央行將繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境

    ■本報(bào)記者 傅蘇穎

    為進(jìn)一步推進(jìn)市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”，加大對(duì)小微企業(yè)的支持力度，中國(guó)人民銀行6月24日決定，從2018年7月5日起，下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金0.5個(gè)百分點(diǎn)，總體測(cè)算，此次降準(zhǔn)將釋放資金7000億元。

    民生銀行首席研究員溫彬昨日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，此次定向降準(zhǔn)是穩(wěn)健中性貨幣政策的體現(xiàn)。他指出，考慮到當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)間整個(gè)金融市場(chǎng)流動(dòng)性的狀況、金融去杠桿的情況，包括M2增速還處于歷史低位，所以這次降準(zhǔn)釋放7000億元的準(zhǔn)備金的規(guī)模還是穩(wěn)健貨幣政策的體現(xiàn)。

    中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，此次定向降準(zhǔn)主要有兩方面內(nèi)容：一是自2018年7月5日起，下調(diào)工行、農(nóng)行、中行、建行、交行五家國(guó)有大型商業(yè)銀行和中信銀行、光大銀行等十二家股份制商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，可釋放資金約5000億元，用于支持市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目，同時(shí)撬動(dòng)相同規(guī)模的社會(huì)資金參與。相關(guān)銀行要建立臺(tái)賬，逐筆詳細(xì)記錄市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”實(shí)施情況，按季報(bào)送人民銀行等相關(guān)部門(mén)。

    二是同時(shí)下調(diào)郵政儲(chǔ)蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，可釋放資金約2000億元，主要用于支持相關(guān)銀行開(kāi)拓小微企業(yè)市場(chǎng)，發(fā)放小微企業(yè)貸款，進(jìn)一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題。金融機(jī)構(gòu)使用降準(zhǔn)資金支持“債轉(zhuǎn)股”和小微企業(yè)融資的情況將納入人民銀行宏觀(guān)審慎評(píng)估。

    該負(fù)責(zé)人表示，今年以來(lái)，市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”簽約金額和資金到位進(jìn)展比較緩慢，考慮到國(guó)有大型商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行是市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”的主力軍，可通過(guò)定向降準(zhǔn)釋放一定數(shù)量成本適當(dāng)?shù)拈L(zhǎng)期資金，形成正向激勵(lì)，提高其實(shí)施“債轉(zhuǎn)股”的能力，加快已簽約“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目落地；同時(shí)，當(dāng)前我國(guó)小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題仍較為突出。郵政儲(chǔ)蓄銀行和城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)商行在支持小微企業(yè)方面發(fā)揮著重要作用，對(duì)其實(shí)施定向降準(zhǔn)，有利于增強(qiáng)小微信貸供給能力，增加銀行小微企業(yè)貸款投放，降低小微企業(yè)融資成本，改善對(duì)小微企業(yè)的金融服務(wù)。

    “總的來(lái)看，此次定向降準(zhǔn)有利于穩(wěn)步推進(jìn)結(jié)構(gòu)性去杠桿，有利于加大對(duì)小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，屬于定向調(diào)控和精準(zhǔn)調(diào)控。人民銀行將繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。”該負(fù)責(zé)人介紹。

    交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健昨日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，此次降準(zhǔn)釋放資金共約7000億元，有利于增加銀行低成本可用資金，并輔以其他措施，將促進(jìn)“債轉(zhuǎn)股”加快實(shí)施和增加小微企業(yè)融資。另外，適逢半年末時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)流動(dòng)性有季節(jié)性緊張壓力，此次降準(zhǔn)也有利于緩解季節(jié)性流動(dòng)性緊張，保證流動(dòng)性平穩(wěn)，同時(shí)也是去杠桿的舉措之一，有利于推進(jìn)結(jié)構(gòu)性去杠桿。

    如是金融研究院院長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管清友點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，本次降準(zhǔn)主要是落實(shí)國(guó)務(wù)院要求，定向降準(zhǔn)，重點(diǎn)支持“債轉(zhuǎn)股”，穩(wěn)妥推進(jìn)去杠桿。客觀(guān)上將釋放流動(dòng)性，緩解資金壓力，有利于改善市場(chǎng)情緒。

    溫彬認(rèn)為，此次定向降準(zhǔn)，與前兩次比較又有了新的創(chuàng)新，即對(duì)大型國(guó)有銀行和十二家股份制釋放的5000億元，是用于“債轉(zhuǎn)股”的項(xiàng)目。推進(jìn)市場(chǎng)化、法治化“債轉(zhuǎn)股”是解決一些行業(yè)和企業(yè)杠桿率的重要手段，但是由于資金和股權(quán)等問(wèn)題，“債轉(zhuǎn)股”在推進(jìn)中，落地的項(xiàng)目相對(duì)比較緩慢，也影響我國(guó)的結(jié)構(gòu)性去杠桿。因此，通過(guò)此次定向降準(zhǔn)，同時(shí)撬動(dòng)相同規(guī)模的社會(huì)資金，包括通過(guò)發(fā)債、引進(jìn)第三方資本，相信年內(nèi)會(huì)較快推進(jìn)此前簽約的項(xiàng)目盡快落地。

    針對(duì)定向降準(zhǔn)資金支持的“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目應(yīng)滿(mǎn)足的條件，該負(fù)責(zé)人介紹稱(chēng)，一是實(shí)施主體在“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目中應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)真正的股權(quán)性質(zhì)投入，而不是仍然以獲取固定收益為目的的“債轉(zhuǎn)債”，也就是說(shuō)，不支持“名股實(shí)債”的項(xiàng)目。

    二是鼓勵(lì)相關(guān)銀行和實(shí)施主體按照不低于1：1的比例撬動(dòng)社會(huì)資金參與“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目。

    三是“債轉(zhuǎn)股”有關(guān)股份以及相關(guān)債務(wù)減記要嚴(yán)格遵循市場(chǎng)化定價(jià)，按照法律法規(guī)，由項(xiàng)目相關(guān)參與方協(xié)商確定。

    四是支持各類(lèi)所有制企業(yè)開(kāi)展市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”，相關(guān)實(shí)施主體應(yīng)真正參與“債轉(zhuǎn)股”后企業(yè)的公司治理，促進(jìn)其公司治理水平的提高，同時(shí)推進(jìn)混合所有制改革。

    五是實(shí)施“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)有利于改善企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，恢復(fù)企業(yè)發(fā)展動(dòng)能，不支持“僵尸企業(yè)”債轉(zhuǎn)股。

    溫彬也表示，這次落地過(guò)程中，也明確反對(duì)明股實(shí)債和“僵尸企業(yè)”債轉(zhuǎn)股，以防止逃廢債，要更好的參與公司治理機(jī)制中，既可以完善公司治理，同時(shí)也是推進(jìn)混合所有制改革的一個(gè)重要手段。

    溫彬認(rèn)為，此次定向降準(zhǔn)相對(duì)MLF（中期借貸便利）而言是釋放長(zhǎng)期資金，使商業(yè)銀行可以更好運(yùn)用于長(zhǎng)期項(xiàng)目和信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整，債轉(zhuǎn)股就是用長(zhǎng)期資金來(lái)支持長(zhǎng)期投資，包括對(duì)中小企業(yè)的支持就更有持續(xù)性，通過(guò)定向降準(zhǔn)這一措施，可以實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

    溫彬表示，未來(lái)仍然有空間、有必要和有可能進(jìn)一步的實(shí)施定向降準(zhǔn)，預(yù)計(jì)未來(lái)到年底還有1次-2次的定向降準(zhǔn)的操作。主要是考慮到宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)在下半年存在的一定不確定性，這會(huì)進(jìn)一步影響外匯占款的變化。同時(shí)，目前來(lái)看，即便是降準(zhǔn)之后，目前與國(guó)際同業(yè)來(lái)比仍處于高位，因此，降準(zhǔn)有利于釋放長(zhǎng)期資金，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。同時(shí)，也不排除進(jìn)一步通過(guò)降準(zhǔn)置換MLF方式，來(lái)降低整個(gè)金融體系獲得資金的成本。

    “展望未來(lái)，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行顯下行壓力、中美貿(mào)易沖突升級(jí)的情況下，預(yù)計(jì)類(lèi)似定向、結(jié)構(gòu)性支持政策還會(huì)繼續(xù)推出。”鄂永健認(rèn)為。