“之前預(yù)計(jì)過(guò)TWS耳機(jī)銷量會(huì)增長(zhǎng)，但沒(méi)想到增長(zhǎng)這么快。”安克創(chuàng)新耳機(jī)事業(yè)部總經(jīng)理高巖對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者說(shuō)，2019年，公司TWS耳機(jī)銷量接近200萬(wàn)部，同比增長(zhǎng)近200%；今年上半年銷量繼續(xù)高增長(zhǎng)，隨著下半年傳統(tǒng)旺季到來(lái)，預(yù)計(jì)銷量增長(zhǎng)可觀。

    TWS耳機(jī)市場(chǎng)規(guī)模高速增長(zhǎng)，讓高巖享受到增長(zhǎng)紅利。日前，市調(diào)機(jī)構(gòu)Canalys發(fā)布報(bào)告稱，一季度，全球市場(chǎng)TWS耳機(jī)出貨量為4380萬(wàn)部，同比猛增86%，占有38%的市場(chǎng)份額，成為最大的智能音頻設(shè)備品類。多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，雖然目前TWS耳機(jī)市場(chǎng)處于起步階段，未來(lái)增長(zhǎng)可期，但也要警惕一旦行業(yè)在未來(lái)幾年進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)激烈的紅海市場(chǎng)，缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力的小公司將遭遇很大挑戰(zhàn)。

    高速增長(zhǎng)

    2002年，高巖進(jìn)入到耳機(jī)行業(yè)，已在音頻行業(yè)干了19個(gè)年頭。最開始，他在外企做研發(fā)、銷售管理，再到國(guó)內(nèi)代工廠管理耳機(jī)產(chǎn)品線。2017年，高巖加入安克創(chuàng)新，負(fù)責(zé)公司耳機(jī)BG業(yè)務(wù)。加入安克創(chuàng)新的第一年，高巖負(fù)責(zé)的事業(yè)部研發(fā)團(tuán)隊(duì)僅20人，僅僅三年過(guò)去，研發(fā)團(tuán)隊(duì)便已達(dá)100多人。

    2016年9月，蘋果發(fā)布第一代AirPods，良好的用戶體驗(yàn)與蘋果生態(tài)讓Airpods成為爆款，帶動(dòng)TWS市場(chǎng)迅速增長(zhǎng)。2017年第四季度，高巖團(tuán)隊(duì)進(jìn)入到TWS耳機(jī)領(lǐng)域，面向海外市場(chǎng)，推出兩款TWS耳機(jī)，即真正無(wú)線立體聲耳機(jī)。他們推出的TWS耳機(jī)反響不錯(cuò)，以每部99美元以上的價(jià)格賣了二十多萬(wàn)部。

    各大芯片廠商也紛紛順應(yīng)TWS耳機(jī)趨勢(shì)，推出一系列支持TWS耳機(jī)的解決方案。國(guó)盛證券鄭震湘在研報(bào)中表示，TWS耳機(jī)方案現(xiàn)在百花齊放，已有8大芯片品牌推出18款解決方案。其中有絡(luò)達(dá)、恒玄科技、賽普拉斯、瑞昱、高通等。此外，還有不少芯片原廠正在趕來(lái)的路上，眾多方案角逐，豐富了品牌商與消費(fèi)者的選擇。

    “以前的藍(lán)牙耳機(jī)，有很多難題，比如天線難調(diào)，功耗高，雙發(fā)技術(shù)沒(méi)那么成熟。TWS也以轉(zhuǎn)發(fā)模式為主，信號(hào)從手機(jī)先發(fā)送到左邊耳機(jī)，再?gòu)淖筮叾鷻C(jī)轉(zhuǎn)發(fā)到右邊耳機(jī)。從去年開始，陶瓷天線技術(shù)飛快發(fā)展，同時(shí)雙發(fā)技術(shù)開始普及，信號(hào)直接傳送到左右兩邊耳機(jī)，延時(shí)降低；再加上手機(jī)紛紛取消3.5mm耳機(jī)孔，結(jié)合降噪技術(shù)TWS耳機(jī)可以支持更高清晰度的通話質(zhì)量，功耗水平降低，價(jià)格也拉了下來(lái)，消費(fèi)者就更愿意接受TWS耳機(jī)。”中科藍(lán)訊技術(shù)總監(jiān)吳瀚平對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者說(shuō)，隨著中國(guó)內(nèi)地公司發(fā)展起來(lái)后，供應(yīng)鏈也成熟起來(lái)，TWS耳機(jī)市場(chǎng)一下子就爆發(fā)起來(lái)。

    市調(diào)機(jī)構(gòu)CounterpointResearch數(shù)據(jù)顯示，2019年全球TWS耳機(jī)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1.2億部，預(yù)計(jì)2020年將達(dá)2.3億部，同比增長(zhǎng)90%。市調(diào)機(jī)構(gòu)Canalys也預(yù)測(cè)，2020年TWS耳機(jī)出貨量有望超過(guò)2億部。

    紛紛進(jìn)場(chǎng)

    “由于手機(jī)銷量增長(zhǎng)乏力，而可穿戴產(chǎn)品有故事，有未來(lái)。蘋果把TWS耳機(jī)市場(chǎng)規(guī)模做大后，三星、華為、小米、OPPO和vivo都在做TWS耳機(jī)。”一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者說(shuō)。

    從去年開始，手機(jī)廠商加速發(fā)布TWS耳機(jī)。2019年3月，蘋果推出AirPods2，10月，蘋果又發(fā)布AirPodsPro。從安卓廠商來(lái)看，2019年6月，華為發(fā)售FreeBuds悅享版，9月發(fā)布FreeBuds3；11月，榮耀發(fā)布Flypods3。小米2019年9月發(fā)布小米Air2。此外，OPPO和vivo去年均推出旗下首款TWS耳機(jī)。

    “手機(jī)終端品牌在耳機(jī)銷售上有渠道優(yōu)勢(shì)，有品牌影響力；TWS耳機(jī)既有終端品牌發(fā)力，未來(lái)也有傳統(tǒng)聲學(xué)公司加入，一起把行業(yè)蛋糕做大。”業(yè)內(nèi)人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者稱，目前做TWS耳機(jī)主要有四類：一類是蘋果、三星、華為、小米等手機(jī)廠商；第二類是索尼、JBL、鐵三角、漫步者等傳統(tǒng)音頻公司；第三類是愛(ài)奇藝、酷狗、網(wǎng)易云音樂(lè)等互聯(lián)網(wǎng)公司；第四類是白牌耳機(jī)，主要集中在華強(qiáng)北。

    目前，蘋果在TWS耳機(jī)市場(chǎng)仍然領(lǐng)先。Canalys報(bào)告顯示，今年一季度，蘋果TWS耳機(jī)出貨量為1810萬(wàn)部，同比增長(zhǎng)60%，市場(chǎng)份額為41.4%。天風(fēng)國(guó)際分析師郭明錤預(yù)測(cè)，2020年AirPods出貨量將達(dá)到9380萬(wàn)部，今年下半年將迎來(lái)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

    東吳證券指出，今年5G換機(jī)潮會(huì)進(jìn)一步帶動(dòng)TWS耳機(jī)消費(fèi)需求，AirPods仍會(huì)保持高端TWS耳機(jī)的主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)。但隨著非蘋果TWS耳機(jī)的技術(shù)攻破，中低端TWS耳機(jī)將會(huì)進(jìn)一步搶占市場(chǎng)份額，市場(chǎng)整體會(huì)出現(xiàn)“百花爭(zhēng)艷”的現(xiàn)象。

    CounterpointResearch認(rèn)為，TWS耳機(jī)市場(chǎng)的增長(zhǎng)勢(shì)頭與十年前的早期智能手機(jī)市場(chǎng)相似。2009年至2012年的智能手機(jī)市場(chǎng)復(fù)合年增長(zhǎng)率為80%，2019年至2022年TWS耳機(jī)市場(chǎng)預(yù)計(jì)也將以80%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。

    行業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)可期，資本也追捧TWS耳機(jī)產(chǎn)業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，目前TWS產(chǎn)業(yè)鏈有20家公司，2019年，15家公司股價(jià)漲幅超過(guò)60%，其中11家公司股價(jià)漲幅超過(guò)100%。今年上半年，20家公司中，11家公司漲幅均超過(guò)10%，但也有8家公司股價(jià)下跌。

    TWS耳機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈在二級(jí)市場(chǎng)行情火爆，讓機(jī)構(gòu)忙個(gè)不停。數(shù)據(jù)顯示，20家TWS產(chǎn)業(yè)鏈公司中，2019年，機(jī)構(gòu)調(diào)研13家，其中6家公司獲100家以上機(jī)構(gòu)調(diào)研；今年上半年，機(jī)構(gòu)調(diào)研了12家公司，5家公司獲得90家以上機(jī)構(gòu)調(diào)研。

    分享盛宴

    從2019年至今，佳禾智能、海能實(shí)業(yè)、朝陽(yáng)科技等TWS耳機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈公司實(shí)現(xiàn)上市。恒玄科技目前正在闖關(guān)科創(chuàng)板，安克創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)已獲受理。某TWS耳機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈公司高管對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，上下游創(chuàng)造了很多上市公司。“我們知道有三家產(chǎn)業(yè)鏈公司，正在準(zhǔn)備上市。”

    從生產(chǎn)端來(lái)看，蘋果AirPods的暢銷讓立訊精密和歌爾股份兩大代工廠成為受益者。歌爾股份董事長(zhǎng)姜濱在6月11日的可轉(zhuǎn)債路演中表示，近幾年來(lái)由于智能手機(jī)行業(yè)增速放緩給公司經(jīng)營(yíng)管理帶來(lái)了很大挑戰(zhàn)，也影響了公司凈利潤(rùn)率和毛利率表現(xiàn)。通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司毛利率出現(xiàn)了企穩(wěn)，費(fèi)用情況得到了良好控制，凈利潤(rùn)率也出現(xiàn)了回升。

    多家券商研報(bào)指出，目前在AirPods代工領(lǐng)域，歌爾股份僅次于立訊精密，是蘋果AirPods第二大生產(chǎn)商。光大證券指出，歌爾股份也是國(guó)內(nèi)安卓高端TWS耳機(jī)的最大代工廠商，具有行業(yè)領(lǐng)先的整機(jī)制造能力以及聲學(xué)器件材料供應(yīng)。姜濱還表示，從目前看，二季度TWS耳機(jī)出貨量略好于預(yù)期。

    佳禾智能的主要客戶有華為、安克創(chuàng)新、Harman、Skullcandy、Panasonic等。佳禾智能董事長(zhǎng)嚴(yán)文華對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者說(shuō)：“今年上半年，公司TWS耳機(jī)出貨量同比增長(zhǎng)近50%，下半年預(yù)期會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)無(wú)線耳機(jī)占全年總營(yíng)業(yè)額的85%，其中TWS耳機(jī)占比超過(guò)一半，未來(lái)三至五年都是上升趨勢(shì)。”

    有業(yè)內(nèi)人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者透露，手機(jī)ODM廠商聞泰科技和華勤通訊目前也在布局TWS耳機(jī)業(yè)務(wù)。

    樂(lè)心醫(yī)療于2019年6月通過(guò)全資子公司中山樂(lè)恒收購(gòu)聲源科技（深圳）有限公司，切入TWS耳機(jī)業(yè)務(wù)，目前，聲源科技已成為公司控股子公司。今年5月，樂(lè)心醫(yī)療發(fā)布定增預(yù)案，擬募資不超過(guò)5.97億元，其中1.68億元用于TWS耳機(jī)生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目。

    “我們看好安卓系TWS耳機(jī)業(yè)務(wù)。”樂(lè)心醫(yī)療副總經(jīng)理兼董秘丁蕓潔對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，聲源是屬于方案、技術(shù)研發(fā)公司，之前沒(méi)有生產(chǎn)線，生產(chǎn)主要是委外，公司收購(gòu)聲源后，會(huì)在生產(chǎn)、渠道、客戶拓展等方面賦能聲源，共同開拓TWS耳機(jī)市場(chǎng)。

    此外，5月21日晚，卓翼科技發(fā)布定增預(yù)案，本次非公開發(fā)行股票擬募集資金不超過(guò)12.2億元，其中3億元用于廈門TWS耳機(jī)等物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目。

    東吳證券指出，隨著TWS耳機(jī)市場(chǎng)需求的持續(xù)提升，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司有望充分受益。欣旺達(dá)在TWS耳機(jī)電池領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)地位顯著，客戶拓展穩(wěn)步推進(jìn)；藍(lán)思科技入股豪恩聲學(xué)受益TWS耳機(jī)市場(chǎng)發(fā)展；環(huán)旭電子深耕SIP技術(shù)，該技術(shù)在TWS市場(chǎng)應(yīng)用廣泛；兆易創(chuàng)新在NORFlash、NANDFlash等存儲(chǔ)器領(lǐng)域布局完善；圣邦股份是本土模擬IC龍頭，電源管理IC廣泛應(yīng)用于TWS耳機(jī)……

    注意風(fēng)險(xiǎn)

    德邦證券TMT行業(yè)分析師雷濤對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，目前，TWS耳機(jī)產(chǎn)業(yè)還處于起步階段。以AirPods來(lái)看，目前在iPhone端，滲透率還不太高，大約在15%左右，如果iPhone取消耳機(jī)孔，滲透率有望進(jìn)一步提高。從安卓系來(lái)看，這兩年才開始導(dǎo)入TWS耳機(jī)，雖然單體價(jià)值量不如AirPods，但是體量會(huì)更大。

    “目前可能有上千家公司在做，白牌產(chǎn)品也多的超乎想象。只要有啟動(dòng)資金，可以找到幾乎各種配套廠商把TWS耳機(jī)做出來(lái)。”高巖直言，從發(fā)展階段來(lái)看，目前TWS耳機(jī)處在風(fēng)口上。風(fēng)口過(guò)來(lái)，野蠻生長(zhǎng)，很多人投資、很多公司在投資，市場(chǎng)現(xiàn)階段一片火爆，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，最終還要靠專業(yè)立足。在代工環(huán)節(jié)，大品牌像蘋果、華為一定會(huì)找極為專業(yè)的代工廠，來(lái)控制品質(zhì)和成本。因此，放眼未來(lái)幾年，缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力的小公司將遭遇很大挑戰(zhàn)。

    “雖然TWS耳機(jī)種類比較多，但一定要做出足夠領(lǐng)先的產(chǎn)品才能發(fā)展壯大。這就需要很強(qiáng)的系統(tǒng)性研發(fā)和營(yíng)銷推廣能力，這種能力也不是一般小公司具備的。行業(yè)一旦在未來(lái)幾年進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)激烈的紅海市場(chǎng)，大概率很多因風(fēng)口而起的小公司會(huì)逐漸出局。”高巖說(shuō)。

    “TWS耳機(jī)行業(yè)要看技術(shù)創(chuàng)新能力，以及與大品牌的配套項(xiàng)目合作能力。”嚴(yán)文華對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，“做TWS耳機(jī)需要很專業(yè)的工程技術(shù)人員，ID、結(jié)構(gòu)、工藝、品質(zhì)、軟件、硬件、測(cè)試等工程技術(shù)人員樣樣不能少，大品牌的一個(gè)項(xiàng)目需要有200多個(gè)工程技術(shù)人員專門對(duì)接。小廠的資金、研發(fā)能力受限，一年后就會(huì)顯現(xiàn)底氣不足。”

    “對(duì)于我們合作廠商來(lái)說(shuō)，要跟著大客戶走，幫它們量身定做。公司有100多人的預(yù)研團(tuán)隊(duì)，時(shí)刻關(guān)注行業(yè)技術(shù)動(dòng)向和更新迭代，能夠?yàn)榭蛻籼峁└碌漠a(chǎn)品方案。”嚴(yán)文華認(rèn)為，未來(lái)兩到三年，隨著低價(jià)空間收縮，消費(fèi)越來(lái)越理性，小型TWS耳機(jī)廠越來(lái)越難生存。

    從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，雷濤認(rèn)為，TWS耳機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈公司關(guān)鍵要看是否能給大廠做供應(yīng)鏈。如果不能進(jìn)入大廠，那么在需求側(cè)一旦低于預(yù)期，會(huì)出現(xiàn)很大問(wèn)題。

    廣證恒生提示，要注意TWS耳機(jī)銷量不及預(yù)期、上游產(chǎn)能供應(yīng)不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致利潤(rùn)承壓、新產(chǎn)品訂單獲取不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。