在很多人的印象中只有房地產(chǎn)才有“金九銀十”之說(shuō)，而股市卻很少遇到“金九銀十”的行情，A股向來(lái)是“牛短熊長(zhǎng)”而著稱(chēng)，能出現(xiàn)長(zhǎng)期、并且連續(xù)上漲的可能性并不高。不過(guò)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海日前在一個(gè)論壇上表示，對(duì)外開(kāi)放有力促進(jìn)了資本市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量的提升，價(jià)值投資理念更加鞏固，投資行為更加理性，市場(chǎng)估值更加合理，所以，長(zhǎng)期困擾我國(guó)股市所謂的“牛短熊長(zhǎng)”，也就是脈沖式的市場(chǎng)正在消失。

    方星海的講話告訴大家，過(guò)去那些”牛短熊長(zhǎng)”的日子即將過(guò)去，后面A股市場(chǎng)將走”慢牛行情”，如果按照方副主席的話來(lái)看，A股將會(huì)走“慢牛行情”，所以，股市的“金九銀十”行情還是值得期待的。從資料上看，長(zhǎng)期以來(lái)，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出“牛短熊長(zhǎng)、暴漲暴跌”的特征，據(jù)國(guó)泰君安的一份研報(bào)稱(chēng)，1990年12月至2015年5月，A股熊市平均持續(xù)27.8個(gè)月，牛市平均持續(xù)12.1個(gè)月，熊市持續(xù)時(shí)間是牛市的2.3倍。而熊市時(shí)，上證指平均跌幅為56.4%，牛市時(shí)，上證綜指的均漲幅217.2%。

    導(dǎo)致A股市場(chǎng)沒(méi)有長(zhǎng)期大牛市的原因除了證監(jiān)會(huì)副主席所說(shuō)的，之前資本市場(chǎng)還沒(méi)有完全對(duì)外開(kāi)放，A股市場(chǎng)缺乏價(jià)值投資理念之外。我想還有以下兩個(gè)因素：第一，我國(guó)新股發(fā)行實(shí)行的是審核制，而不是注冊(cè)制，審核制的新股上市價(jià)格定得過(guò)高，新股一開(kāi)始就沒(méi)有什么投資價(jià)值，完全是靠資金推動(dòng)性上漲，在沒(méi)有業(yè)績(jī)推動(dòng)的況下，A股上漲多少，就會(huì)再跌下去多少。漲得越快，跌得也越慘。而國(guó)外注冊(cè)制發(fā)行，由市場(chǎng)來(lái)對(duì)股市定價(jià)，價(jià)格定得并不高，還有一定的投資空間，所以才會(huì)換來(lái)長(zhǎng)期的牛市。

    第二，中國(guó)股市30%是機(jī)構(gòu)投資者，70%是散戶(hù)投資者。機(jī)構(gòu)投資者持有股票，能讓這只股票的籌碼基本鎖定，股票價(jià)格不可能會(huì)波幅太大。但是如果全是由散戶(hù)投資者，喜歡做短線投資，籌碼很難長(zhǎng)期鎖定，那么股價(jià)就會(huì)像坐過(guò)山車(chē)，出現(xiàn)牛短熊長(zhǎng)也就不奇怪了。歐美國(guó)家股市走長(zhǎng)期慢牛行情，主要是機(jī)構(gòu)投資投資者穩(wěn)定了股市的籌碼，同時(shí)貨幣寬松政策助推了整體股價(jià)。而中國(guó)股市本來(lái)股價(jià)存在較大泡沫，現(xiàn)在主要看貨幣政策寬松，股價(jià)就會(huì)上漲，只要貨幣政策稍一收緊，原來(lái)的股價(jià)泡沫就會(huì)被擠破。

    綜合來(lái)看，A股市場(chǎng)之前沒(méi)有完全向國(guó)外投資者開(kāi)放，的確是造成牛短熊長(zhǎng)的原因之一，但我們也不能忽略，A股市場(chǎng)散戶(hù)投資者為主體，新股發(fā)行價(jià)太高這二大要素。如果僅靠加大A股市場(chǎng)開(kāi)放力度，引來(lái)海外價(jià)值投資者就能改變A股“牛短熊長(zhǎng)”的規(guī)律，這也是不現(xiàn)實(shí)的，所以中國(guó)A股短期內(nèi)，也很難走出長(zhǎng)期的“慢牛行情”?，F(xiàn)在，大家關(guān)心的是，A股會(huì)否在“金九銀十”走出上漲行情呢？我們認(rèn)為，這種可能性并不大。

    首先，藍(lán)籌股的泡沫正在破裂。之前上漲過(guò)快的主要是以醫(yī)藥、科技、券商為代表的藍(lán)籌股板塊，而且這些板塊股價(jià)一直很堅(jiān)挺，但最近一段時(shí)期，券商、醫(yī)藥、科技股等板塊都在下跌。就連貴州茅臺(tái)的股價(jià)也是沖高回落，跌回1800元/股以下了。引領(lǐng)前期股指上漲的藍(lán)籌股都在下跌，都在擠泡沫，A股未來(lái)的行情很難走好。

    再者，早在2016年初，A股由牛市轉(zhuǎn)成熊市后，一路向下跌去，國(guó)家隊(duì)出手救市，散戶(hù)們進(jìn)入股市要抄大底，結(jié)果很多散戶(hù)都被套在了3200-3600點(diǎn)區(qū)間，現(xiàn)在這個(gè)區(qū)域成為了密集成交區(qū)，上方有著大量的被套籌碼。所以，A股目前要想在短期內(nèi)通過(guò)，除非有很大的成交量跟上，現(xiàn)在A股市場(chǎng)每天成交慘談，要想走出“金九銀十”的行情不太現(xiàn)實(shí)。

    最后，A股現(xiàn)在加大了新股發(fā)行的力度，就連巨無(wú)霸金龍魚(yú)都被獲批上市，本來(lái)A股每周只有二三個(gè)新股IPO，現(xiàn)在新股IPO速度加快。更關(guān)鍵的是，創(chuàng)業(yè)板最近成交量放大，甚至一度超過(guò)主板市場(chǎng)，這主要是A股市場(chǎng)的藍(lán)籌股泡沫正在破裂，游資則轉(zhuǎn)向創(chuàng)業(yè)板當(dāng)中前期漲幅并不大的股票進(jìn)行投資。A股市場(chǎng)的大量資金被分流出去，股市的“金九銀十”的預(yù)期恐怕要打水漂。