“強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者恒弱”的馬太效應(yīng)正持續(xù)在A股上演。本輪結(jié)構(gòu)性行情中，股指漲幅主要由少數(shù)頭部公司貢獻(xiàn)，剩下的多數(shù)公司從成交、走勢和溢價(jià)幅度看則越來越邊緣化。如本周二，A股三大股指全線收漲，但卻有近3000只個(gè)股下跌。市場人士表示，資金向大市值龍頭公司匯集將是長期趨勢。

    昨日，滬深300指數(shù)最高觸及5433.47點(diǎn)，為2008年1月以來的首次。此前，在2020年的全年結(jié)構(gòu)性行情中，滬深300指數(shù)的表現(xiàn)也遠(yuǎn)超上證指數(shù)。在不少市場人士看來，A股大部分核心資產(chǎn)都是滬深300指數(shù)成分股。這些成分股有著相對(duì)較低的估值、相對(duì)較強(qiáng)的盈利水平，也是外資重倉的高比例配置板塊，因此其市場表現(xiàn)有著鮮明的引領(lǐng)作用。

    縱觀近年來A股市場的表現(xiàn)，結(jié)構(gòu)性行情特征越來越明顯，大中小市值公司價(jià)格走勢分化愈演愈烈。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月6日收盤，A股超千億市值股票已擴(kuò)容至137只，較去年同期增加了43只。在超千億市值個(gè)股數(shù)量上升的同時(shí)，市場里超小市值個(gè)股的數(shù)量也在增加。截至目前，市值在10億元以下的A股已增至40只，去年同期僅為4只。

    近期大小市值個(gè)股市場表現(xiàn)分化加劇。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月6日收盤，滬深兩市137只超千億市值個(gè)股，在近5個(gè)交易日平均漲幅為8.68%，近3個(gè)月平均漲幅為29.02%。另一方面，總市值10億元以下的40只個(gè)股，在近5個(gè)交易日平均下跌5.49%，近3個(gè)月平均跌幅達(dá)19.34%。

    由“炒小炒差”之風(fēng)盛行到龍頭公司股價(jià)高歌猛進(jìn)，這一轉(zhuǎn)變離不開A股“產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)”的加速轉(zhuǎn)型。海通證券策略團(tuán)隊(duì)表示，隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入“由大到強(qiáng)”階段，多數(shù)行業(yè)的擴(kuò)容空間收窄，技術(shù)、渠道成本、環(huán)保等因素使行業(yè)進(jìn)入壁壘升高。行業(yè)集中度不斷提升，表現(xiàn)在權(quán)益市場，便形成了頭部公司占優(yōu)的風(fēng)格轉(zhuǎn)換。

    在機(jī)構(gòu)人士看來，與海外市場相比，A股市場集中度仍有提升空間。興業(yè)證券王德倫策略團(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為，從美股來看，頭部品種市場份額高度集中，龍頭公司具有強(qiáng)勁的市場議價(jià)能力與規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，營收與盈利的增長能力均領(lǐng)先于同業(yè)。對(duì)標(biāo)美股，A股各板塊的集中度均有近10%的提升空間。

    王德倫表示，從海外市場的經(jīng)驗(yàn)看，具備高集中度的龍頭企業(yè)不僅在產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中起到推動(dòng)作用，同時(shí)也對(duì)資本市場表現(xiàn)產(chǎn)生了關(guān)鍵影響。隨著A股行業(yè)集中度持續(xù)提升，各行業(yè)龍頭公司地位穩(wěn)固。未來，在資本市場加速開放等背景下，以核心資產(chǎn)為代表的頭部企業(yè)將成為A股長牛的重要支撐。

    同時(shí)，近年來A股市場投資者結(jié)構(gòu)的變化，也對(duì)市場的龍頭股效應(yīng)起到了助推作用。在機(jī)構(gòu)投資者占比提升過程中，龍頭股估值往往會(huì)出現(xiàn)溢價(jià)。

    海通證券表示，近年來權(quán)益資產(chǎn)的性價(jià)比不斷上升，險(xiǎn)資和理財(cái)資金等大批機(jī)構(gòu)資金的權(quán)益配置比例上升，外資也持續(xù)高配A股，公募基金發(fā)行規(guī)模更是屢創(chuàng)新高。邊際增量資金影響了市場風(fēng)格，相對(duì)于散戶，機(jī)構(gòu)投資者更偏好低估值、大市值的龍頭企業(yè)，強(qiáng)化了A股市場的龍頭效應(yīng)。