市場開啟上升通道，外資一路“買買買”，A股、港股聯(lián)動越來越密切行情下，北上、南下資金的買賣方向出現(xiàn)了分歧，尤其是南下資金由冷變熱。整體來看，北上資金年初至8月末合計凈買入1215.99億元，南下資金合計凈買入1476.81億元。其中南下資金凈買入額遠超去年全年的924.34億元，而北上資金凈買入額不足去年的一半。

    證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，年初1月份及2月份北上資金連續(xù)兩月凈買入額超600億元，而南下資金卻連續(xù)兩月凈賣出；北上資金4月份、5月份連續(xù)兩月凈賣出合計超700億元，而南下資金自3月份以來持續(xù)凈買入，并且南下資金于8月份凈買入額高達547.93億元，創(chuàng)下了互聯(lián)互通機制開通以來月度次新高，同期北上資金凈買入額僅有132.06億元。

    為何4、5月份北上資金大手筆賣出？復盤發(fā)現(xiàn)，上證指數(shù)觸底2440點，創(chuàng)2015年以來新低，隨后一路上漲，至4月8日走出階段高點，這期間累計漲幅超30%。北上資金自1月份至3月份凈買入額超1200億元，抄底跡象十分明顯，隨后獲利了結。

    北上偏向金融消費行業(yè)

    南下偏好金融科技行業(yè)

    從年初至8月末上榜前十大活躍股來看，分歧也較為明顯。北上資金交易的A股共有114只，分布在23個行業(yè)，而南下資金共有165股上榜，分布在27個行業(yè)，出現(xiàn)分歧的行業(yè)有11個。如北上資金凈買入房地產股54.87億人民幣，而南下資金卻凈賣出房地產股59.9億港幣；非銀金融股北上資金凈賣出4.06億人民幣，南下資金凈買入215.17億港幣。

    從買賣居前的行業(yè)來看，北上資金凈買入居前行業(yè)偏金融及消費股，銀行、家用電器、房地產行業(yè)位居凈買入前三，均超過50億人民幣；南下資金偏好比較集中，為非銀金融及科技類，銀行、非銀金融、計算機位居行業(yè)凈買入前三，均超過100億港幣。從凈賣出居前行業(yè)來看，北上資金以大消費類為主，如食品飲料、電子等；而南下資金偏向周期性行業(yè)，如房地產、汽車等。

    個股來看，北上資金凈買入居前股有平安銀行、格力電器、招商銀行；南下資金凈買入居前股有工商銀行、建設銀行、騰訊控股。凈賣出股來看，北上資金凈賣出居前股有五糧液、?？低暋⒁晾煞莸?，而南下資金凈賣出居前的有融創(chuàng)中國、吉利汽車、新城發(fā)展控股。

    北上資金加倉消費類

    南下資金加機械地產

    以持股比例計算，自去年末，北上資金連續(xù)八個月加倉的6股，以消費類、科技類為主，分別是中航光電、光環(huán)新網、建發(fā)股份、中炬高新、桃李面包及金域醫(yī)學。

    南下資金連續(xù)八個月加倉的11股以機械設備、房地產股為主，包括山東墨龍、藍頂國際、嘉年華國際、天能動力等。

    從連續(xù)加倉情況來看，截至8月末，北上資金連續(xù)五個月加倉傳媒、公用事業(yè)行業(yè)；相比之下，南下資金更偏愛金融科技類，連續(xù)五個月加倉金融業(yè)、資訊科技業(yè)。

    北上南下分歧原因分析

    為什么北上南下資金的偏好會出現(xiàn)如此分歧？從個股屬性來看，外資對A股市場的偏好似乎十分專一，自QFII進入A股市場以來，金融、消費類一直都備受青睞，銀行板塊盡管今年以來漲幅不是最高的，但是其較低的估值成為吸引北上資金最主要因素；而大消費股內生成長價值較高，對于北上資金極具吸引力。

    至于南下資金，內地投資者對港股的投資興趣不止于大型藍籌股，也涉及不同行業(yè)的中小型科技股，當然業(yè)績成長性也是獲青睞的主因。

    另外，北上資金與南下資金的操作是相反方向進行。對比北上資金凈買賣金額與上證指數(shù)月度漲跌幅發(fā)現(xiàn)，北上資金與市場指數(shù)同步，兩者相關性高達0.76；相比之下，南下資金凈買賣金額與恒生指數(shù)呈現(xiàn)負相關性，相關系數(shù)高達-0.62，也就是說南下資金的操作方向似乎與市場相背離。