zhuǎn)了5月負(fù)增長局面，股票融資受累于股市下跌，也較上月放緩。

    招商銀行總行資產(chǎn)管理部高級(jí)分析師劉東亮稱，上半年新增社融9.1萬億，較去年同期減少2.03萬億，表外融資的劇烈收縮已經(jīng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的債務(wù)滾存提出了挑戰(zhàn)，若社融羸弱的局面不能改觀，信用風(fēng)險(xiǎn)料會(huì)進(jìn)一步上升，疊加中美貿(mào)易摩擦，下半年的經(jīng)濟(jì)下行壓力還會(huì)加大。

    不過，社融低迷從積極的方面看，也是金融去杠桿“拆彈”風(fēng)險(xiǎn)的過程。央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長阮健弘表示，社會(huì)融資規(guī)模增速下滑，主要與各方面加強(qiáng)監(jiān)管、去杠桿政策效應(yīng)逐步發(fā)揮有關(guān)，比較突出的體現(xiàn)在委托貸款和信托貸款上。

    阮健弘進(jìn)一步表示，資金運(yùn)用方面，前期有較多委托貸款、信托貸款投向地方政府融資平臺(tái)和房地產(chǎn)企業(yè)。去杠桿過程中，這些行業(yè)的不規(guī)范融資在減少。資金來源方面，委托和信托貸款的部分資金來源于理財(cái)產(chǎn)品。上半年銀行表內(nèi)資金對(duì)表外理財(cái)產(chǎn)品投資下降1.76萬億元，其中6月份下降9156億元，委托貸款和信托貸款資金來源明顯收縮。

    “應(yīng)該看到，6月末人民幣貸款、企業(yè)債券余額分別同比增長12.7%、8.7%，一定程度上對(duì)沖了委托貸款、信托貸款下降的影響。此外，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行加快，不良貸款核銷力度加大，若還原這些因素，實(shí)際貸款增長會(huì)更多。”阮健弘說。

    針對(duì)下一步的貨幣政策，阮健弘表示，今年以來，央行做好預(yù)調(diào)微調(diào)，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。6月末，金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率為1.74%，比上月末高0.55個(gè)百分點(diǎn)；未來央行將實(shí)施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，加強(qiáng)形勢預(yù)判和預(yù)調(diào)微調(diào)。預(yù)計(jì)未來流動(dòng)性保持合理充裕，社會(huì)融資規(guī)模保持合理增長。