本周股市跌宕起伏，引人關(guān)注。

    2月2日，A股市場走出先抑后揚走勢，上證指數(shù)在快速下探跌破3400點后，緩慢回升。截至收盤，上證指數(shù)收于3462點，全天上漲15點。盡管周五市場勉強收紅，但當周的連續(xù)大跌，導(dǎo)致周線跌幅達到2.7%，振幅超過5%。特別是2月1日當天，曾一度上演大面積股價跌停，導(dǎo)致市場一度恐慌。

    在經(jīng)歷了此前氣勢如虹的上漲之后，A股最近連續(xù)幾天的振蕩，讓憧憬牛市的投資者慌了神：究竟什么導(dǎo)演了快速下跌？A股市場的投資機會該如何把握？

    快速下跌為哪般

    業(yè)績“地雷”，被認為是此次快速振蕩的導(dǎo)火索之一。

    1月31日是上市公司業(yè)績預(yù)告的最后披露時限，當天有超過600余家公司公布了2017年年度業(yè)績預(yù)告，占目前所有上市公司業(yè)績預(yù)告總量的近四成。這些趕在末班車公布業(yè)績預(yù)告的公司中，不乏很多業(yè)績“變臉”的虧損大戶，甚至有投資者戲稱之為“比慘模式”。

    在1月31日當天公布業(yè)績預(yù)告的公司中，樂視網(wǎng)、石化油服、湖北宜化、鹽湖股份、ST信通、*ST海潤、中國船舶、大唐電信、*ST吉恩、巴士在線、一汽夏利、漳澤電力等一批公司，預(yù)告2017年凈利潤下限虧損或?qū)⒃?0億元以上，其中樂視網(wǎng)和石化油服預(yù)告虧損額更是超過百億元，分別居深滬兩市虧損榜首。

    近期處于輿論漩渦的樂視網(wǎng)在公告中稱，2017年度歸屬上市公司股東凈利潤虧損約為116億元。主要原因分別是：由于持續(xù)受到關(guān)聯(lián)方資金緊張、流動性風波影響，社會輿論持續(xù)發(fā)酵并不斷擴大，對公司聲譽和信用度造成較大影響，公司的廣告收入、終端收入及會員收入等業(yè)務(wù)均出現(xiàn)較大幅度的下滑。再比如，獐子島發(fā)布業(yè)績預(yù)告修正公告稱，年度業(yè)績由盈利變?yōu)轭A(yù)虧，歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計虧損53000萬元至72000萬元。大東南之前曾預(yù)告扭虧，但最新預(yù)告為續(xù)虧，預(yù)計虧損58000萬元至60000萬元。

    在業(yè)績“地雷”引爆的情況下，2月1日市場大幅調(diào)整，當天滬深兩市有超過200只股票跌停，中小板指盤中一度深跌近3%，創(chuàng)業(yè)板指跌逾2%，深證成指盤中也一度下跌近3%。市場機構(gòu)認為，隨著上市公司年報即將亮相，市場上一顆顆定時炸彈成為引爆市場不確定性的大隱患。從目前市場運行情況來看，業(yè)績?nèi)允悄壳百Y金關(guān)注的重點。

    在快速下跌的個股中，也有分析人士發(fā)現(xiàn)，這些個股背后似乎有不少信托的存在。方正策略在總結(jié)近期“閃崩”股特點的時候就總結(jié)指出，30個標的中，僅有4只前10大流通股中沒有信托，其余26只至少有1只信托，而15只個股至少有3家及以上的信托，有12只信托持股占流通市值比在8%以上。

    基于此，方正證券分析認為，近期“閃崩”股明顯增多，原因之一就是流通股中存在著大批的信托扎堆。該分析稱，信托機構(gòu)清理配資、降低杠桿率是大勢所趨，疊加銀行對于委外業(yè)務(wù)的清理，信托資金來源受到抑制，在這種背景下，部分股票下跌接近平倉線，導(dǎo)致大幅拋售，從而導(dǎo)致股票異常表現(xiàn)。當然，也有信托公司人士指出，到現(xiàn)在并沒有收到信托配資降到1∶1的文件及口頭通知，相關(guān)傳言并不代表監(jiān)管“一刀切”。

    A股市場再現(xiàn)“仙股”

    就在此次快速下跌中，A股市場時隔多年，再次出現(xiàn)股價低于1元的“仙股”。

    2月1日開盤后，滬市上市公司*ST海潤股價直接跌停，跌破了1元門檻，報于0.97元，成為兩市時隔12年后的唯一一只“仙股”。此后一天，*ST海潤股價繼續(xù)跌停。導(dǎo)致連續(xù)跌停的原因，就是公司1月31日披露了2017年業(yè)績預(yù)告，稱公司預(yù)計仍將出現(xiàn)虧損。

    統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上一次A股市場出現(xiàn)“仙股”的時間要追溯到12年前，尤其2005年和2006年正是A股“仙股”最密集的一段時期。

    市場分析人士表示，此前“仙股”出現(xiàn)，一般被認為是市場到了一定的底部。但是，當前A股市場已經(jīng)發(fā)生深層次變化，這一“經(jīng)驗”也可能失效。隨著市場價值投資理念深入人心，滬深兩市像*ST海潤這樣的績差股變身“仙股”的案例，估計將層出不窮。

    實際上，隨著市場走勢的分化，越來越多人認為，A股市場也將呈現(xiàn)港股化，即兩極分化越來越嚴重。從港股市場看，過去一年港股走出牛市行情，但一個值得關(guān)注現(xiàn)象是，在港股這波牛市中，只有不到一半的股票在上漲，市場上出現(xiàn)越來越多的僵尸股。

    的確，隨著A股機構(gòu)投資者占比不斷增加，市場趨于成熟，中長期A股市場可能出現(xiàn)類似于港股成交額分化的趨勢，低成交個股不斷涌現(xiàn)或成常態(tài)。尤其是去年以來，績優(yōu)股和績差股市場表現(xiàn)兩極分化加劇，有不少券商表示，A股也將像港股一樣，出現(xiàn)不少“仙股”。

    中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷認為，2017年行業(yè)龍頭股的成交額占全市場的比重接近10%，這一占比是歷史最高的。由此推理，未來A股港股化的趨勢很有可能出現(xiàn)，那些小市值股票由于失去了殼資源價值，流動性會越來越差，最后變?yōu)?ldquo;仙股”。

    天風證券首席經(jīng)濟學(xué)家劉煜輝表示，A股的港股化是一個必然的趨勢，未來兩三年間小盤股股價會大幅下跌，其背后實際上是金融條件的變化。

    績優(yōu)股將繼續(xù)受寵

    隨著周五市場收紅，投資者恐慌情緒得以修復(fù)。對此，華泰證券分析認為，絕大部分投資人依舊維持看多市場的觀點，認為風格未變，仍需要圍繞白馬和消費龍頭做布局。近日創(chuàng)業(yè)板業(yè)績“地雷”頻出，但業(yè)績大幅預(yù)增個股亦有跌停操作，更加需要追尋業(yè)績增速與市場預(yù)期相匹配或超預(yù)期表現(xiàn)的個股；亦有部分謹慎投資人認為，節(jié)前走勢振蕩偏弱，白馬股價格已逼近甚至突破歷史高位，對向上空間維持較為謹慎的態(tài)度，行情輪動和擴散的可能性加大，建議向績優(yōu)中盤股進行挖掘，甚至對低估值的小盤股展開研究。

    從時間點看，傳統(tǒng)春節(jié)日漸臨近，A股市場又將何去何從？

    申萬宏源金融工程團隊對主要A股指數(shù)從2000年至2017年18年間在春節(jié)前后的表現(xiàn)進行分析后發(fā)現(xiàn)，整體來看，主要指數(shù)在春節(jié)前10個交易日左右均處于振蕩下行的狀態(tài)，而在春節(jié)前5個交易日至春節(jié)后7個交易日這段時間內(nèi)則走出了明顯的上漲趨勢。

    光大證券認為，一方面，流動性作為傳統(tǒng)春季行情的驅(qū)動因素之一并沒有消失，流動性和政策仍是決定春季行情的關(guān)鍵；另一方面，2017年經(jīng)濟韌性超預(yù)期，全球經(jīng)濟復(fù)蘇下的出口回暖、企業(yè)盈利增長下的制造業(yè)投資增速回升以及低庫存下的地產(chǎn)投資韌性，均對經(jīng)濟基本面提供較強支撐。因此綜合起來看，流動性和基本面支撐因素暫未消退，本輪春季行情仍在途中。

    值得注意的是，隨著金融條件的變化以及市場投資理念的分化，A股市場在過去一年，已經(jīng)走出了兩極分化的行情。在上證指數(shù)2017年全年漲幅只有6.56%的情況下，代表藍籌股的上證50和滬深300指數(shù)則分別累計上漲25.08%和21.78%，跑贏境外主要藍籌指數(shù)。

    對此，聯(lián)訊證券分析表示，當前A股市場資金格局正發(fā)生著深刻的變化，重要的一個特征是長期投資者、機構(gòu)投資者、海外投資者的持續(xù)、穩(wěn)步進場，而估值修復(fù)邏輯引導(dǎo)了資金的配置方向，A股低估值板塊得到輪番挖掘。簡單來講，A股正在經(jīng)歷更為透徹的國際化，在此過程中，“業(yè)績?yōu)橥?rdquo;是不變的準則，無論市場平穩(wěn)還是振蕩調(diào)整，價值投資的主線均難以撼動。