本報記者 吳曉璐

    自證監(jiān)會去年11月份發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》（以下簡稱《市值管理指引》）至今，已滿9個月?！妒兄倒芾碇敢诽岢?，以新質(zhì)生產(chǎn)力的培育和運用，推動經(jīng)營水平和發(fā)展質(zhì)量提升。

    科技創(chuàng)新能力是上市公司高質(zhì)量發(fā)展的核心驅(qū)動力，也是提升市場估值的底氣。上市公司作為中國企業(yè)的“優(yōu)等生”，具有資金、人才、市場等優(yōu)勢，正通過加大研發(fā)、并購重組、人才激勵等方式提高科技創(chuàng)新能力，推動關(guān)鍵核心技術(shù)突破，提升自身競爭力，助力我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，搶占科技制高點。

    “從資本市場來看，上市公司提升科技創(chuàng)新能力意義深遠(yuǎn)。”中金公司研究部首席國內(nèi)策略分析師李求索在接受《證券日報》記者采訪時表示，首先，企業(yè)創(chuàng)新能力的提升不僅能增厚自身利潤，其“正外部性”更會推動技術(shù)成果向全社會擴(kuò)散，帶動產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同增效，形成整體盈利動能，夯實資本市場業(yè)績根基。其次，從估值層面來看，科技創(chuàng)新與資本市場估值相互促進(jìn)?？萍紕?chuàng)新能打開成長空間，推升資本市場的估值，資本市場的高估值又會通過增加股權(quán)融資等渠道反哺研發(fā)投入，形成良性循環(huán)。最后，頭部企業(yè)的創(chuàng)新示范效應(yīng)能夠引導(dǎo)資本向科技領(lǐng)域聚集，優(yōu)化資源配置效率，助力資本市場更好地發(fā)揮服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的功能。同時，要注意加強(qiáng)中小投資者保護(hù)，確保創(chuàng)新紅利公平共享。

    研發(fā)投入持續(xù)增長

    目前，我國經(jīng)濟(jì)正加速向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)型。今年以來，隨著我國新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，中國資產(chǎn)獲得重估，其中，人工智能、人形機(jī)器人、創(chuàng)新藥等科技板塊估值快速修復(fù)。

    上市公司已經(jīng)成為科技創(chuàng)新主力軍。證監(jiān)會主席吳清在2025陸家嘴論壇上表示，2024年，A股上市公司研發(fā)投入達(dá)到1.88萬億元，占全社會研發(fā)投入一半以上，擁有專利數(shù)量占全國總量的1/3。

    近年來，上市公司持續(xù)加大研發(fā)投入，提高創(chuàng)新能力。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至8月15日，A股已經(jīng)有381家公司披露2025年半年報，合計研發(fā)投入達(dá)850.37億元，同比增長4.52%。研發(fā)費用占營業(yè)收入（研發(fā)強(qiáng)度）2.8%。其中，國防軍工、計算機(jī)行業(yè)的研發(fā)強(qiáng)度超過10%。

    另外，截至8月15日，A股公司累計擁有專利數(shù)量226.16萬件，較2024年年底增長5.32%，其中發(fā)明專利67.99萬件，較2024年年底增長11.46%。

    “近年來，在政策引導(dǎo)和企業(yè)自主發(fā)力的雙重驅(qū)動下，上市公司創(chuàng)新能力穩(wěn)步提升，已經(jīng)成為我國科技創(chuàng)新的主力軍。”李求索表示，A股科技類公司市值和數(shù)量占比持續(xù)上升，上市公司技術(shù)人員占比與專利數(shù)也不斷攀升，印證企業(yè)的創(chuàng)新活力與能力不斷增強(qiáng)。

    為進(jìn)一步以創(chuàng)新賦能公司發(fā)展，李求索認(rèn)為，上市公司可從以下幾方面著手：首先，平衡長短期目標(biāo)，在及時響應(yīng)市場需求的同時，加大對基礎(chǔ)研究和前沿技術(shù)的投入，筑牢長期持續(xù)的創(chuàng)新根基。其次，在加大研發(fā)投入的同時優(yōu)化資源配置，集中資源攻克關(guān)鍵核心技術(shù)，提升研發(fā)資金使用效率。最后，以AI技術(shù)賦能數(shù)字化升級。隨著人工智能、云計算、物聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字技術(shù)的不斷涌現(xiàn)，數(shù)字化正在成為企業(yè)創(chuàng)新變革的突破點，上市公司應(yīng)以AI為核心抓手，推動數(shù)字化轉(zhuǎn)型，將技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)效率的實際提升。

    并購重組助力轉(zhuǎn)型升級

    并購重組是上市公司培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)重要方式。去年9月份，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（即“并購六條”），支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級。

    自“并購六條”出臺以來，上市公司并購重組活躍度顯著提升，地方政府亦紛紛出臺支持舉措。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年以來，截至8月15日，A股共有118家公司披露重大資產(chǎn)重組，同比增長103.45%。上市公司圍繞產(chǎn)業(yè)整合、提升關(guān)鍵技術(shù)水平等開展并購，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈綜合競爭力。

    李求索表示，從實踐來看，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板公司并購重組數(shù)量持續(xù)增長，電子、汽車、計算機(jī)、醫(yī)藥生物等前沿板塊并購規(guī)模突出，與政策導(dǎo)向高度契合，為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展注入了核心動力。

    目前，并購重組已成為上市公司培育新質(zhì)生產(chǎn)力的“加速器”。中央財經(jīng)大學(xué)資本市場監(jiān)管與改革研究中心副主任李曉在接受《證券日報》記者采訪時表示，其核心作用體現(xiàn)在三方面：一是快速突破技術(shù)瓶頸。上市公司通過并購優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)，尤其是半導(dǎo)體、AI、生物醫(yī)藥等新興領(lǐng)域，可繞過長期研發(fā)投入的“試錯成本”，直接獲取核心技術(shù)、專利和研發(fā)團(tuán)隊，縮短技術(shù)迭代周期。二是產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同創(chuàng)新，構(gòu)建生態(tài)閉環(huán)。圍繞主業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈并購，能打通“研發(fā)—生產(chǎn)—應(yīng)用”全鏈條，推動技術(shù)、數(shù)據(jù)、場景的深度融合。地方政府通過“鏈長+鏈主”模式引導(dǎo)的并購，更能強(qiáng)化區(qū)域產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)。三是跨行業(yè)融合催生新業(yè)態(tài)，為經(jīng)濟(jì)增長注入新動能。

    完善人才激勵

    科技創(chuàng)新的根源在于人，股權(quán)激勵是企業(yè)吸引、留住、聚集人才的重要抓手。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年以來，截至8月15日，A股已有353家公司披露398單股權(quán)激勵計劃，其中科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板合計242單，占比達(dá)60.8%。

    目前，第二類限制性股票成為科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板公司主要激勵工具，上述242單股權(quán)激勵計劃中，有182單選擇第二類限制性股票，占比超七成，達(dá)75.21%。

    下一步，上市公司股權(quán)激勵機(jī)制有望進(jìn)一步優(yōu)化完善。吳清在2025陸家嘴論壇上表示，“研究完善上市公司股權(quán)激勵實施程序，提升便利性和靈活度”。

    李求索認(rèn)為，上市公司作為行業(yè)標(biāo)桿需進(jìn)一步拓寬人才引進(jìn)渠道，健全多元化評價體系，為科技人才提供創(chuàng)新土壤，將人才優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為創(chuàng)新動能。同時，上市公司還可以借助上市平臺優(yōu)勢，有條件增發(fā)股票獲得大體量融資來布局科技創(chuàng)新，持續(xù)釋放“孵化器”“加速器”效能，整合創(chuàng)新資源、構(gòu)建創(chuàng)新生態(tài)。此外，上市公司應(yīng)健全產(chǎn)學(xué)研協(xié)作機(jī)制，推動產(chǎn)業(yè)鏈、資金鏈、人才鏈深度融合，加速技術(shù)突破及其向現(xiàn)實生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化。

    在李曉看來，上市公司提升科技創(chuàng)新能力具有“五重價值”。一是支持國家戰(zhàn)略落地。通過資本市場賦能，上市公司成為“科技自立自強(qiáng)”的關(guān)鍵載體，助力我國在全球科技競爭中搶占制高點。二是服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，推動產(chǎn)業(yè)升級。通過股權(quán)、債權(quán)融資為科技企業(yè)提供資金支持，直接促進(jìn)創(chuàng)新要素向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)集聚。三是優(yōu)化資源配置，提升市場效率。資本市場通過“估值分化”機(jī)制，引導(dǎo)資金從低效領(lǐng)域流向高成長科技企業(yè)，并購重組加速淘汰落后產(chǎn)能，推動產(chǎn)業(yè)集中度提升。四是增強(qiáng)投資者信心，吸引長期資金?？萍紕?chuàng)新能力強(qiáng)的上市公司業(yè)績增長確定性高，更受長期資金青睞，促進(jìn)市場穩(wěn)定發(fā)展。五是塑造“創(chuàng)新溢價”估值體系。資本市場對“硬科技”企業(yè)的估值邏輯從“短期盈利”轉(zhuǎn)向“長期成長潛力”，激勵更多企業(yè)加大創(chuàng)新投入。