邢萌

    近期，寧德時代、紫金礦業(yè)、比亞迪等多家龍頭上市公司相繼披露市值管理制度，引發(fā)市場關(guān)注。

    市值管理制度是指以提高公司質(zhì)量為基礎(chǔ)，為提升公司投資價值和投資者回報能力而實施的戰(zhàn)略管理行為。2024年11月份，證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》（以下簡稱《市值管理》），明確指出“主要指數(shù)成份股公司應(yīng)當(dāng)制定上市公司市值管理制度”，中證A500指數(shù)成份股公司、滬深300指數(shù)成份股公司、上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)公司等被列為主要指數(shù)成份股公司。這也就不難解釋龍頭上市公司為何競相制定市值管理制度。

    事實上，自《市值管理》發(fā)布以來，已有超百家A股上市公司正式披露市值管理制度，推動上市公司投資價值合理反映其內(nèi)在質(zhì)量，發(fā)揮出引領(lǐng)示范作用。

    市值管理事關(guān)資本市場穩(wěn)定發(fā)展，是提高上市公司質(zhì)量的重要一環(huán)，已成為上市公司的必修課。在此背景下，上述市場先行者制定的市值管理制度，無疑為整個上市公司群體做好市值管理工作提供了有益參考。筆者梳理發(fā)現(xiàn)，這些公司披露的市值管理制度，其具體內(nèi)容既有共通之處又各具特色，主要涉及市值管理的組織架構(gòu)及職能、市值管理的主要方式、市值管理監(jiān)測預(yù)警機制等方面，有較高的參考價值。

    其一，公司市值管理制度明確了市值管理的組織架構(gòu)及職能，有助于公司提高執(zhí)行效率，提升管理水平。這不僅為市值管理工作提供了戰(zhàn)略決策支持，也明確了工作程序，促進了協(xié)同合作，有利于進一步提高市值管理質(zhì)量。可以說，制度化的組織架構(gòu)設(shè)計通過明確權(quán)責(zé)劃分、整合資源配置和規(guī)范操作流程，為市值管理從“被動響應(yīng)”升級為“主動戰(zhàn)略管理”提供了基礎(chǔ)保障。

    其二，公司市值管理制度明確了市值管理的主要方式，包括資本運作、權(quán)益管理、日常管理三大方式。在資本運作方面，公司普遍通過并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、剝離不良資產(chǎn)、再融資等方式提高經(jīng)營質(zhì)量，推動市值增長。部分公司表示，在重大事項決策中應(yīng)當(dāng)充分考慮投資者利益和回報，堅持穩(wěn)健經(jīng)營，避免盲目擴張。在權(quán)益管理方面，公司通過股權(quán)激勵、員工持股計劃、現(xiàn)金分紅、股東回購等方式激發(fā)員工積極性，增強投資者獲得感。在日常管理方面，公司聚焦于做好投資者關(guān)系管理與公共關(guān)系管理，以傳遞公司價值，提高投資者認同感。

    其三，公司市值管理制度還明確了市值管理監(jiān)測預(yù)警機制，公司對市值、市盈率、市凈率等關(guān)鍵指標進行監(jiān)控，如相關(guān)指標出現(xiàn)明顯偏離公司價值及行業(yè)平均水平的情形，即啟動預(yù)警機制，實施管理策略。這就有助于公司提前發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險，及時反映市場表現(xiàn)，保障投資者合法權(quán)益。

    其四，公司市值管理制度亦明確了上市公司出現(xiàn)股價短期連續(xù)或者大幅下跌情形時的應(yīng)對措施，主要包括公告說明、加強與投資者溝通、股份回購、股東增持等。也有部分公司表態(tài)要與主要股東進行交流溝通，并積極走訪相關(guān)股東及投資機構(gòu)，爭取股東和投資機構(gòu)的理解與支持，合理引導(dǎo)股東和投資機構(gòu)長期投資。種種舉措有利于推動市場估值合理回歸，穩(wěn)定投資者情緒。

    總體來看，上述舉措為上市公司系統(tǒng)化、科學(xué)化、規(guī)范化做好市值管理工作提供了很好的范式。當(dāng)然，上市公司要下好“市值管理”先手棋，不只是在制度上先行，更重要的是在行動中先試，真正把市值管理理念融入日常經(jīng)營中，才能占據(jù)主動優(yōu)勢。實踐中，上市公司要牢固樹立以投資者為本的理念，深耕主責(zé)主業(yè)，用足用好市值管理工具，提高經(jīng)營水平，加強內(nèi)部治理，提高公司投資價值，增強投資者回報，推動公司整體利益最大化和股東財富增長并舉。

    筆者注意到，在投資者互動平臺上，不少投資者頗為關(guān)心上市公司市值管理情況，越來越多的上市公司也表態(tài)將制定公司市值管理制度。未來，市值管理勢必更加制度化與規(guī)范化，助力提高上市公司質(zhì)量，提振投資者信心，推動資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。