趙學(xué)毅

    隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化以及資本市場深化改革的推進(jìn)，上市公司并購重組持續(xù)活躍。有統(tǒng)計(jì)顯示，年內(nèi)并購重組涉及資金規(guī)模超9740億元，與萬億元的規(guī)模僅一步之遙。

    資產(chǎn)重組的意義不言而喻，既能整合優(yōu)質(zhì)資源，加強(qiáng)上市公司核心競爭力，又能提升盈利能力，維護(hù)上市公司股東利益，還能在采購渠道、技術(shù)開發(fā)、客戶資源、穩(wěn)定價(jià)格等各方面產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。然而，上市公司近期失敗的重組案例突增，盡管“市場行為”可以解釋一切，但具體原因仍有必要認(rèn)真分析。

    比如有公司從提出重組方案到計(jì)劃落敗僅僅一兩個(gè)月時(shí)間，更有包括三維通信在內(nèi)的幾家公司，從宣布重組到終止僅用了十幾天的時(shí)間。人們不免質(zhì)疑，這些公司在環(huán)境考察、意向性接觸、框架協(xié)議簽訂、盡職調(diào)查、審計(jì)、評估等方面均有些草率，更談不上盤活與提高資源利用效率。

    突遭變故的重組事件往往引發(fā)二級市場股價(jià)“上躥下跳”。誘人的重組方案一旦披露，資金蜂擁而至，股價(jià)飆漲；但到了重組終止的那一刻，資金快速撤離，最終落得一地雞毛。我們觀察到，近日收到交易所問詢函的*ST新億，提出重組方案前股價(jià)經(jīng)歷了連續(xù)15個(gè)一字跌停，重組方案在一定程度上穩(wěn)住了股價(jià)，但重組失敗宣布后，股價(jià)旋即急漲急跌。

    實(shí)際上，隨著近年來我國資本市場改革的持續(xù)深化，資本市場的法律制度不斷健全，證監(jiān)會致力于持續(xù)推進(jìn)并購重組市場化改革，促進(jìn)供給側(cè)存量重組、增量優(yōu)化、動能轉(zhuǎn)換，提高上市公司質(zhì)量，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。公開透明的運(yùn)行方式、市場化的定價(jià)機(jī)制，大幅提升了并購重組的效率。然而，仍有少數(shù)上市公司把重組當(dāng)作兒戲，假借重組之名，在股價(jià)波動中完成股東套現(xiàn)等一系列隱晦動作。

    非誠勿擾。上市公司對每一次重大資產(chǎn)重組應(yīng)抱以誠意，盡最大責(zé)任，既要穩(wěn)妥推進(jìn)，又要謹(jǐn)防高溢價(jià)、商譽(yù)減值等風(fēng)險(xiǎn)。

    我們注意到，《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》已印發(fā)實(shí)施一年，并購重組注冊制改革扎實(shí)推進(jìn)，上市公司依托并購重組實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展成果顯著。目前，市場活躍度保持較高水平，并購重組市場化改革將持續(xù)激發(fā)和釋放市場活力，上市公司主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級為進(jìn)一步提高經(jīng)營質(zhì)量夯實(shí)基礎(chǔ)，從而有效增強(qiáng)了國民經(jīng)濟(jì)各賽道的國際競爭力和企業(yè)品牌影響力。