■劉釗

    日前，《最高人民法院關(guān)于適用〈中華人民共和國公司法〉若干問題的解釋（征求意見稿）》（以下簡稱《公司法解釋》）向社會(huì)公開征求意見。當(dāng)天，中國證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部就《證券期貨違法行為吹哨人獎(jiǎng)勵(lì)工作規(guī)定（征求意見稿）》（以下簡稱《吹哨人獎(jiǎng)勵(lì)規(guī)定》）公開征求意見，擬將“違法薪酬退回”與“舉報(bào)激勵(lì)升級(jí)”納入監(jiān)管工具箱。

    筆者認(rèn)為，這向市場釋放出“零容忍”治理上市公司財(cái)務(wù)造假的強(qiáng)烈信號(hào)，監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)越織越密，“行政處罰+刑事處罰+薪酬追回+吹哨人激勵(lì)”的全方位、立體化監(jiān)管體系加快形成。

    上市公司財(cái)務(wù)造假的誘因之一是“收益遠(yuǎn)超成本”，而法律法規(guī)的補(bǔ)充完善正精準(zhǔn)刺破這一痛點(diǎn)?！豆痉ń忉尅返诎耸鍡l明確規(guī)定，上市公司的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告存在虛假記載或者隱瞞重要事實(shí)，公司請求董事、高級(jí)管理人員退回與其業(yè)績不相匹配的超出合理標(biāo)準(zhǔn)而獲得的薪酬或者股權(quán)、期權(quán)的，人民法院依法應(yīng)予支持。此前，不少上市公司財(cái)務(wù)造假案件相關(guān)責(zé)任人受到行政處罰，但通過造假獲取的績效薪酬卻未被追繳。此次發(fā)布的《公司法解釋》，將填補(bǔ)此前違法收益追索的制度空白。

    如果說違法薪酬退回條款大幅提高相關(guān)責(zé)任人違法成本，那么吹哨人制度的升級(jí)則從內(nèi)部瓦解“造假同盟”。《吹哨人獎(jiǎng)勵(lì)規(guī)定》明確，嚴(yán)重破壞證券期貨市場秩序，嚴(yán)重危害金融安全，嚴(yán)重侵害投資者合法權(quán)益的重大案件納入獎(jiǎng)勵(lì)案件范圍?？瑟?jiǎng)勵(lì)案件條件從罰沒款金額10萬元提升為100萬元。此外，較大幅度提高獎(jiǎng)勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)，獎(jiǎng)勵(lì)金額比例由案件罰沒款金額的1%提升為3%。更關(guān)鍵的是，匿名舉報(bào)認(rèn)可與保密條款強(qiáng)化，此舉有效打消了知情者的后顧之憂。

    例如，在交大昂立原管理層造假案中，新控股股東通過內(nèi)部核查發(fā)現(xiàn)線索并報(bào)案，最終推動(dòng)案件“民轉(zhuǎn)刑”，印證了內(nèi)部知情者在造假查處中的關(guān)鍵作用。未來隨著獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制落地，更多“內(nèi)部眼線”將主動(dòng)發(fā)聲，讓造假行為難以遁形。

    在筆者看來，薪酬追回與吹哨人激勵(lì)等相關(guān)制度的進(jìn)一步完善，讓監(jiān)管形成“事前震懾—事中發(fā)現(xiàn)—事后嚴(yán)懲”的完整閉環(huán)。這種演進(jìn)不是簡單的處罰加碼，而是通過利益調(diào)節(jié)與風(fēng)險(xiǎn)重構(gòu)，徹底擠壓財(cái)務(wù)造假的生存空間。這既是保護(hù)投資者利益的必然要求，也成為資本市場高質(zhì)量發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。