2023年以來，在銅、鋁等基本金屬價格平穩(wěn)運行的背景下，部分相對“冷門”的小金屬走出強(qiáng)勁行情，鉬、銻等現(xiàn)貨價格屢創(chuàng)新高。A股市場小金屬板塊行情也隨之升溫，申萬有色金屬行業(yè)今年以來漲幅已達(dá)14.61%，細(xì)分下的小金屬板塊大漲近20%。

    機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，新能源產(chǎn)業(yè)中下游持續(xù)擴(kuò)張，帶動上游行業(yè)景氣度高企，是引發(fā)近期小金屬價格走強(qiáng)的重要原因。其中，市場對于今年中國經(jīng)濟(jì)回暖的樂觀預(yù)期較強(qiáng)，“中國需求”成為影響金屬價格及投資者資產(chǎn)配置的重要原因。

    鉬是近期市場關(guān)注度最高的小金屬之一。鉬鐵現(xiàn)貨價格開年以來直線飆升，2月初最高觸及39.2萬元/噸，較去年三季度末價格實現(xiàn)翻倍；鉬精礦均價更是刷新近18年新高。股票市場中，洛陽鉬業(yè)、金鉬股份今年以來漲幅均接近30%。

    作為鋼的合金化元素，鉬在鋼鐵工業(yè)中有著重要應(yīng)用，并進(jìn)一步延伸至新能源領(lǐng)域。據(jù)東亞前海報告，在光伏產(chǎn)業(yè)，鉬是光伏薄膜板背電極的金屬材料之一；在風(fēng)電領(lǐng)域，含鉬的材料用于驅(qū)動軸、齒輪部件、動力總成框架和殼體；在核能領(lǐng)域，鉬及其合金是核反應(yīng)堆的重要材料。

    每月的鋼材招標(biāo)情況是衡量國內(nèi)鉬需求的重要指標(biāo)。2022年12月，國內(nèi)主流鋼廠招標(biāo)鉬鐵總量約1.38萬噸，2023年1月鋼招總量約1.14萬噸。分析人士表示，在春節(jié)假期停產(chǎn)影響下，國內(nèi)鋼招水平持續(xù)位于1.1萬噸以上，顯示鋼廠需求旺盛，疊加地產(chǎn)行業(yè)逐步企穩(wěn)，國內(nèi)鉬需求穩(wěn)步提升。

    銻、鎢、鋯等品種也成為近期投資者關(guān)注的焦點。國內(nèi)銻價不久前創(chuàng)下6個月新高，光伏玻璃所用澄清劑是銻的主要應(yīng)用領(lǐng)域；鎢價近期溫和上漲，在光伏領(lǐng)域，用鎢絲替代高碳鋼絲作為金剛線母線的趨勢逐步明朗；鋯則與近期國內(nèi)火熱的固態(tài)電池相關(guān)，氧化鋯是固態(tài)電池的重要電解質(zhì)。反映到股票市場上，東方鋯業(yè)開年以來大漲55%，翔鷺鎢業(yè)、章源鎢業(yè)等漲超20%。

    “春節(jié)后，美聯(lián)儲表態(tài)偏鷹派，美元自低位明顯反彈，令基本金屬價格承壓。不過，小金屬的金融屬性較弱，價格更多受供需關(guān)系影響，因此其價格走勢與基本金屬發(fā)生了背離。”光大期貨有色研究總監(jiān)展大鵬向上海證券報記者表示。

    在展大鵬看來，基于對2023年中國經(jīng)濟(jì)回暖的樂觀預(yù)期，投資者傾向于增加對“中國需求”標(biāo)的的配置比例，金屬就是其中之一。據(jù)世界銀行預(yù)測，2023年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期為1.7%，是30年來第三低的增速預(yù)期，但同時該行預(yù)測中國經(jīng)濟(jì)增速有望達(dá)到4.3%。

    與基本金屬相比，小金屬體量較小且供需集中度高，所以價格彈性更大，投機(jī)屬性也相對較強(qiáng)，投資者對相關(guān)品種及對應(yīng)股票需謹(jǐn)慎看待。東亞前海表示，以鉬為例，2021國內(nèi)鉬精礦年總消費量為22.06萬噸，同期銅精礦消費量高達(dá)640.97萬噸。“鉬金屬體量較小，缺乏主流期貨品種，市場定價波動較大。從市場體量來看，貿(mào)易商囤貨等因素或?qū)︺f價帶來較大沖擊。”