本報記者 楚麗君

    近期，市場對國內消費恢復性增長的預期不斷升溫，消費股獲得熱捧，其中，白酒股在資金的青睞下逐漸走強，此外，隨著元旦、春節(jié)等假期的不斷臨近，白酒業(yè)績預期回暖，如何把握白酒板塊未來的投資機會也成為投資者關注的熱點話題。

    超七成白酒股月內獲大單資金青睞

    12月份以來，白酒板塊持續(xù)走強，同花順數據顯示，在12月1日至12月8日的6個交易日中，白酒板塊累計漲幅達7.99%，大幅跑贏同期上證指數（漲1.46%）。個股來看，白酒板塊內20只個股期間全部實現上漲，其中，口子窖、迎駕貢酒、舍得酒業(yè)等個股期間累計漲幅均超15%，表現較強。

    與此同時，大單資金也積極布局白酒股，12月1日至12月8日，白酒板塊內有15只個股期間呈大單資金凈流入態(tài)勢，占比超七成，合計凈流入54.38億元。其中，五糧液、酒鬼酒、舍得酒業(yè)等3只個股期間獲大單資金凈買入額居前三，分別為19.46億元、6.79億元、6.14億元。

    對此，川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，隨著疫情防控政策的優(yōu)化，消費板塊迎來市場的投資熱點，白酒行業(yè)是最典型的消費品種，一方面臨近元旦、春節(jié)旺季，另一方面，部分優(yōu)秀的白酒標的前期有明顯的回調，估值的吸引力逐漸顯現。

    據統(tǒng)計，今年以來截至12月8日，白酒板塊期間累計下跌18.20%，白酒板塊的最新動態(tài)市盈率為33.06倍，遠低于1月4日白酒板塊的動態(tài)市盈率高點（47.66倍）。

    “估值修復疊加業(yè)績回暖預期，是帶動白酒板塊近期走強的主要原因。而且白酒屬于稀缺板塊，也是外資投資A股的必選板塊，隨著北上資金持續(xù)流入A股，也會帶動白酒板塊走強。目前白酒板塊整體估值處于低位，接下來白酒板塊業(yè)績迎來回暖是大概率事件。”排排網財富公募產品運營經理徐圣雄表示。

    機構稱復蘇節(jié)奏或從一線酒企向下傳導

    回顧今年前三季度的業(yè)績，20家上市白酒企業(yè)前三季度合計實現歸母凈利潤1000.52億元，與去年同期相比增長21.17%。對于不同白酒的企業(yè)現狀，華泰證券表示，業(yè)績層面，高端白酒經營韌性更強，業(yè)績表現優(yōu)于行業(yè)，次高端白酒季度間波動較大、但分化加劇，大眾酒經營業(yè)績整體承壓。

    復蘇節(jié)奏方面，華創(chuàng)證券表示，白酒行業(yè)復蘇有三個維度，庫存、品牌力、基地市場支撐力是決定復蘇節(jié)奏的關鍵因素。結合歷次行業(yè)調整規(guī)律，底牌豐厚、庫存不高的高端酒可輕裝上陣，率先復蘇打開價格天花板，中檔酒、次高端后續(xù)有望著眼錨定。從彈性空間上看，宴席占比較高的次高端彈性更足。疫情影響下次高端對應的商務和宴席場景受損較重，后續(xù)反彈空間亦更足，其中宴席需求相對剛性，后續(xù)回補節(jié)奏預計更快、彈性更足，商務消費或略滯后。其他高端禮贈、低端自飲等受損有限，恢復較快的同時彈性空間有限。復蘇質量上看，調整期間戰(zhàn)略失誤、價盤受損過重的企業(yè)或需要更多時間。復蘇節(jié)奏或從一線酒企向下傳導，高端酒批價和實際動銷或率先修復，但彈性有限。蘇酒、徽酒等受益于基地市場的有力支撐，確定性較強。擴張型次高端小酒需先消化庫存，宴席占比較高的后續(xù)彈性較大。

    行業(yè)基本面修復下的投資機會獲看好

    隨著元旦、春節(jié)等假期的臨近，白酒業(yè)績預期回暖。近期，多家券商對于白酒板塊也紛紛發(fā)布2023年度策略觀點，多數機構看好白酒行業(yè)基本面修復下的投資機會。

    平安證券認為，未來隨著白酒消費場景的恢復，基本面有望迎來邊際修復。白酒具備穿越周期的能力，建議立足長期戰(zhàn)略布局，推薦關注三條主線，一是需求堅挺的高端及次高端酒企；二是受疫情沖擊較小的蘇皖區(qū)域龍頭酒企；三是受益大眾消費、光瓶酒擴容的白酒企業(yè)。

    “中長期看，白酒行業(yè)是充分市場化的長周期產業(yè)，我們對行業(yè)發(fā)展的穩(wěn)健性保持信心，板塊估值已落入性價比區(qū)間，情緒回暖和需求復蘇將支撐估值修復到合理水平。”華泰證券表示。

    浙商證券認為，有兩條投資主線，投資主線一：疫情管控優(yōu)化主線（短期）。在疫情管控優(yōu)化下，2023年春節(jié)人口流動率提升或推動大眾送禮、聚餐消費、宴席消費價位帶（100元-400元）成熟單品實現動銷高增長。投資主線二：品牌勢能和強者恒強（中長期）。推薦關注2023年和中長期基本面具備確定性的標的，觀測指標包含是否具備強經營實力及抗風險能力，業(yè)績驅動力來自成熟單品而非招商，業(yè)績抗壓性，預收端表現等。

    奶酪基金經理莊宏東表示，高端白酒龍頭的投資價值以及行業(yè)集中度提升的趨勢依舊未發(fā)生變化。隨著我國疫情防控政策的進一步優(yōu)化，經濟活動有望逐步恢復至合理節(jié)奏，整個白酒板塊以及高端龍頭估值存在持續(xù)壓制的多個因素顯著緩解。對于基本面尚未改變、渠道與動銷情況相對良好的高端白酒龍頭，繼續(xù)保持樂觀態(tài)度。

表：12月份以來白酒股市場表現一覽

    制表：楚麗君

（編輯 李波 孫倩 策劃 張穎）