創(chuàng)業(yè)板注冊制改革來襲。

    4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案》，證監(jiān)會和深交所對相關規(guī)則制度開始征求意見。

    4月28日，A股三大股指都走出了“V型”走勢，截至收盤，上證指數(shù)收跌0.19%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指則分別收漲0.47%和0.6%。

    A股的震蕩格局一如當日市場觀點激烈碰撞。

    “4月28日開盤之后，創(chuàng)業(yè)板確實出現(xiàn)了比較大幅度的下跌，市場資金擔憂的問題主要還是因為注冊制實施之后，企業(yè)大規(guī)模上市對現(xiàn)有企業(yè)帶來分流。但其實改革帶來的影響更多的是分化，這種龍頭分化的表現(xiàn)在我們的預料當中，雖然在盤中還是會有些博弈的過程，但從結果來看符合預期。”華夏基金數(shù)量投資部總監(jiān)龐亞平受訪指出。

    創(chuàng)投、券商受益

    分行業(yè)來看，創(chuàng)業(yè)板注冊制對券商、創(chuàng)投等板塊帶來了較大刺激。

    “注冊制對于券商來說多了一些投行業(yè)務，有更大的發(fā)展空間；對于創(chuàng)投類的公司來說，投資的科創(chuàng)企業(yè)、新興科技企業(yè)有可能會登陸資本市場，也是有利的；另外有利于一些做業(yè)務分拆的企業(yè)，分拆之后有可能會在創(chuàng)業(yè)板注冊上市。”前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍認為。

    數(shù)據(jù)顯示，4月28日，申萬一級行業(yè)中共有4個行業(yè)漲幅超過1%，其中非銀金融行業(yè)漲幅1.13%；創(chuàng)投概念當日漲幅則超過2%，同樣也在概念板塊中漲幅居前。

    就相關個股情況來看，當日九鼎投資、華控賽格、創(chuàng)業(yè)黑馬等多只個股漲停，華金資本、華鑫股份、越秀金控等個股亦漲幅居前。

    “注冊制利好券商和創(chuàng)投公司，增加資本退出渠道，也驅(qū)動創(chuàng)投機構不斷進化。”諾安基金分析認為。

    “歷史上資本市場每次對改革都會給予積極的回應，就直接受益的板塊而言，投行業(yè)務強的龍頭券商確定性較高，預計創(chuàng)業(yè)板注冊制改革將加速投行業(yè)務集中趨勢。此外A股創(chuàng)投、新股映射或參股、擬分拆上市A股標的情況相近。”方正富邦基金權益研究部研究員孫祺告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。

    孫祺認為，從更長周期看，制度性的優(yōu)勝劣汰將提升藍籌股估值，而對上市盈利條件的放松，有利于高速增長的企業(yè)特別是輕資產(chǎn)的科技企業(yè)更好地獲得資本市場的支持。

    就科技板塊的表現(xiàn)來說，4月28日，電子行業(yè)的漲幅亦超過1%，達到1.47%，僅次于食品飲料行業(yè)。

    事實上，從當日股票型ETF的交易情況來看，資金亦向科技以及券商板塊集中。數(shù)據(jù)顯示，4月28日，華夏芯片ETF、華夏5GETF、國泰半導體50ETF、國泰證券ETF4只ETF基金的成交金額均超過10億元，排在全市場股票型ETF的成交前列，4只ETF亦均表現(xiàn)為收漲。

    “因為科技股在創(chuàng)業(yè)板占據(jù)很大的權重，注冊制改革有助推創(chuàng)業(yè)板牛市的動力，所以利好科技股。同時科技股彈性大，對于20%的漲跌幅是可以消化的。另外對于一些好公司來說，比如芯片股和食品股，4月28日不僅沒有閃崩反而大漲，這是資金向優(yōu)質(zhì)公司聚集的體現(xiàn)。”丹陽投資董事長康水躍告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。

    “受到新政策的影響，券商、創(chuàng)投、半導體等漲幅靠前，這都在預期之內(nèi)。另外白酒等部分消費股年報或一季報超預期亦表現(xiàn)突出，而跌幅較大的多為剛剛發(fā)布的業(yè)績或者業(yè)績預期不如人意的板塊和個股。預計當前市場思路將在未來一兩個月繼續(xù)，即在全球疫情尚未根本性好轉(zhuǎn)之前，市場會謹慎選擇基本面確定性更高的板塊，或者是自身商業(yè)特征決定受疫情影響小，或者會受到政策支持力度大的公司。”孫祺表示。

    龍頭效應加劇

    除了對券商、創(chuàng)投以及科技板塊的促進作用之外，受訪機構針對注冊制帶來的市場分化效應也高度關注。

    “創(chuàng)業(yè)板注冊制的推出將加速創(chuàng)業(yè)板優(yōu)勝劣汰，質(zhì)量較低的殼公司將被快速出清，預計投資者將更加關注公司質(zhì)地本身，優(yōu)質(zhì)龍頭效應將進一步被強化。”博時創(chuàng)業(yè)板ETF基金經(jīng)理尹浩告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。

    在尹浩看來，譬如以創(chuàng)業(yè)板指代表的龍頭個股指數(shù)就更受益于注冊制，一方面創(chuàng)業(yè)板指每半年調(diào)整一次成分股，具有較好的優(yōu)勝劣汰機制，注冊制推出有利于擴大創(chuàng)業(yè)板的樣本空間，因此優(yōu)勝劣汰機制的創(chuàng)業(yè)板指的長期表現(xiàn)更有優(yōu)勢。而從盈利情況來看，近兩年創(chuàng)業(yè)板指的ROE也遠高于創(chuàng)業(yè)板綜指的ROE水平。

    諾安基金亦指出，注冊制限制了以炒殼為代表的投機性行為，經(jīng)營質(zhì)量差的小公司價值將進一步稀釋。

    “參照科創(chuàng)板近一年的交易經(jīng)驗，漲跌幅限制放寬后，大部分公司在一開始波動會較大，但最后波動性會趨于平滑，回歸合理定價。同時，優(yōu)質(zhì)的龍頭公司股價可能提升更快。”海富通基金量化投資部投資經(jīng)理石恒哲認為。

    對于后續(xù)市場反饋，多家機構亦表示積極看好投資機遇。

    “總的來說，我們非?？春脛?chuàng)業(yè)板未來一兩年的發(fā)展機遇。堅持優(yōu)中選優(yōu)的思路，主要投資于盈利能力強、競爭壁壘高、公司治理完善、估值也較為合理的好公司。”石恒哲表示。

    “其實4月28日的盤面就非常有代表性，創(chuàng)業(yè)板注冊制實施后，會呈現(xiàn)大小盤市值分化的特征，而且優(yōu)質(zhì)企業(yè)能夠借助政策制度、政策紅利實現(xiàn)做大做強。未來這樣大小盤分化的趨勢、以及資金流向的趨勢將是常態(tài)化的特征，頭部企業(yè)強者恒強，資本市場也愿意給這些企業(yè)更高的溢價。”龐亞平認為。

    “創(chuàng)業(yè)板改革或?qū)⒏鼮樯钸h地影響市場投資生態(tài)。”石恒哲表示，“一方面，近幾年市場審美受公募基金影響較大，更偏好盈利能力強、質(zhì)地優(yōu)異的公司，市場已經(jīng)呈現(xiàn)出較為明顯的分層，未來隨著改革推進，市場分層或更為明顯；另一方面，現(xiàn)存創(chuàng)業(yè)板上市公司中，新能源、醫(yī)療器械、生物醫(yī)藥等公司較多，受益于流動性改善、國家政策扶持等因素，這類公司未來或?qū)⒈憩F(xiàn)更優(yōu)。”