上周，滬深兩市整體維持10月以來的弱勢盤整，熱點板塊輪動，市場未形成一致主線。但值得注意的是，北向資金上周凈買入233億元，為今年以來次高，且在10月21日、22日連續(xù)兩日凈買入超百億元。

    機構分析認為，配置型外資近期加速流入，其中MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)期貨合約等工具的推出，是增量北向資金流入的重要誘因之一。展望四季度，機構認為，A股結構性修復機會較多，處于估值低位且業(yè)績預期有望修正的白馬藍籌或是更為穩(wěn)妥的配置方向。

    北向資金連續(xù)兩日凈流入超百億

    10月21日、22日，北向資金分別凈買入101.54億元、131.82億元，連續(xù)兩日單日凈買入額超百億元，為年內(nèi)首次。同時，北向資金上周單周的凈買入額達233億元，為今年以來的次高水平。

    粵開證券策略團隊表示，上周，外資在MSCI中國A50互聯(lián)互通期指開通的同時，出現(xiàn)了大幅凈買入的情況。從持倉結構看，相較富時A50指數(shù)的個股構成，MSCI中國A50指數(shù)的成分股與北向資金的持倉特征更為匹配。因此，MSCI中國A50期指將成為境外投資者投資A股的非常重要的一項風險管理工具。長遠來看，該期指將有利于增加外資投資A股的信心，從而吸引更多增量資金流入。

    中信證券策略團隊表示，10月以來，配置型外資加速流入，交易型外資活躍度回升。從宏觀環(huán)境看，人民幣資產(chǎn)的相對吸引力凸顯。此外，對前期政策誤讀的糾偏，房地產(chǎn)局部信用風險的控制，加上MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)期貨合約等工具的推出，都有助于吸引外資持續(xù)增配A股。

    中信證券預計，在四季度的后兩個月，配置型外資將延續(xù)可觀的凈流入規(guī)模，單季流入規(guī)模有望達到500億元至600億元，預計全年凈流入規(guī)模在3500億元至3700億元。

    粵開證券同樣表示，滬深股通歷來有“翹尾行情”，四季度至次年初的幾個月份往往是滬深股通的配置大月。

    四季度結構性機會良多

    東亞前海策略團隊表示，從市場層面看，當前正處在新一輪行情的起點：短期內(nèi)，北向資金再次主導市場，疊加期貨市場資金回流，預計消費板塊的估值修復仍是主線，內(nèi)外資金有望流入A股的食品飲料，休閑服務，家用電器等行業(yè)板塊。而隨著市場對未來業(yè)績的預期切換，成長板塊的行情將進入醞釀期。此外，在商品價格維持高位的背景下，可留意其向必需消費品價格的傳導。

    中信建投證券策略團隊表示，綜合而言，四季度前期內(nèi)外部流動性雙緊的格局有所緩和，四季度的中后段可等待更多積極信號，大勢上整體而言不必悲觀。短期市場的驅動力從“自上而下”的流動性為主轉向“自下而上”的企業(yè)盈利為主，投資者對尚處于底部的行業(yè)關注度持續(xù)上升，三季報后，結構性修復機會良多。

    海通證券策略團隊認為，今年處在基本面和情緒面驅動的“牛市第三階段”，全部A股的ROE（凈資產(chǎn)收益率）仍處在上升趨勢中，資金情緒還有上升的空間，往后看，未來3至6個月市場整體趨勢較好。

    “低估值”“性價比”獲機構關注

    中信證券建議，圍繞基本面預期低位、估值低位和高景氣板塊調(diào)整后相對低位的三個維度配置。側重基本面預期低位且前期估值充分修正的行業(yè)，風格上側重于白馬價值。

    具體來看，基本面預期仍處于低位的品種中，建議重點關注前期受成本和供應鏈問題壓制的中游制造，如小家電、汽車零部件等，逐步增配估值回歸合理區(qū)間的部分消費和醫(yī)藥行業(yè)，如白酒、食品、免稅店、疫苗、血制品等。

    估值仍處于相對低位的品種中，建議關注地產(chǎn)局部信用風險預期緩釋后的優(yōu)質(zhì)開發(fā)商和建材企業(yè)，經(jīng)濟下行預期緩解后有估值修復空間的銀行，以及政策預期有所改善的港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭。

    在高景氣板塊調(diào)整后處于相對低位的品種中，如國產(chǎn)化邏輯推動的半導體設備、專用芯片器件以及鋰電、軍工等板塊，都有一定性價比。

    國泰君安證券策略團隊表示，當前A股處于風格切換的起點，低估值藍籌股將是配置的主要方向。具體來看，券商板塊經(jīng)歷財富管理轉型驅動下的“二次成長”。新能源板塊中，高景氣方向仍具稀缺性，尤其是估值性價比較高的BIPV（光伏建筑一體化）等方向。大消費也正加速邁出底部，推薦業(yè)績有支撐且負面預期淡化的白酒、生豬、汽車零部件等高性價比板塊。此外，銀行三季報業(yè)績有望超預期，具備高性價比；地產(chǎn)的信貸政策邊際寬松，板塊盈利預期將逐步改善。