中國銀行（3.82+0.79%）國際金融研究所昨日發(fā)布的《2018年三季度經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》分析，下半年，宏觀經(jīng)濟(jì)政策將保持穩(wěn)中求進(jìn)，但謹(jǐn)防“超調(diào)”引致經(jīng)濟(jì)下行和市場波動風(fēng)險(xiǎn)。積極財(cái)政政策將加快支出進(jìn)度，發(fā)揮穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的重要作用。貨幣政策將把解決企業(yè)融資難、融資貴問題放在更加重要的位置，把握好去杠桿的節(jié)奏和力度，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。預(yù)計(jì)央行下半年會加大公開市場貨幣投放力度，維護(hù)流動性總體穩(wěn)定。

    《報(bào)告》稱，一季度GDP增長6.8%，增速與去年三、四季度持平。但進(jìn)入4月份、5月份以來，經(jīng)濟(jì)景氣度有所回落，預(yù)計(jì)二季度GDP增長低于一季度。中行國際金融研究所首席研究員宗良認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、出口加快增長的背景下，中國經(jīng)濟(jì)景氣還是有所回落，房地產(chǎn)市場明顯升溫。這表明，中國經(jīng)濟(jì)并未真正進(jìn)入所謂“新周期”，金融政策從緊趨嚴(yán)對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了較強(qiáng)的收縮效應(yīng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)重回老路或舊的發(fā)展模式跡象。

    值得注意的是，《報(bào)告》進(jìn)一步表示，上半年，為緩解財(cái)政增收和經(jīng)濟(jì)下行壓力，有些地方想盡各種辦法進(jìn)行舉債，甚至在傳統(tǒng)融資渠道受阻的情況下，不計(jì)成本高息從基金等渠道融資。同時，對房地產(chǎn)進(jìn)行“明調(diào)控、暗刺激”增加土地出讓收入和相關(guān)稅費(fèi)收入，一些城市房地產(chǎn)異常火爆，事實(shí)上房地產(chǎn)成為穩(wěn)定上半年經(jīng)濟(jì)增長的重要支柱。“無序舉債、刺激樓市，再考慮傳統(tǒng)動能發(fā)展加快，這些現(xiàn)象不免讓人擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)是否又會回到傳統(tǒng)的發(fā)展模式”。

    展望下半年，《報(bào)告》認(rèn)為，從全球經(jīng)濟(jì)來看，各主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)再次分化，美聯(lián)儲加息縮表、中美貿(mào)易摩擦以及新興經(jīng)濟(jì)體金融市場動蕩，外部不確定因素依然較多，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨更多變數(shù)。從國內(nèi)來看，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革繼續(xù)推進(jìn)、新動能持續(xù)增強(qiáng)、經(jīng)濟(jì)效益改善，中國經(jīng)濟(jì)具有許多穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)和條件。但地方政府債務(wù)壓力有增無減，嚴(yán)監(jiān)管背景下融資渠道急劇收縮，房價(jià)過快上漲導(dǎo)致二三線城市房地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)向等，對經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長帶來了不小變數(shù)。

    因此，面對下半年復(fù)雜多變的國內(nèi)外形勢，《報(bào)告》建議，宏觀經(jīng)濟(jì)政策將保持穩(wěn)中求進(jìn)，把握好去杠桿的節(jié)奏和力度，防止政策“超調(diào)”引致經(jīng)濟(jì)下行和市場波動風(fēng)險(xiǎn)。其中，在貨幣政策方面，《報(bào)告》預(yù)計(jì)，央行下半年會加大公開市場貨幣投放力度，維護(hù)流動性總體穩(wěn)定，并保持公開市場操作利率基本穩(wěn)定，但不排除在匯率市場波動加大、資本外流壓力加大等特殊時點(diǎn)，未來央行還將象征性加息。此外，為防范企業(yè)融資渠道受阻帶來的流動性風(fēng)險(xiǎn)加大、債券違約增加、社會融資規(guī)模萎縮的情況，央行有可能再次出臺定向降準(zhǔn)政策。

    “下半年，我國貨幣政策面臨的外部環(huán)境更加復(fù)雜，尤其是考慮到實(shí)體企業(yè)融資難、融資貴問題重新凸顯、部分企業(yè)資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)加大，需要貨幣政策為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長保駕護(hù)航。預(yù)計(jì)，貨幣政策將把解決企業(yè)融資難、融資貴問題放在更加重要位置，把握好結(jié)構(gòu)性去杠桿的力度和節(jié)奏。”中行國際金融研究所首席研究員宗良稱。