上周，滬深兩市都迎來比較不錯(cuò)的走勢，滬指周漲幅超過3%，結(jié)束了連續(xù)七周的下跌，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是完成了二次探底，確認(rèn)了1500-1520點(diǎn)一線存在有效支撐，該支撐也是當(dāng)前反彈的重要保障。

    通過梳理可以發(fā)現(xiàn)，導(dǎo)致A股市場二季度出現(xiàn)較大幅度下行的核心因素有內(nèi)、外兩方面。內(nèi)因就是在資管新規(guī)、去杠桿的背景下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場兩者資金面都出現(xiàn)了一定程度的收縮。央行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，M2（廣義貨幣）同比增長8%，增速創(chuàng)歷史新低。上半年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為9.1萬億元，比上年同期少2.03萬億元。不管是M2，還是社融增速都低于市場預(yù)期。資金面的緊縮直接影響整個(gè)證券市場的估值出現(xiàn)下行，所以我們看到了沒有業(yè)績支撐、僅靠資金維持的垃圾股、殼資源出現(xiàn)了崩塌，殼資源的市值跌破10億元，沒有業(yè)績增長預(yù)期的公司其股價(jià)向每股凈資產(chǎn)靠攏。外因方面就是中美貿(mào)易摩擦在7月份以前一直處于不確定狀態(tài)，這種不確定狀態(tài)帶給資本市場較大的負(fù)面情緒，直接導(dǎo)致了科技類新興產(chǎn)業(yè)和出口業(yè)務(wù)占比較大的公司出現(xiàn)較大幅度的下跌，其中電子板塊（半導(dǎo)體、元器件）和通信設(shè)備板塊所受影響最大，這兩個(gè)板塊市值近3.5萬億元，占滬深兩市權(quán)重7%左右。

    不過，造成市場下跌的兩個(gè)因素在6月底和7月初開始有所變化。內(nèi)因方面，首先是央行對流動(dòng)性的態(tài)度有了比較明確的變化，將“合理穩(wěn)定”調(diào)整為“合理充裕”，去杠桿由“有效控制”調(diào)整為“把握好力度和節(jié)奏”。外因方面中美貿(mào)易摩擦也進(jìn)入了政策落地階段，市場的過度悲觀情緒將逐步修復(fù)。此外，中興通訊的禁令也有望解除，中美貿(mào)易摩擦短期內(nèi)不會(huì)有更壞的情況出現(xiàn)。

    在內(nèi)外因素都出現(xiàn)階段性改善的背景下，市場也開啟了中期反彈行情，主要指數(shù)同時(shí)開始震蕩走高。對于中期反彈，我們需要把握好兩點(diǎn)：一個(gè)是反彈的時(shí)間周期，另一個(gè)就是反彈的空間幅度。以滬指為例，從1月底的3587點(diǎn)一路下跌至7月初的2700點(diǎn)一線，下跌幅度超過800點(diǎn)，時(shí)間超過5個(gè)月，中期反彈至少可以回補(bǔ)跌幅和時(shí)間周期的三分之一，也就是說高度可以展望至2950-3000點(diǎn)一線，反彈時(shí)間維持1-2個(gè)月，投資者可以重點(diǎn)關(guān)注6月19日留下的向下跳空缺口，該缺口已經(jīng)構(gòu)成了中期壓力，該缺口可以作為中期反彈的初步目標(biāo)。

    對于中期反彈的投資策略，投資者可以在中期反彈中，配合近期的半年報(bào)業(yè)績預(yù)告，來挖掘電子板塊和通信設(shè)備板塊中被錯(cuò)殺的績優(yōu)標(biāo)的，這些績優(yōu)公司被錯(cuò)殺，業(yè)績一旦超出市場預(yù)期后，其股價(jià)將會(huì)以很快的速度修復(fù)到合理水平。