2018年以來(lái)，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行平穩(wěn)，結(jié)構(gòu)調(diào)整有序推進(jìn)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革繼續(xù)深化，新動(dòng)能新亮點(diǎn)不斷涌現(xiàn)，邁向高質(zhì)量發(fā)展起步較好。但是，貿(mào)易摩擦增多等因素加大了外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性，三大攻堅(jiān)戰(zhàn)任務(wù)艱巨，防風(fēng)險(xiǎn)與穩(wěn)增長(zhǎng)平衡難度提高，鞏固經(jīng)濟(jì)良好運(yùn)行態(tài)勢(shì)仍面臨一定挑戰(zhàn)。初步預(yù)計(jì)，一季度我國(guó)GDP增長(zhǎng)6.7%左右，CPI上漲2.3%左右。

    □國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部

    預(yù)計(jì)一季度GDP增長(zhǎng)6.7%左右

    當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展時(shí)代，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性和韌性較強(qiáng)，新動(dòng)能新產(chǎn)業(yè)茁壯成長(zhǎng)，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)趨勢(shì)明顯，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，外需仍保持旺盛態(tài)勢(shì)，宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)好中趨穩(wěn)走勢(shì)，初步預(yù)計(jì)一季度GDP增長(zhǎng)6.7%左右。

    （一）產(chǎn)業(yè)發(fā)展提質(zhì)增效

    我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段的關(guān)鍵時(shí)期，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)加速調(diào)整，先進(jìn)制造業(yè)加快發(fā)展，新興產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)不斷增強(qiáng)。

    工業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)，去產(chǎn)能取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，主要工業(yè)品市場(chǎng)供需關(guān)系得到較大改善。十九大提出把經(jīng)濟(jì)發(fā)展的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，把提高供給體系質(zhì)量作為主攻方向。一季度，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，先進(jìn)制造業(yè)加速發(fā)展，新興產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)大。1-2月份，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)增加值同比分別增長(zhǎng)11.9%和8.4%，增速分別比規(guī)模以上工業(yè)快4.7和1.2個(gè)百分點(diǎn)。但是，我國(guó)仍處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵階段，高質(zhì)量發(fā)展的產(chǎn)業(yè)體系有待進(jìn)一步建立；污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)任務(wù)艱巨，部分高耗能高污染企業(yè)取暖季限產(chǎn)停產(chǎn)；2月份，制造業(yè)PMI為50.3%，連續(xù)3個(gè)月放緩?？傮w來(lái)看，工業(yè)生產(chǎn)將穩(wěn)中略緩，預(yù)計(jì)一季度工業(yè)增加值將增長(zhǎng)6.6%左右。

    服務(wù)業(yè)支撐作用不斷增強(qiáng)。一季度，服務(wù)業(yè)持續(xù)較快發(fā)展，對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的支撐帶動(dòng)作用與日俱增。1-2月份，全國(guó)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)增長(zhǎng)8.0%，同比回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前，我國(guó)生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)與生活型服務(wù)業(yè)呈現(xiàn)同步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。一方面，與居民消費(fèi)升級(jí)相關(guān)的養(yǎng)老醫(yī)療、高檔消費(fèi)、信息智能、旅游休閑、文化娛樂等服務(wù)行業(yè)不斷提升供給水平與供給能力；另一方面，與裝備制造、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)等現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系相配套的金融、保險(xiǎn)、咨詢、物流、信息、商務(wù)服務(wù)業(yè)呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢(shì)，特別是信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)勢(shì)頭迅猛。但是，勞動(dòng)力成本的持續(xù)上升、防風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)金融監(jiān)管、房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控等影響部分服務(wù)業(yè)發(fā)展。初步預(yù)計(jì)，一季度第三產(chǎn)業(yè)將增長(zhǎng)7.5%左右。

    （二）內(nèi)外需呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)

    消費(fèi)需求保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。一季度，元旦、春節(jié)等假期較為集中，居民購(gòu)物、旅游、休閑、娛樂等消費(fèi)需求較為旺盛，春節(jié)假期全國(guó)零售和餐飲收入增長(zhǎng)10.2%，全國(guó)旅游總消費(fèi)增長(zhǎng)12.6%，電影票房大增70%；城鄉(xiāng)居民收入增長(zhǎng)速度連續(xù)快于經(jīng)濟(jì)增速，消費(fèi)保持平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)穩(wěn)固；就業(yè)形勢(shì)持續(xù)向好，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率處于較低水平，有利于穩(wěn)定消費(fèi)預(yù)期與信心；網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物、分享經(jīng)濟(jì)、智能通信、智慧醫(yī)療等新型消費(fèi)模式和消費(fèi)業(yè)態(tài)蓬勃發(fā)展，對(duì)消費(fèi)起到提振作用，1-2月全國(guó)網(wǎng)上零售額增長(zhǎng)37.3%，增幅同比加快5.4個(gè)百分點(diǎn)。但是，汽車市場(chǎng)消費(fèi)爆發(fā)式增長(zhǎng)階段已過，房地產(chǎn)銷售逐步放緩，兩大龍頭消費(fèi)市場(chǎng)不溫不火。1-2月份，汽車銷量增長(zhǎng)1.7%，商品房銷售面積增長(zhǎng)4.1%，增幅分別同比放緩7.1和21個(gè)百分點(diǎn)。初步預(yù)計(jì)，一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額將增長(zhǎng)10%左右。

    投資需求仍面臨下行壓力。1-2月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長(zhǎng)7.9%，增幅同比放緩1個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前，金融監(jiān)管力度與范圍有所加大，銀行收縮表外業(yè)務(wù)，增加傳統(tǒng)信貸投放，但金融系統(tǒng)資金面偏緊，1-2月社會(huì)融資規(guī)模增量同比少增5575億元，為近3年的最低水平；地方債務(wù)治理強(qiáng)度不減，將抑制基建投資增長(zhǎng)，1-2月基建投資增長(zhǎng)16.1%，增幅同比放緩11.2個(gè)百分點(diǎn)；外商及港澳臺(tái)投資意愿不強(qiáng)，港澳臺(tái)商投資下降3.6%，外商投資下降3.1%。但是，由于新興領(lǐng)域快速發(fā)展，新動(dòng)能、補(bǔ)短板方面的投資有所提升。1-2月份，高技術(shù)制造業(yè)、生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)、公共設(shè)施管理業(yè)、農(nóng)業(yè)投資同比分別增長(zhǎng)11.3%、39.3%、15.6%和22.9%，分別快于全部投資3.4、31.4、7.7和15.0個(gè)百分點(diǎn)。初步預(yù)計(jì)，一季度投資將增長(zhǎng)7.5%左右。

    出口需求快速增長(zhǎng)。世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期提升，國(guó)際貿(mào)易依舊向好，全球投資活躍程度提高，外需延續(xù)良好態(tài)勢(shì)有利于我國(guó)增加出口。1-2月份，按美元價(jià)計(jì)算我國(guó)出口增長(zhǎng)24.4%，增幅同比加快21.6個(gè)百分點(diǎn)。但是，美國(guó)發(fā)起對(duì)華301調(diào)查，反傾銷反補(bǔ)貼調(diào)查力度加大，貿(mào)易摩擦明顯增多；主要國(guó)家財(cái)政貨幣政策取向調(diào)整，對(duì)我國(guó)貿(mào)易、投資、匯率走勢(shì)將形成干擾。初步預(yù)計(jì)，一季度出口將增長(zhǎng)18.6%左右，同期進(jìn)口將增長(zhǎng)17.5%左右。

    （三）物價(jià)走勢(shì)溫和適中

    春節(jié)因素及氣溫偏低導(dǎo)致CPI中鮮菜等食品價(jià)格漲幅回升較大；受價(jià)格改革因素影響，醫(yī)療保健類服務(wù)價(jià)格漲幅偏高；2月份CPI由1月份的1.5%回升至2.9%，創(chuàng)2013年11月以來(lái)的新高。1-2月CPI累計(jì)上漲2.2%，同比提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前，我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格主要受價(jià)格改革、勞動(dòng)力成本上升和居民消費(fèi)升級(jí)等因素的影響，春節(jié)過后蔬菜、肉禽等食品價(jià)格將會(huì)明顯回落，工業(yè)品價(jià)格對(duì)消費(fèi)品價(jià)格的傳導(dǎo)有限，居民消費(fèi)價(jià)格沒有大漲的基礎(chǔ)。初步預(yù)計(jì)，一季度CPI將上漲2.3%左右。

    從工業(yè)品價(jià)格來(lái)看，1-2月PPI上漲4%，漲幅同比放緩3.3個(gè)百分點(diǎn)。此輪工業(yè)品價(jià)格大幅上漲，主要受行業(yè)需求回升疊加去產(chǎn)能和國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲的影響，加之前期價(jià)格超跌，基數(shù)較低，價(jià)格具有恢復(fù)性上漲特征，且結(jié)構(gòu)性特征十分明顯，主要集中在石油天然氣、煤炭、鋼鐵和有色金屬等資源類行業(yè)。初步預(yù)計(jì)，一季度PPI將上漲3.9%左右。

    供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推動(dòng)新舊動(dòng)能快速轉(zhuǎn)換

    我國(guó)堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，著力培育壯大新動(dòng)能，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)加快優(yōu)化升級(jí)。

    （一）供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革破舊立新

    中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確指出，堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，深化要素市場(chǎng)化配置改革，重點(diǎn)在“破”“立”“降”上下功夫。政府工作報(bào)告指出，深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，堅(jiān)持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，繼續(xù)抓好“三去一降一補(bǔ)”，簡(jiǎn)政減稅減費(fèi)、優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境、激發(fā)市場(chǎng)主體活力。

    一季度以來(lái)，一是無(wú)效供給繼續(xù)得以破除，鋼鐵、煤炭等傳統(tǒng)產(chǎn)能過剩行業(yè)落后產(chǎn)能加快出清，同時(shí)去產(chǎn)能工作向發(fā)電、化工等領(lǐng)域推進(jìn)；采掘業(yè)和加工業(yè)利潤(rùn)大幅上升，行業(yè)整體進(jìn)入復(fù)蘇；微觀組織結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，技術(shù)水平提升，環(huán)境治理改善。二是新動(dòng)能加快培育，先進(jìn)制造業(yè)加快發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合，綠色低碳、共享經(jīng)濟(jì)等新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)發(fā)展勢(shì)頭良好。三是實(shí)體經(jīng)濟(jì)財(cái)稅成本降低，要素市場(chǎng)化改革加速推進(jìn)，財(cái)稅體制改革不斷深化，涉企收費(fèi)進(jìn)一步清理規(guī)范，商事制度改革向縱深推進(jìn)，企業(yè)負(fù)擔(dān)得到減輕。預(yù)計(jì)隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的持續(xù)深化和相關(guān)舉措的精準(zhǔn)化程度提高，我國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步向形態(tài)更高級(jí)、分工更優(yōu)化、結(jié)構(gòu)更合理的階段轉(zhuǎn)變。

    （二）新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換加快推進(jìn)

    我國(guó)深入實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，積極把握世界新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革大勢(shì)，不斷增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新力和競(jìng)爭(zhēng)力，引導(dǎo)創(chuàng)新資源要素合理聚集和流動(dòng)，不斷強(qiáng)化企業(yè)的創(chuàng)新主體地位，以新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式、新產(chǎn)品、新動(dòng)能為核心的“六新”經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展。一季度以來(lái)，一是新技術(shù)廣泛應(yīng)用。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)技術(shù)等新一代信息技術(shù)在經(jīng)濟(jì)社會(huì)領(lǐng)域持續(xù)廣泛應(yīng)用；飛機(jī)制造、基因工程等重點(diǎn)領(lǐng)域技術(shù)取得實(shí)質(zhì)性突破。二是新產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢(shì)頭良好。以高端裝備制造業(yè)、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)等為代表的新興產(chǎn)業(yè)正在成為引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)邁向中高端、助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要力量。1-2月份，新能源汽車產(chǎn)銷同比分別增長(zhǎng)225.5%和200%。三是新業(yè)態(tài)發(fā)展步伐加快。電子商務(wù)、網(wǎng)絡(luò)約車、移動(dòng)辦公、互聯(lián)網(wǎng)金融、智能家庭、遠(yuǎn)程醫(yī)療、網(wǎng)絡(luò)旅游等一批新業(yè)態(tài)繼續(xù)蓬勃發(fā)展，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入活力。四是新模式迅猛發(fā)展。共享經(jīng)濟(jì)、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、綠色經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)意經(jīng)濟(jì)等正在迅速成長(zhǎng)，傳統(tǒng)的企業(yè)邊界被打破，產(chǎn)業(yè)鏈合作模式不斷革新。網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)激發(fā)快遞業(yè)務(wù)迅速增長(zhǎng)。1月份，快遞業(yè)務(wù)量預(yù)計(jì)完成39億件，規(guī)模超過日本2016年全年的郵政快遞量，同比增長(zhǎng)76.4%。五是新產(chǎn)品層出不窮。市場(chǎng)主體開發(fā)新產(chǎn)品熱情高漲，供給創(chuàng)新不斷加大，在航空航天、軌道交通裝備、高檔數(shù)控機(jī)床、船舶和海洋工程領(lǐng)域涌現(xiàn)一大批戰(zhàn)略性新產(chǎn)品。六是新動(dòng)能加快形成。實(shí)施大數(shù)據(jù)發(fā)展行動(dòng)，開展數(shù)字經(jīng)濟(jì)試點(diǎn)，推進(jìn)人工智能創(chuàng)新發(fā)展工程，促進(jìn)農(nóng)村三次產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展等，我國(guó)新動(dòng)能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)已超過30%。數(shù)據(jù)顯示，2月份，中國(guó)新經(jīng)濟(jì)指數(shù)（NEI）為29.8，即新經(jīng)濟(jì)投入占整個(gè)經(jīng)濟(jì)投入的比重為29.8%，新一代信息技術(shù)與信息服務(wù)產(chǎn)業(yè)在其中占比最大。隨著創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的繼續(xù)深入落實(shí)，新動(dòng)能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支撐作用將進(jìn)一步顯現(xiàn)，不斷推動(dòng)經(jīng)濟(jì)質(zhì)量和效益的提升。

    全面深化改革推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展新時(shí)代

    改革開放40年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展取得了舉世矚目的成就，全面深化改革正推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展新時(shí)代。40年來(lái)，我國(guó)經(jīng)歷了由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)到商品經(jīng)濟(jì)再到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的探索，對(duì)市場(chǎng)規(guī)律的認(rèn)識(shí)不斷提高，市場(chǎng)逐漸成為資源配置的主要方式，價(jià)格市場(chǎng)化改革加快推進(jìn)，國(guó)有企業(yè)改革逐漸深化，微觀主體經(jīng)濟(jì)活力和競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)，重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革取得突破性進(jìn)展，社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系日趨完善。

    同時(shí)，我國(guó)始終堅(jiān)持對(duì)外開放，把對(duì)外開放作為基本國(guó)策并積極融入全球化發(fā)展中。在對(duì)外開放過程中，我國(guó)先后經(jīng)歷了由廣東、福建兩省內(nèi)的重點(diǎn)城市設(shè)立經(jīng)濟(jì)特區(qū)，到沿海港口城市全部開放，再到沿江及內(nèi)陸和沿邊城市的開放，對(duì)外開放領(lǐng)域逐漸擴(kuò)大，外商準(zhǔn)入門檻不斷降低，投資便利化水平日益提高，逐步形成了由點(diǎn)及面全方位的對(duì)外開放新格局。

    改革開放增強(qiáng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的綜合實(shí)力。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面，我國(guó)已成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，當(dāng)前對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)達(dá)30%以上，高于美國(guó)、歐洲、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家，成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。在外貿(mào)外資方面，我國(guó)貨物貿(mào)易規(guī)模位居全球之首，實(shí)際使用外資每年超過千億美元，成為全球最受歡迎的外商直接投資目的地之一；我國(guó)對(duì)外直接投資步伐明顯加快，“一帶一路”倡議推動(dòng)了與周邊國(guó)家的相互交流與融合發(fā)展。在改善民生方面，我國(guó)從世界最貧困的國(guó)家之一躍升為中等偏上收入國(guó)家。農(nóng)村貧困人口由1978年的7.7億人減少至2017年的3046萬(wàn)人，農(nóng)村居民貧困發(fā)生率由97.5%降至3.1%，城鎮(zhèn)失業(yè)率長(zhǎng)期維持在4%左右的較低水平，基本醫(yī)療保險(xiǎn)逐步實(shí)現(xiàn)全覆蓋，我國(guó)實(shí)現(xiàn)了由貧困到溫飽再到小康的歷史性跨越。

    當(dāng)前，已經(jīng)實(shí)施以及正在落實(shí)的各項(xiàng)改革制度將對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相關(guān)領(lǐng)域產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，加速推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段。一是生產(chǎn)效率提升。隨著無(wú)效供給的破除，落后產(chǎn)能被淘汰，相關(guān)產(chǎn)品供求關(guān)系明顯改善，資源利用效率得到提高，國(guó)企改革深入推進(jìn)以及要素價(jià)格市場(chǎng)化改革也將提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度，提高資源配置效率。二是市場(chǎng)主體競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)。企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)的降低減輕了企業(yè)的生產(chǎn)成本，“放管服”改革的深化進(jìn)一步激發(fā)了市場(chǎng)活力，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施增強(qiáng)了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，生產(chǎn)產(chǎn)品的附加值不斷提高。三是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性加強(qiáng)。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中注重對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解，影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融、地方政府債務(wù)等重點(diǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制，金融監(jiān)管不斷完善，經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了良好的發(fā)展環(huán)境。四是對(duì)外開放的廣度和深度進(jìn)一步提高。銀行、證券等金融領(lǐng)域的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)逐步放寬，外資準(zhǔn)入門檻不斷降低，投資環(huán)境日漸優(yōu)化，吸引外資的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，同時(shí)國(guó)際產(chǎn)能合作深入推進(jìn)，“一帶一路”建設(shè)有序推進(jìn)，企業(yè)“走出去”內(nèi)生動(dòng)力強(qiáng)勁。五是發(fā)展成果由人民共享的程度上升。居民收入穩(wěn)步提高，消費(fèi)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，教育質(zhì)量逐步提升，社會(huì)保障力度加大，貧困人口繼續(xù)減少，人民群眾的獲得感、幸福感、安全感上升。六是綠色發(fā)展水平明顯提升。隨著中央環(huán)保督查和京津冀及周邊地區(qū)大氣治理趨嚴(yán)，企業(yè)污染防治力度不斷加大，尤其是部分高耗能高污染企業(yè)取暖季限產(chǎn)停產(chǎn)，環(huán)境治理成效初步顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，今年1月，全國(guó)338個(gè)城市的平均空氣質(zhì)量?jī)?yōu)良天數(shù)占比為68.6%，同比上升8.6個(gè)百分點(diǎn)，其中京津冀地區(qū)的空氣質(zhì)量?jī)?yōu)良天數(shù)占比達(dá)64.5%，同比更是上升28.3個(gè)百分點(diǎn)。

    金融防風(fēng)險(xiǎn)與穩(wěn)增長(zhǎng)平衡難度提高

    2018年以來(lái)，國(guó)際金融貨幣環(huán)境延續(xù)趨緊態(tài)勢(shì)，全球資本市場(chǎng)波動(dòng)程度加大。2月2日，美國(guó)市場(chǎng)遭遇“黑色星期五”——股債雙雙暴跌：道瓊斯指數(shù)跌幅達(dá)2.54%，為2016年6月份以來(lái)最大單日跌幅；美國(guó)10年期基準(zhǔn)國(guó)債收益率一度升至2.85%，創(chuàng)2014年1月以來(lái)盤中新高。2月5日，美股再度暴跌，道瓊斯指數(shù)大跌4.6%，跌逾1000點(diǎn)，創(chuàng)美股史上最大單日跌幅。歐洲和亞太股市同樣遭受波及。受國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的影響，我國(guó)股市大幅調(diào)整，上證綜指在1月底2月初連續(xù)10個(gè)交易日內(nèi)，跌幅達(dá)到12%，下挫400多點(diǎn)，引起社會(huì)廣泛關(guān)注，部分研究觀點(diǎn)甚至擔(dān)憂呈現(xiàn)金融危機(jī)前兆。

    一季度，國(guó)際貨幣政策繼續(xù)向正常化方向回歸，我國(guó)金融監(jiān)管力度增強(qiáng)。金融貨幣環(huán)境變化將給經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)以下影響，一是主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策正?；赡芗哟笕蚪鹑谑袌?chǎng)波動(dòng)性，影響國(guó)內(nèi)金融穩(wěn)定。在全球長(zhǎng)期通脹率和生產(chǎn)率發(fā)生結(jié)構(gòu)性改變等背景下，發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策過快收緊將抬升長(zhǎng)期利率，對(duì)全球宏觀經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生較大影響。一季度以來(lái)，全球金融政策趨緊的外溢效應(yīng)疊加國(guó)內(nèi)金融去杠桿操作導(dǎo)致國(guó)內(nèi)股市、債市等金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)。二是我國(guó)將防范金融風(fēng)險(xiǎn)作為三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之首，加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防范和處置，打擊違法違規(guī)金融活動(dòng)，加強(qiáng)薄弱環(huán)節(jié)監(jiān)管建設(shè)。在防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿政策組合拳的作用下，從2017年四季度開始，中國(guó)的宏觀杠桿率已有所下降，金融體系內(nèi)部杠桿控制也初見成效。一季度，金融“雙支柱”政策將推動(dòng)杠桿率繼續(xù)下降，我國(guó)能夠守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。三是在金融強(qiáng)監(jiān)管背景下，央行將綜合運(yùn)用臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排（CRA）等多種貨幣政策工具補(bǔ)充流動(dòng)性，創(chuàng)造適宜經(jīng)濟(jì)去杠桿和提質(zhì)增效的流動(dòng)性環(huán)境。預(yù)計(jì)市場(chǎng)利率中樞將有所下行，M2增速將略有回升但仍將保持個(gè)位數(shù)，社會(huì)融資規(guī)模的結(jié)構(gòu)性調(diào)整仍將持續(xù)。四是金融去杠桿短期內(nèi)可能導(dǎo)致信用環(huán)境整體趨緊、抬高融資成本。一方面，房地產(chǎn)融資、PPP、特色小鎮(zhèn)等融資需求在銀行通道業(yè)務(wù)被封堵，這將在一定程度上抑制已經(jīng)趨冷的房地產(chǎn)領(lǐng)域投資；另一方面，控制居民杠桿率過快增長(zhǎng)的監(jiān)管導(dǎo)向?qū)⑹广y行對(duì)于個(gè)人住房貸款的發(fā)放更為謹(jǐn)慎，對(duì)居民購(gòu)房和房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售造成影響。因此，未來(lái)準(zhǔn)確把握防風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)增長(zhǎng)的平衡點(diǎn)，在降低杠桿率的同時(shí)保證實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資本市場(chǎng)健康運(yùn)行、房地產(chǎn)平穩(wěn)發(fā)展、金融體系合理運(yùn)轉(zhuǎn)、避免政策疊加的負(fù)面影響成為宏觀調(diào)控的重點(diǎn)。

    當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)不容忽視

    盡管我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)定性、韌性和包容性明顯增強(qiáng)，一季度將延續(xù)平穩(wěn)發(fā)展勢(shì)頭，但是宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域仍面臨若干風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。

    （一）金融風(fēng)險(xiǎn)聚集態(tài)勢(shì)尚未根本扭轉(zhuǎn)

    2016年我國(guó)金融業(yè)增加值占GDP比重達(dá)到8.4%，為主要經(jīng)濟(jì)體最高，超過美國(guó)的7.5%、英國(guó)的6.6%、日本的4.2%、德國(guó)的3.9%。但是由于大量資金在金融系統(tǒng)內(nèi)部循環(huán)，金融業(yè)“脫實(shí)向虛”現(xiàn)象比較突出，金融去杠桿勢(shì)在必行，國(guó)家將金融防風(fēng)險(xiǎn)作為重要調(diào)控任務(wù)之一。在資管新規(guī)出臺(tái)、互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管收緊、專項(xiàng)整治消費(fèi)貸進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域、加強(qiáng)通道業(yè)務(wù)和委外業(yè)務(wù)監(jiān)管等“組合拳”作用下，金融業(yè)“脫實(shí)向虛”的態(tài)勢(shì)得到初步扭轉(zhuǎn)，金融去杠桿取得一定成效，但短期內(nèi)衍生的風(fēng)險(xiǎn)事件有所增多。云南省級(jí)投資平臺(tái)出現(xiàn)10億級(jí)信托兌付危機(jī)；浦發(fā)銀行成都分行為掩蓋不良貸款，違規(guī)向1493個(gè)空殼企業(yè)授信775億元；樂視網(wǎng)股權(quán)質(zhì)押違約風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)發(fā)酵；資本市場(chǎng)調(diào)整幅度加大。這將考驗(yàn)金融機(jī)構(gòu)和金融系統(tǒng)的穩(wěn)健性與抗風(fēng)險(xiǎn)能力，同時(shí)給宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)干擾。

    （二）地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍然存在

    隨著地方政府債務(wù)管控力度加強(qiáng)、財(cái)政收入形勢(shì)向好，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所緩釋，但總體水平仍然較高，存在的風(fēng)險(xiǎn)不容小視。一方面，由于中央和地方統(tǒng)計(jì)口徑略有差異，支撐債務(wù)償還能力的地方GDP、工業(yè)生產(chǎn)甚至財(cái)政收入可能存在虛高問題，而財(cái)政債務(wù)卻為實(shí)際負(fù)擔(dān)，甚至部分地區(qū)還存在著向融資平臺(tái)騰挪等現(xiàn)象。近期，內(nèi)蒙古下調(diào)2016年財(cái)政收入1/4、規(guī)模以上工業(yè)增加值調(diào)減四成，天津?yàn)I海新區(qū)承認(rèn)GDP數(shù)據(jù)存在1/3的虛高，均印證了問題的嚴(yán)重性。另一方面，基建投資持續(xù)高速增長(zhǎng)的同時(shí)導(dǎo)致融資平臺(tái)無(wú)序擴(kuò)張，部分融資平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型緩慢但債務(wù)擴(kuò)張明顯，政府購(gòu)買服務(wù)項(xiàng)目貸款異化形成違規(guī)政府性債務(wù)，部分引導(dǎo)基金股債不分、明股實(shí)債現(xiàn)象比較突出。此外，這些違規(guī)融資的債務(wù)資金大多投資于中長(zhǎng)期城市建設(shè)項(xiàng)目，周期長(zhǎng)、短期收益低，存在期限錯(cuò)配問題，進(jìn)一步加大了地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

    （三）民間投資活力相對(duì)不足

    我國(guó)民間投資增速已經(jīng)連續(xù)兩年慢于全部投資，民間投資活力明顯不足?？紤]到民間投資70%以上投向制造業(yè)和房地產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)域，預(yù)計(jì)民間投資增長(zhǎng)放緩的壓力依然較大。當(dāng)前制造業(yè)領(lǐng)域整體產(chǎn)能過剩和市場(chǎng)需求不旺的矛盾尚未根本化解，民間資本投資意愿普遍較低。受調(diào)控政策收緊的影響，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速也將回落?；A(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域積極推動(dòng)PPP模式以引進(jìn)民間資本，但大部分項(xiàng)目仍是國(guó)企主導(dǎo)、民企配合，在統(tǒng)計(jì)上歸類為國(guó)有及國(guó)有控股投資，民間投資在進(jìn)入相關(guān)領(lǐng)域的過程中存在一定手續(xù)、資質(zhì)、程序等方面的限制。此外，民企融資難融資貴、國(guó)企改革進(jìn)展緩慢、“玻璃門”、“彈簧門”、“旋轉(zhuǎn)門”等因素也是制約民間資本投資意愿的重要因素。

    （四）實(shí)體企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)較重

    隨著企業(yè)兼并重組、市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股等降杠桿措施取得積極進(jìn)展，我國(guó)企業(yè)杠桿率呈現(xiàn)出由升轉(zhuǎn)降的良好局面。根據(jù)國(guó)際清算銀行數(shù)據(jù)，2017年二季度末，我國(guó)非金融企業(yè)的杠桿率已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度環(huán)比保持下降趨勢(shì)。但是，從絕對(duì)規(guī)模上看，我國(guó)非金融企業(yè)的債務(wù)水平仍然偏高，非金融企業(yè)部門杠桿率為163.4%，遠(yuǎn)高于歐元區(qū)、二十國(guó)集團(tuán)和新興經(jīng)濟(jì)體。2017年底，我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為55.5%，非金融類國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率更是高達(dá)65.7%。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)負(fù)債總額高達(dá)62.3萬(wàn)億元，非金融類國(guó)有企業(yè)負(fù)債總額99.7萬(wàn)億元。部分領(lǐng)域、部分行業(yè)債務(wù)利息大量吞噬企業(yè)利潤(rùn)，一方面迫使企業(yè)為了資金順利周轉(zhuǎn)而不得不加大債務(wù)、放大杠桿；另一方面高額債務(wù)壓低企業(yè)利潤(rùn)，削弱企業(yè)償債能力。2017年，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)為7.52萬(wàn)億元，而同期利息支出高達(dá)1.14萬(wàn)億元。

    （五）美對(duì)我貿(mào)易保護(hù)主義行為呈現(xiàn)高頻化趨勢(shì)

    美國(guó)是我國(guó)出口產(chǎn)品重要海外市場(chǎng)。2008-2017年，對(duì)美出口占我國(guó)出口總額的比重一直保持在16%以上，如果加上轉(zhuǎn)口貿(mào)易，美國(guó)市場(chǎng)為我國(guó)提供了近1/5的外部需求。今年以來(lái)，美國(guó)啟動(dòng)的實(shí)質(zhì)性貿(mào)易保護(hù)措施明顯增多，尤其是涉我外貿(mào)保護(hù)行為呈現(xiàn)高頻化趨勢(shì)。美國(guó)政府變相地進(jìn)行貿(mào)易保護(hù)主義，濫用貿(mào)易救濟(jì)措施，甚至通過價(jià)格、稅收等途徑限制我產(chǎn)品進(jìn)口，惡化了我對(duì)美貿(mào)易環(huán)境。美貿(mào)易保護(hù)不斷升級(jí)，可能加劇貿(mào)易摩擦乃至引發(fā)全球貿(mào)易戰(zhàn)的危險(xiǎn)，導(dǎo)致我國(guó)出口環(huán)境惡化。

    主任：張宇賢

    副主任：王遠(yuǎn)鴻 牛犁

    參與討論：經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部全體研究人員

    執(zhí)筆：閆敏 胡祖銓 鄒蘊(yùn)涵 陳彬 鄔瓊