本報見習記者 劉偉杰

    近日，證監(jiān)會發(fā)布《監(jiān)管規(guī)則適用指引——機構類第1號》（簡稱《指引》），在新三板公開發(fā)行中先行先試有關保薦+直投的制度創(chuàng)新，放開有關投資比例和投資時點限制，促進新三板市場持續(xù)健康發(fā)展。

    銀泰證券股轉(zhuǎn)業(yè)務部總經(jīng)理張可亮在接受《證券日報》記者采訪時表示，《指引》的發(fā)布，對促進券商投資新三板，更好發(fā)揮市場約束制衡機制作用，促進市場穩(wěn)定健康發(fā)展將起到重要作用。一方面有利于促進券商積極投資新三板，增強市場買方力量；另一方面有利于增強投資者參與新三板投資的便利性。

    《指引》主要內(nèi)容包括以下兩個方面：一是放開保薦機構直接投資新三板精選層公司的時點限制，即可以“先保薦、后直投”。發(fā)行人擬在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公開發(fā)行并在精選層掛牌的，在保薦機構對發(fā)行人提供保薦服務前后，保薦機構或者控股該保薦機構的證券公司，及前述機構的相關子公司，均可對發(fā)行人進行投資。

    二是新三板保薦不受持股7%的限制。指引明確規(guī)定，保薦機構推薦發(fā)行人在滬深主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板發(fā)行上市，保薦機構及其控股股東、實際控制人、重要關聯(lián)方持有發(fā)行人股份合計超過7%，或者發(fā)行人持有、控制保薦機構股份超過7%的，保薦機構應聯(lián)合1家無關聯(lián)保薦機構共同履行保薦職責，且該無關聯(lián)保薦機構為第一保薦機構；而發(fā)行人擬在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公開發(fā)行并在精選層掛牌的，不適用前述規(guī)定，即不受持股7%的比例限制。

    張可亮認為，證券公司具有較為雄厚的資金實力和較為便捷的補充資本渠道，取消保薦機構在關聯(lián)方持有新三板發(fā)行人股份時實行聯(lián)合保薦要求，以及其私募基金子公司、另類投資子公司直接投資其保薦項目的時點限制，有利于調(diào)動證券公司直接投資新三板掛牌企業(yè)的積極性，為證券公司通過相關子公司滿足新三板掛牌企業(yè)不同發(fā)展階段融資需求提供必要的政策保障。

    截至目前，新三板掛牌企業(yè)共有8518家，投資者參與新三板投資的突出問題之一在于投資標的選擇困難。銀河證券做市業(yè)務總部負責人楊筱燕博士在接受《證券日報》記者采訪時表示，保薦機構對于其所推薦企業(yè)有更為深入的了解，其所屬子公司參與其保薦公開發(fā)行項目跟投，顯示出對于所推薦企業(yè)的高度信心，因此對投資者選擇投資標的具有較強的引領帶動作用，投資者可籍由保薦機構另類子公司等參與投資其保薦項目情況，進行跟投決策。

    “《指引》還有利于完善證券公司新三板業(yè)務鏈條，提高券商在新三板進行保薦、投資等業(yè)務的積極性。”楊筱燕認為，證券公司新三板業(yè)務主要服務對象是中小企業(yè)，總體存在業(yè)務成本高、收費低等問題，一定程度上影響了券商從業(yè)的積極性。允許保薦機構或者控股該保薦機構的證券公司，及前述機構的相關子公司如另類投資子公司、私募基金子公司等，投資其公開發(fā)行保薦項目公司，可進一步延伸新三板業(yè)務鏈條，在新三板探索更為靈活的證券公司投資與保薦業(yè)務協(xié)同機制，逐步形成可持續(xù)發(fā)展的證券公司新三板業(yè)務經(jīng)營模式。

（編輯 張明富 才山丹）