牛年開市以來，A股市場先揚后抑。

    截至今天（2月23日）收盤，主要股指較節(jié)前收盤均出現(xiàn)不同程度回落。多家第三方機構(gòu)的最新倉位監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，以最新一期凈值公布時間測算，私募股票平均倉位已創(chuàng)出2020年年初至今一年多的新高。截至上周五收盤，公募偏股型基金平均倉位連續(xù)四周抬升。

    私募倉位再創(chuàng)一年多新高

    國內(nèi)某三方機構(gòu)今天發(fā)布的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至2月10日A股收盤（即春節(jié)前最后一個交易日，由于凈值披露合規(guī)等原因，私募產(chǎn)品凈值日期一般落后于公募），國內(nèi)股票私募整體平均倉位為81.16%，環(huán)比加倉0.31個百分點，連續(xù)第四周保持在80%以上的絕對高位。

    與此同時，截至2月10日，股票私募已連續(xù)第二周出現(xiàn)小幅加倉，倉位水平達81.16%，一舉刷新了2020年年初以來的一年多新高。

    具體倉位分布方面，有66.96%的股票私募倉位超過8成，20.10%的股票私募倉位介于5至8成之間。倉位低于2成的私募占比則不足5%。

    此外，從不同規(guī)模的股票私募倉位來看，截至2月12日，百億級私募平均倉位為85.91%，環(huán)比小幅加倉了0.1個百分點，并連續(xù)17周保持在80%以上的高位。50億至100億規(guī)模的股票私募平均倉位環(huán)比上升了0.88個百分點，在所有規(guī)模私募中加倉幅度最大，最新平均倉位升至83.84%。整體來看，春節(jié)長假前，大型私募機構(gòu)做多熱情顯著提升。

    公募連續(xù)四周加倉

    此外，最新公布的國內(nèi)偏股型公募基金產(chǎn)品股票倉位測算數(shù)據(jù)顯示，截至上周五（2月19日）收盤，偏股型基金（含股票型及混合型兩類）整體小幅加倉0.16個百分點（四舍五入），平均倉位為65.70%。具體來看，股票型基金及標(biāo)準(zhǔn)混合型基金平均倉位分別為84.10%和63.25%。

    此外，測算數(shù)據(jù)顯示，截至2月19日，偏股型基金配置比例位居前三的行業(yè)是醫(yī)藥、家電和輕工制造，配置倉位分別為5.36%、4.60%和4.55%；配置比例居后的三個行業(yè)是電力及公用事業(yè)、煤炭和綜合，配置倉位分別為0.26%、0.47%和0.51%。

    2021年開年以來，從各周公募偏股型基金的倉位來看，截至2月19日當(dāng)周，偏股型基金已連續(xù)四周加倉。2月6日當(dāng)周、1月30日當(dāng)周、1月23日當(dāng)周，公募偏股型基金分別加倉了1.38、0.77和0.37個百分點。

    機構(gòu)維持“結(jié)構(gòu)性看多”

    對于當(dāng)前公私募兩類機構(gòu)投資者的整體倉位變動情況，業(yè)內(nèi)人士表示，歷史數(shù)據(jù)縱向?qū)Ρ葋砜矗壳八侥紮C構(gòu)倉位水平已爬升至近幾年來的絕對高位，但公募偏股型基金倉位卻仍相對處于中性水平。整體而言，機構(gòu)股票倉位偏高，對于市場運行構(gòu)成的潛在約束，不宜過度高估。

    數(shù)據(jù)顯示，2020年全年的多數(shù)時間內(nèi)，公募偏股型基金平均倉位均保持在60%至70%的區(qū)間內(nèi)，其中在7月初、12月初時，曾經(jīng)一度上升至70%上方。

    公私募機構(gòu)對于A股市場也紛紛“看多做多”。

    公募機構(gòu)朱雀基金表示，近期國際大宗商品價格出現(xiàn)加速上漲，結(jié)合2-5月份較低的基數(shù)，通脹預(yù)期開始強化。從中期來看，當(dāng)總體貨幣供應(yīng)增速低于名義GDP時，包括A股在內(nèi)的資產(chǎn)可能將出現(xiàn)調(diào)整壓力。但目前流動性還有足夠的回落空間，投資者不用擔(dān)心整體性風(fēng)險。大宗商品價格上漲不影響市場重心上移的運行趨勢，未來市場結(jié)構(gòu)性熱點可能出現(xiàn)階段性切換。

    私募基金名禹資產(chǎn)稱，盡管市場擔(dān)憂通脹壓力可能會導(dǎo)致貨幣政策的轉(zhuǎn)向，但目前來說，受影響更多的是估值處于高位的板塊。全球經(jīng)濟復(fù)蘇的交易邏輯當(dāng)前仍然能夠持續(xù)，高估值板塊短期可能會承受較大壓力。目前，科技板塊中的被動元器件和半導(dǎo)體，制造業(yè)領(lǐng)域的新能源和軍工以及周期里的稀土、化工、有色等，仍將有較多的結(jié)構(gòu)性投資機會。