2019年，市場再次出現(xiàn)了抱團行情，但近期白馬股頻頻爆雷，不少資金也從傳統(tǒng)“核心資產(chǎn)”中撤出，抱團行情出現(xiàn)瓦解苗頭。分析人士指出，機構正在尋找新的目標。

    當前市場正處上市公司中報披露的關鍵時期，機構抱團食品飲料達到歷史高位，疊加科創(chuàng)板開市帶來的硬科技浪潮，在抱團行情瓦解及科創(chuàng)板公司消化估值、平穩(wěn)之后或?qū)a(chǎn)生新的“核心資產(chǎn)”。

    抱團接近歷史高點

    對于今年的市場，相當部分市場人士樂于將2019年以來的行情描述為“2017年行情的繼續(xù)”，即藍籌白馬股行情。這一點，從各大指數(shù)的市場表現(xiàn)就可見一斑：2019年以來，上證50和滬深300指數(shù)的漲幅分別超過25%和26%，而同期上證指數(shù)漲幅僅有16.64%。從個股上來看，食品飲料板塊的第一龍頭貴州茅臺股價更是一度破千，2019年以來的最高漲幅一度超過77%。

    而這類所謂“漂亮50”行情的演繹，其更多是機構抱團的結(jié)果。東方財富證券指出，2019年二季度公募基金市場權益配置上，滬深300板塊上的配置比例及超配幅度接近歷史高點，Top5行業(yè)及Top10重倉股集中度接近歷史高點。管理規(guī)模TOP10%基金經(jīng)理人組合與業(yè)績TOP10%的基金經(jīng)理人組合綜合凈值均表現(xiàn)為跟蹤滬深300，跑贏中證500、中證1000，對市場判斷大體一致。

    對此，上海合道資產(chǎn)管理有限公司董事長陳小平表示，市場出現(xiàn)抱團行情主要有以下幾個原因：“一是經(jīng)濟下滑壓力增大背景下，大量的上市公司受影響出現(xiàn)了業(yè)績回落，不確定性增加。在貨幣放松流動性充裕的情況下，資金在股市相對充裕，因此選擇業(yè)績相對穩(wěn)定、受經(jīng)濟影響不大、與外部因素相關度較小的行業(yè)；二是這幾年各個行業(yè)市場份額有向頭部公司集中的趨勢。優(yōu)質(zhì)龍頭公司體現(xiàn)更高的業(yè)績成長性，并且競爭優(yōu)勢相對其他公司更加明顯；三是外資放開后，外資對于消費等行業(yè)比較青睞，不斷有外資流入；四是這些行業(yè)仍處于景氣周期，有的行業(yè)不斷提價、有的行業(yè)創(chuàng)新不斷，導致這些公司業(yè)績不斷釋放。”

    但毫無疑問的是，機構抱團行情或許正在瓦解，近期機構扎堆的一些明星個股不斷爆雷。一深圳私募機構人士就坦言：“其實現(xiàn)在一些抱團的大牛股也不安全了，一是確實漲幅過高，有正?；卣{(diào)的壓力，另一方面，由于抱團，進一步加倉的空間也不大了，減倉需求迫切。”

    部分機構轉(zhuǎn)換方向

    在陳小平看來，目前公募對這些抱團公司配置達到歷史高點，抱團行情正在走向分化。“我們認為抱團行情可能走向分歧。原因有以下幾點：一是部分白馬公司業(yè)績低于預期，東阿阿膠、涪陵榨菜等就是代表；二是目前市場預期比較滿，一旦業(yè)績不如預期，往往引發(fā)股價大幅調(diào)整，公募超配創(chuàng)歷史高點表明市場過于樂觀；三是科創(chuàng)板為代表的科技行業(yè)有望崛起，分流了部分資金；四是經(jīng)過長期上漲，一些白馬股估值比較貴，任何‘黑天鵝’都可能導致股價大幅調(diào)整。”

    “成也業(yè)績，敗也業(yè)績，抱團行情的瓦解或者說市場風格的轉(zhuǎn)變終需出現(xiàn)業(yè)績更好的板塊。現(xiàn)在來看，白馬股出現(xiàn)上漲乏力的跡象，部分中報業(yè)績不及大家預期，再加上頻頻爆雷增加了市場擔憂的同時或為成長股帶來機會”。上海證大資產(chǎn)方面表示。

    正是在這一背景下，不少投資人士均開始尋找新的出路。前述深圳私募人士就表示，其個人目前主要關注的就是中證500指數(shù)的成分股，在他看來這些個股中有不少細分行業(yè)的龍頭，同時此前的市場關注度并不高，估值也更為合理，因此他近期就在結(jié)合中報披露數(shù)據(jù)進行挖掘和布局。

    陳小平指出，市場風格會階段性發(fā)生切換。其認為以科技為代表的成長股有望取代前期的白馬股成為新的熱點。選股標準主要是各個行業(yè)的龍頭，充分享受未來行業(yè)發(fā)展趨勢，并且業(yè)績不斷改善的公司和行業(yè)。

    科創(chuàng)或產(chǎn)生新“核心資產(chǎn)”

    事實上，從機構的觀點來看，在機構抱團瓦解之后，科創(chuàng)板或?qū)⑹钱a(chǎn)生大機會的一個板塊，有望產(chǎn)生新的“核心資產(chǎn)”，但同時由于當前科創(chuàng)板公司數(shù)量太少，估值也較貴，短期炒作傾向明顯，具體的介入時間還將繼續(xù)等待。

    上海證大資產(chǎn)表示，其認為能夠通過科創(chuàng)板審核并上市的企業(yè)，當前節(jié)點至未來一段時間，應該是具備“硬核”，在國內(nèi)非常不錯的企業(yè)。成為新“核心資產(chǎn)”需要一個時間過程，企業(yè)自身經(jīng)營、技術不斷創(chuàng)新，管理不斷創(chuàng)新，找到新的盈利點，不斷贏得投資者的認可和支持，經(jīng)受得住大環(huán)境的考驗，這類標的一定會成為新的“核心資產(chǎn)”。

    陳小平表示，目前科創(chuàng)板估值不便宜，享受過多溢價，未來如果吸引長期資金，勢必需要經(jīng)過一輪調(diào)整和擠壓泡沫?？苿?chuàng)板因為更具有成長性，也擁有核心技術，其中會有一些優(yōu)秀公司將具有長期投資價值，在回調(diào)過程中將有部分公司逐漸得到機構的青睞。“根據(jù)過去創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)來看，上市初期一般經(jīng)過一輪炒作，隨后出現(xiàn)了普跌，時間大約1-2年，隨后在2012年開始逐漸出現(xiàn)大量十倍的個股，指數(shù)從低點也上漲了8倍左右?？苿?chuàng)板經(jīng)過一到兩年的大浪淘沙，我們相信也有十倍個股從中誕生。”

    不過，上海證大資產(chǎn)卻直言，投資科創(chuàng)板當下就是最好的機會。“幾乎全新的標的、新的估值環(huán)境、新的未來市場群體，所有投資者站在同一起跑線，只要大家深度研究，找出核心資產(chǎn)，即便短期高買，是不會影響長期收益的。”