銀保監(jiān)會(huì)上周末發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》）提出，要有效發(fā)揮理財(cái)、保險(xiǎn)、信托等產(chǎn)品的直接融資功能，多渠道促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期資金。對(duì)此，多家私募機(jī)構(gòu)認(rèn)為，銀保監(jiān)會(huì)引導(dǎo)和推動(dòng)居民儲(chǔ)蓄“搬家入市”，其水漲船高效應(yīng)有望助力A股市場(chǎng)穩(wěn)步上行。

    潛在資金充足

    《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確，銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要健全與直接融資發(fā)展相適應(yīng)的服務(wù)體系，運(yùn)用多種方式為直接融資提供配套支持，提高直接融資比重。有效發(fā)揮理財(cái)、保險(xiǎn)、信托等產(chǎn)品的直接融資功能，培育價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資理念，改善資本市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)。大力發(fā)展企業(yè)年金、職業(yè)年金、各類健康和養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，多渠道促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期資金。

    來(lái)自央行的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年11月末，我國(guó)住戶人民幣存款余額已達(dá)79.78萬(wàn)億元，其中僅活期存款就高達(dá)28.33萬(wàn)億元。整體而言，居民儲(chǔ)蓄這一潛在市場(chǎng)資金十分充足。

    值得注意的是，隨著資管新規(guī)的實(shí)施和銀行理財(cái)子公司的設(shè)立，此前國(guó)內(nèi)一線券商機(jī)構(gòu)就普遍將2020年銀行理財(cái)資金可能向權(quán)益資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，作為繼續(xù)看多2020年A股市場(chǎng)表現(xiàn)的一大關(guān)鍵理由。而在銀行理財(cái)資金中，有相當(dāng)大的比例來(lái)自居民儲(chǔ)蓄的投資理財(cái)需求。

    風(fēng)險(xiǎn)偏好有望提升

    浙江紫熙投資介紹，第三方機(jī)構(gòu)方面的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)內(nèi)城市家庭資產(chǎn)在房地產(chǎn)上的配置比例高達(dá)七成以上，而金融資產(chǎn)的占比僅略高于一成，其中，家庭資產(chǎn)配置股票和基金的比例合計(jì)不足2個(gè)百分點(diǎn)。由此可見(jiàn)，國(guó)內(nèi)城市家庭在股票、基金的配置比例處于非常低的狀態(tài)，而房地產(chǎn)資產(chǎn)的配置比例卻高高在上。當(dāng)然，居民儲(chǔ)蓄入市并非一朝一夕之功。例如，A股歷史上長(zhǎng)期的“牛短熊長(zhǎng)”使得個(gè)人投資者對(duì)于當(dāng)前中國(guó)股市還需重新認(rèn)知，這些都是居民儲(chǔ)蓄入市需要解決的問(wèn)題。不過(guò)，整體而言，當(dāng)前上證綜指在3000點(diǎn)附近，相對(duì)房地產(chǎn)等大類資產(chǎn)，A股的預(yù)期投資回報(bào)率和股息分紅回報(bào)更值得期待。

    上海少數(shù)派投資分析表示，過(guò)去20年，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)的增值稱得上是居民財(cái)富增長(zhǎng)的最主要來(lái)源。但從2019年的情況來(lái)看，房地產(chǎn)和股市的收益率已經(jīng)有了較明顯的差距。從企業(yè)預(yù)期盈利、上市公司股息等角度來(lái)看，目前投資者簡(jiǎn)單地持有滬深300指數(shù)基金這種代表市場(chǎng)平均水平的股票資產(chǎn)，理論上能獲得遠(yuǎn)超房地產(chǎn)等其它資產(chǎn)的收益率?，F(xiàn)階段房地產(chǎn)資產(chǎn)失去了持續(xù)大幅上漲的環(huán)境，而內(nèi)在收益極有優(yōu)勢(shì)的股票市場(chǎng)顯然會(huì)逐步吸引居民儲(chǔ)蓄等更多外部資金流入其中。

    此外，弘尚資產(chǎn)等私募指出，在宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的背景下，疊加銀行結(jié)構(gòu)性存款、現(xiàn)金管理類理財(cái)監(jiān)管從嚴(yán)，以及管理層推進(jìn)居民儲(chǔ)蓄入市等政策利好，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望持續(xù)提振，A股市場(chǎng)的春季行情和潛在的水漲船高效應(yīng)值得期待。