近期，部分上市公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)、股東股份被平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)凸顯。其背后的主要原因是上市公司及其股東的高杠桿收購(gòu)、高比例質(zhì)押和高負(fù)債運(yùn)營(yíng)，“新三高”現(xiàn)象已成為擾動(dòng)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的不可忽視因素。對(duì)于上述問(wèn)題，深交所密切關(guān)注，迅速反應(yīng)，積極踐行一線監(jiān)管職責(zé)，多措并舉，防范化解相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

    圍繞上市公司的高杠桿收購(gòu)行為大體可分為兩類(lèi)，一類(lèi)是股東高杠桿收購(gòu)上市公司控制權(quán)，另一類(lèi)是上市公司高杠桿收購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)。其中，上市公司高溢價(jià)收購(gòu)資產(chǎn)一直是并購(gòu)重組監(jiān)管中高度關(guān)注的問(wèn)題。近期的收購(gòu)案例中，有上市公司的收購(gòu)溢價(jià)率超過(guò)10倍甚至高達(dá)15倍，收購(gòu)金額超過(guò)公司凈資產(chǎn)的2倍、3倍。在上述事項(xiàng)的事后審核中，深交所對(duì)收購(gòu)資金來(lái)源、融資安排、標(biāo)的高估值的合理性、業(yè)績(jī)承諾的可實(shí)現(xiàn)性、高商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)、交易完成后上市公司負(fù)債率變化等進(jìn)行了重點(diǎn)問(wèn)詢，最后上述公司均終止了重組事項(xiàng)，高溢價(jià)收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)隱患得到妥善解決。

    2018年1月至6月20日，多家上市公司披露控股股東或?qū)嶋H控制人質(zhì)押股份觸及平倉(cāng)線，已有7家被強(qiáng)制平倉(cāng)，涉及金額2.05億元。對(duì)于股東高比例質(zhì)押以及上市公司濫用停牌權(quán)，深交所長(zhǎng)期保持高度關(guān)注，切實(shí)防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。目前，深交所已初步完成股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)平臺(tái)建設(shè)，運(yùn)用科技監(jiān)管手段，及時(shí)掌握股東質(zhì)押情況，識(shí)別控股股東是否利用虛假停牌避免平倉(cāng)。2017年至今，累計(jì)發(fā)送各類(lèi)監(jiān)管函件350多份，提醒上市公司關(guān)注股價(jià)波動(dòng)、控股股東股份平倉(cāng)和控制權(quán)變更風(fēng)險(xiǎn)，防范控股股東資金占用等違規(guī)行為。

    截至2018年一季度末，11家深市上市公司資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)100%，69家公司資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)80%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)為負(fù)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)陷入困境，甚至債務(wù)違約。對(duì)于這些情況，深交所打出“持續(xù)問(wèn)詢+監(jiān)管約談+監(jiān)管協(xié)作”的組合拳，督促上市公司確保生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，積極采取措施化解債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。

    深交所還密切關(guān)注負(fù)債率高、頻繁投資收購(gòu)或進(jìn)行多元化發(fā)展公司的現(xiàn)金流情況和運(yùn)營(yíng)動(dòng)向，及時(shí)向公司發(fā)送問(wèn)詢函，督促公司自查是否存在資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)，避免風(fēng)險(xiǎn)積聚。深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，深交所將密切關(guān)注“新三高”現(xiàn)象，進(jìn)一步梳理和排查高杠桿、高債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不斷強(qiáng)化“持續(xù)問(wèn)詢+監(jiān)管約談+監(jiān)管協(xié)作”機(jī)制，確保多層次資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行。