自曝財務造假后，瑞幸一直在等待著末日宣判。5月20日，終于收到了納斯達克強制退市的通知。

    當天凌晨，針對瑞幸咖啡被納斯達克要求摘牌一事，瑞幸咖啡大股東、董事長陸正耀發(fā)布個人聲明稱，“根據(jù)瑞幸咖啡的公開披露，目前公司也已根據(jù)階段性調(diào)查結(jié)果，第一時間處理相關責任人、重組董事會、更新管理層、積極進行整改，但納斯達克不等最終調(diào)查結(jié)果就要求公司退市，出乎意料，對此我個人深感失望和遺憾。”

    值得一提的是，記者從“納斯達克退市條件要求”相關資料了解到，從納斯達克上市公司自收到通知到最終被摘牌，由于可以提出不服決定，所以往往會經(jīng)歷一段非常復雜且耗時的過程。

    瑞幸咖啡收退市通牒

    陸正耀深夜致歉回應

    根據(jù)披露的文件顯示，SEC上市資格委員會做出摘牌的決定基于兩個理由：根據(jù)納斯達克交易所上市規(guī)則5101，瑞幸咖啡的虛假交易引發(fā)了公眾利益的擔憂；根據(jù)上市規(guī)定5250，瑞幸咖啡在過去未能公開披露有效信息，并通過此前的商業(yè)模式進行了虛假交易。

    “欺騙”、“虛假交易”的字眼于在商20多年的陸正耀看來，顯然無法接受。“我創(chuàng)業(yè)20年來，先后參與創(chuàng)立了神州租車、神州專車和瑞幸咖啡，它們都是各個領域內(nèi)的知名品牌。我本人一直在實業(yè)一線，我的風格可能太激進，企業(yè)跑得太快，也導致很多問題，但我絕不是以概念做局去欺騙投資人，我是真心想把企業(yè)做大做好。”陸正耀表示。

    然而梳理瑞幸咖啡大事記來看，陸正耀“可能太激進、太快”的措辭似乎過謙了。如若強制退市成讖，瑞幸將因最快IPO+最快摘牌，成為中概股的雙料“傳奇”。

    公開資料顯示，瑞幸咖啡總部位于福建廈門，于2018年1月份試運營。2019年5月份，成立僅18個月的瑞幸咖啡，以中概股最快速度IPO，登陸美國納斯達克，創(chuàng)造了國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公最快的上市記錄。

    在2020年1月17日，瑞幸咖啡股價最高達51.38美元，市值最高一度超過120億美元。事件的轉(zhuǎn)折點發(fā)生在今年2月份新冠疫情爆發(fā)之初，在國內(nèi)經(jīng)濟最疲軟的時候，瑞幸咖啡遭遇了渾水做空。

    事件持續(xù)發(fā)酵一個月之后。美國當?shù)貢r間4月2日盤前，瑞幸咖啡提交監(jiān)管文件稱，自2019年第二季度開始，公司首席運營官（COO）兼董事劉劍，以及向他匯報的幾名員工，從事了某些不當行為，包括捏造某些交易，在此期間，某些成本和費用也因虛假交易而大幅膨脹。

    消息傳出，當日瑞幸咖啡盤前暴跌85%，而暴跌前，瑞幸總市值達66.3億美元。4月7日，瑞幸被納斯達克勒令停牌至今，市值收報不足11億美元，相較高點時幾近蒸發(fā)90%。

    “我堅信瑞幸咖啡的商業(yè)模式和商業(yè)邏輯是成立的，瑞幸咖啡自運營以來每年的營收都在持續(xù)增長。”即便形勢如火的當下，陸正耀仍對“瑞幸模式”保留觀點。他表示，質(zhì)押瑞幸咖啡股票所得資金，也全部用于支持旗下各個企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展，沒有用于個人揮霍，更沒有轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，對此愿意接受任何調(diào)查。

    截至目前多家機構(gòu)投資者已撤離瑞幸，原股東CCRGI、孤松資本已分別于5月11日和4月3日清倉離場。另外，愉悅資本的持股比例已在2月12日從11.13%減至5%。此外，瑞幸咖啡可能面臨集體訴訟的巨額賠償。股價狂瀉之后，索賠金額或在幾十億美元以上，也有報道稱可能高達110億美元。

    保牌仍有理論可能

    納斯達克或收緊IPO規(guī)則

    事實上，納斯達克每年有大約8%的公司退市，其中大約一半是強制退市。

    根據(jù)以往美股造假案例，瑞幸咖啡退市幾成定局。但從理論上來講，瑞幸咖啡還有權(quán)利在聽證會上提出抗辯理由并爭取翻盤，盡管可能性微乎其微。

    熟悉美國公司法的馬向律師告訴記者，從納斯達克上市公司自收到通知到最終被摘牌，由于可以提出不服決定，所以往往會經(jīng)歷一段非常復雜且耗時的過程。

    如果上市公司不接受退市決定

    可以向納斯達克聽證委員會（HearingPanel）提請上訴。聽證委員會將就納斯達克上市資格審查部的退市決定作出裁決。

    如果上市公司對聽證委員會的決定表示不服

    還可以向納斯達克上市和聽證審查委員會（TheNasdaqListingandHearingsReviewCouncil）提起上訴。

    如果上市公司對納斯達克上市和聽證審查委員會的決定仍然表示不服

    它可以上訴到納斯達克董事會（NasdaqBoardofDirectors）。

    到此為止，最終的退市決定將報美國證券交易委員會（SEC）備案。

    從紐交所和納斯達克退市的企業(yè)主往往會有以下幾種出路，一種是找做市商為其撮合交易，進入場外交易市場（Over-the-counter）；若找不到做市商無法場外交易，就不得不通過成本更高、相對缺乏組織化的個人私下交易；最后一條出路只能是企業(yè)被私有化或走向破產(chǎn)?？傊徽摻Y(jié)局如何，摘牌退市不影響投資者索賠。如已從美股退市數(shù)年的易居中國，目前仍被投資者要求索賠。

    值得一提的是，或受瑞星咖啡虛假交易影響，據(jù)報道納斯達克或?qū)⑹站o上市規(guī)則，對IPO規(guī)模設定最低2500萬美元估值，旨在限制中國公司的首次公開發(fā)行。統(tǒng)計顯示，自2000年以來納斯達克累計上市中國公司155家，其中有40家IPO募集資金低于2500萬美元。