主持人孫華：下半年，隨著MSCI、富時(shí)羅素指數(shù)納A因子的再擴(kuò)容，以及標(biāo)普道瓊斯指數(shù)將于今年9月份正式納入部分A股，納入因子為25%。另外，今年7月初，銀保監(jiān)會(huì)副主席梁濤表示，下一步，賦予保險(xiǎn)公司更多的投資自主權(quán)，進(jìn)一步提高證券投資比重。由此可以看出，資本市場(chǎng)下半年將有多路增量資金入市。

    ■本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 劉偉杰

    今年以來(lái)，外資持續(xù)流入A股市場(chǎng)勢(shì)頭不減，下半年又將陸續(xù)迎來(lái)多路外資排隊(duì)入場(chǎng)。受外資普遍具有長(zhǎng)線資金特點(diǎn)的影響，外資持續(xù)流入有助于改善A股的投資者結(jié)構(gòu)，從而有利于改變A股投資風(fēng)格；同時(shí)，也反映出我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外擴(kuò)大開(kāi)放的趨勢(shì)，這在根本上利好A股市場(chǎng)發(fā)展。

    按照計(jì)劃，今年8月份和11月份，MSCI納A因子將進(jìn)行兩次權(quán)重提升。另外，在今年9月份，A股納入富時(shí)羅素指數(shù)“三步走”中的第二步將成行；而標(biāo)普道瓊斯指數(shù)也將于9月份正式納入部分A股。

    對(duì)此，富國(guó)基金高級(jí)策略分析師馬蘭對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，無(wú)論是MSCI、富時(shí)羅素，還是標(biāo)普道瓊斯指數(shù)納入A股，都將進(jìn)一步推動(dòng)A股國(guó)際化的進(jìn)程，不斷改善A股市場(chǎng)生態(tài)的環(huán)境，有利于在諸多層面建設(shè)我國(guó)長(zhǎng)期健康的資本市場(chǎng)，也為我國(guó)進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放添加“濃墨重彩”的一筆。

    MSCI將兩次提升權(quán)重

    下半年，MSCI將A股納入因子進(jìn)行兩次權(quán)重提升，并最終提升至20%。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，8月份和11月份所帶來(lái)的增量資金，將分別達(dá)170億美元和300億美元。

    作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，雖然近年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有所下滑，但在總體上仍高于世界主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，且經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性不斷得到優(yōu)化和調(diào)整。因此，A股市場(chǎng)作為新興經(jīng)濟(jì)體中最重要的證券市場(chǎng)，是海外投資者進(jìn)行全球資產(chǎn)配置時(shí)所不容忽視的。

    對(duì)于MSCI持續(xù)擴(kuò)大A股納入因子，蘇寧金融研究院高級(jí)研究員顧慧君在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，原因主要有三點(diǎn)：一是MSCI本身資產(chǎn)配置的需要，中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量?jī)H次于美國(guó)，位居世界第二位，理應(yīng)在MSCI中占有更大權(quán)重；二是隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的開(kāi)放和相關(guān)制度建設(shè)的完善，A股篩選好公司的能力也在增強(qiáng)；三是目前A股處于全球股票估值的“洼地”，具備較高配置價(jià)值。

    湘財(cái)證券研究所宏觀研究員祁宗超對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者也表示，由于我國(guó)擁有著巨大的消費(fèi)群體以及完整的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，國(guó)內(nèi)一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)擁有著持續(xù)盈利能力和較強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，這類企業(yè)的投資機(jī)會(huì)對(duì)于海外機(jī)構(gòu)投資者具有較強(qiáng)的吸引力。

    9月份兩大指數(shù)“強(qiáng)勢(shì)”納入

    今年9月份也將是我國(guó)A股市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放“喜氣洋洋”的月份，A股將納入富時(shí)羅素指數(shù)至40%，而標(biāo)普道瓊斯指數(shù)也將A股正式納入，納入因子達(dá)25%。馬蘭預(yù)計(jì)，這將為A股帶來(lái)約800億元人民幣的增量資金。

    馬蘭對(duì)記者表示，9月份海外兩大重要指數(shù)納入A股市場(chǎng)，作為資本市場(chǎng)開(kāi)放和A股國(guó)際化進(jìn)程中重要的一環(huán)，將進(jìn)一步強(qiáng)化開(kāi)放的姿態(tài)。同時(shí)，這也是加快我國(guó)資本市場(chǎng)不斷完善法律法規(guī)、以及各項(xiàng)機(jī)制和制度建設(shè)的重要契機(jī)。

    據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，截至2019年一季度末，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有股票金額達(dá)1.68萬(wàn)億元，持有債券金額達(dá)1.82萬(wàn)億元。值得關(guān)注的是，外資持股占比已首次超過(guò)保險(xiǎn)，與公募基金1.95萬(wàn)億元的持股規(guī)模非常接近。

    馬蘭稱，外資提高A股持股比例，將給市場(chǎng)帶來(lái)三大變化：一是A股的投資結(jié)構(gòu)、來(lái)源、理念會(huì)發(fā)生變化，自2016年以來(lái)，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出機(jī)構(gòu)化加速的特征；二是投資者的“變遷”將不斷提升長(zhǎng)期ROE穩(wěn)定性的估值權(quán)重；三是投機(jī)性交易行為獲利難度將加大，個(gè)股更傾向于走出分化行情。

    外資規(guī)模仍存較大提升空間

    無(wú)論是下半年MSCI將中國(guó)A股納入因子提升至20%，還是富時(shí)羅素和標(biāo)普道瓊斯指數(shù)對(duì)A股的逐步納入，均是中國(guó)資本開(kāi)放進(jìn)程中的重要一環(huán)，這意味著隨著我國(guó)資本市場(chǎng)不斷對(duì)外開(kāi)放，使海外投資者無(wú)法忽視中國(guó)市場(chǎng)的重要性，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性將日益增強(qiáng)。

    “隨著各項(xiàng)國(guó)際指數(shù)的發(fā)展，更多的資金會(huì)流向中國(guó)。”摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，A股對(duì)外資的吸引力將集中在兩個(gè)方面。一方面，我國(guó)對(duì)海外投資者持有A股的比例逐步放寬，外資投資中國(guó)的限制較前期大大降低，資金的不斷流入將在全球資產(chǎn)配置格局上形成規(guī)模效應(yīng)；另一方面，在全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的情況下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)偏平穩(wěn)，貨幣政策和財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力，且資本市場(chǎng)估值相對(duì)較低，投資中國(guó)市場(chǎng)將獲得更大的資本回報(bào)。

    “隨著我國(guó)A股市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的程度逐漸加大，外資占比逐漸提高，A股市場(chǎng)的整體環(huán)境也將逐漸完善。一方面，不必要的行政干預(yù)會(huì)進(jìn)一步減少，A股市場(chǎng)會(huì)更加市場(chǎng)化，交易環(huán)境會(huì)更加公開(kāi)公平公正；另一方面，外資的逐步進(jìn)入會(huì)改變A股市場(chǎng)的估值結(jié)構(gòu)，具有持續(xù)穩(wěn)定盈利的行業(yè)龍頭會(huì)更受市場(chǎng)青睞，平抑市場(chǎng)的波動(dòng)和換手率。同時(shí)，也會(huì)引領(lǐng)市場(chǎng)中投資者行為，使得價(jià)值投資、理性投資更加被市場(chǎng)參與者接受。”祁宗超表示。

    展望未來(lái)，馬蘭表示，參照新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，資金流動(dòng)隨著開(kāi)放政策會(huì)顯現(xiàn)出“緩慢流入—不斷擴(kuò)張—收縮至平衡狀態(tài)”三個(gè)過(guò)程，預(yù)計(jì)外資將成為未來(lái)幾年A股市場(chǎng)上重要的增量資金來(lái)源。目前，QFII持股比例在2%左右，尚未達(dá)到飽和狀態(tài)，即使算上陸股通資金，外資持股比例也還有較大提升空間。