9家券商預期謹慎

    結構性行情和震蕩市仍是關注點

    《證券日報》記者在梳理券商研報過程中發(fā)現(xiàn)，有9家券商對下半年A股市場走勢持謹慎態(tài)度，大盤震蕩、結構性行情成為主要焦點。

    華西證券預計，A股“核心資產(chǎn)”個股之間的股價分化會進一步加劇。下半年行情將以結構性行情為主，系統(tǒng)性風險或在四季度出現(xiàn)。華西證券認為，盡管未來通脹會回升，但基本可控，權益類資產(chǎn)仍是“配置荒”環(huán)境下為數(shù)不多的可進行投資的資產(chǎn)。華西證券在研報中稱，今年下半年宏觀層面對A股市場運行產(chǎn)生的擾動因素較多，市場波動會增加，走勢相對曲折。在點位方面，3500點以上的風險大于機會，3150點-3300點之間的機會大于風險。下半年全球經(jīng)濟回升趨勢隨著時間的推移將進一步確認，留給投資者可操作的窗口期會越來越小，要用好“當前至三季度”的窗口期，在四季度可適度控制倉位。配置上，無論是債券還是股票，均建議“不追高”。

    川財證券也表示，下半年板塊輪動將更加頻繁，結構性分化將延續(xù)。與去年單一的估值驅動和今年上半年的業(yè)績驅動占主導有所不同，今年下半年的行情將不再是各行業(yè)之間的比拼，更傾向于行業(yè)內部之間的比較，行業(yè)內部估值低、業(yè)績增速快的龍頭公司會獲得更多關注，行業(yè)內部估值過高、業(yè)績增速不及預期的公司股價可能會下跌回落。

    中金公司認為，在疫情沖擊下，各經(jīng)濟體和資本市場大都呈現(xiàn)“先進先出、長尾退出”的特征，在總量復蘇掩蓋下的“節(jié)奏異步、結構分化”繼續(xù)成為下半年資產(chǎn)價格演繹的背景。綜合增長、估值、政策及海外市場等因素，下半年對A股市場的判斷“整體中性、結構樂觀”，建議“輕指數(shù)、重結構、偏成長”。配置上，經(jīng)過上半年的盤整后，重新重視產(chǎn)業(yè)升級與消費升級等“新經(jīng)濟”大趨勢。

    西南證券表示，在疫情常態(tài)化、政策逐漸正?；谋尘跋?，預計下半年A股市場將以結構性行情為主。

    中信建投證券則認為，今年下半年A股市場不存在系統(tǒng)性機會，美債利率上行和匯率階段性貶值將為A股市場帶來負面影響，對賽道的選擇和對預期收益的判斷將成為資產(chǎn)配置時的核心考慮要素。

    愛建證券認為，今年下半年A股市場將延續(xù)震蕩格局，但機會也在孕育，尤其是美國貨幣政策收縮信號明確之后，A股市場會在消化壓力后，逐漸從流動性驅動轉向業(yè)績成長驅動，這個時點預計會在四季度中后期出現(xiàn)。在此之前的行情，要比上半年更加謹慎，仍以交易策略為主，注意控制節(jié)奏和倉位，不宜全程參與。

    東北證券也堅持“下半年為震蕩市”的趨勢判斷。東北證券認為，“盈利向上、信用向下”驅動二季度行情，“盈利筑頂”將是下半年A股市場運行主線。當前大家對后市的分歧主要在于“經(jīng)濟是走向滯脹，還是維持復蘇”，與其在分歧中壓注一個方向，不如尋找更確定的主線，那就是盈利上行最快的時期已經(jīng)過去，下半年A股市場的主導因素將是“盈利筑頂”。

    國金證券認為，下半年A股市場的主題詞是“通貨膨脹”和“資本開支”。潛在的風險來自于通脹壓力下美聯(lián)儲引發(fā)緊縮恐慌2.0版本，新興市場或波動加大。但在全球資本開支擴張的早期和中期，全球的需求通常不會太差；在資本開支擴張階段，通脹仍有需求支撐，滯漲概率較低。A股行情將提前于通脹見頂，大概率或在三季度中期。在通脹階段，一般流動性領先于股市見頂，股市領先于通脹見頂。當前M1或已處在頂部區(qū)間，通脹或在三季度末見頂。

    浦銀國際認為，當前的股市周期已然處于高位，整體需要保持謹慎。由于疫情因素導致復蘇進度錯位，令此輪周期與以往有所不同。歐美市場需求的釋放形成外溢效應，有助于中國推遲見頂時間，平滑下行斜率。

    下半年A股市場可能存在哪些市場風險？私募排排網(wǎng)研究主管劉有華在接受《證券日報》記者采訪時表示，下半年A股市場風險有限，主要集中在：全球流動性過剩、通脹風險顯現(xiàn)等方面。一旦疫情有效改善，美國為了避免寬松政策導致經(jīng)濟過熱，很有可能會收縮流動性，從而造成全球流動性逆轉，這對估值已反彈到高位的核心資產(chǎn)會產(chǎn)生負面影響，北上資金流入和人民幣升值趨勢都有可能減速。

    聆澤投資聯(lián)合創(chuàng)始人周文明在接受《證券日報》記者采訪時表示，市場對美聯(lián)儲加息預期越來越高，將利空風險資產(chǎn)，壓制股市估值水平。雖然中國經(jīng)濟復蘇情況不錯，企業(yè)盈利增長能在一定程度上抵消估值下滑的影響，但投資者中短期還是要做好接受市場震蕩的心理準備，特別是漲幅較大、估值過高的行業(yè)板塊及個股，更要重視對風險的控制。