本報見習記者 郭冀川 李正 倪楠

    今年以來，各種事件頻發(fā)，國際經(jīng)濟形勢不確定性加劇。金融衍生品投資主要與國際商品掛鉤，各類資產價格頻繁波動，不僅對產品設計、風險控制提出更高要求，其中的市場風險也引起監(jiān)管層高度重視。

    5月4日，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開第二十八次會議，會議指出，要高度重視當前國際商品市場價格波動所帶來的部分金融產品風險問題，提高風險意識，強化風險管控。

    在國際經(jīng)濟不確定因素疊加形勢下，防范金融衍生品風險是各界需要認真思考的問題。5月6日，《證券日報》記者對涵蓋金融從業(yè)人員、研究機構、法律人士共九位專家進行了專項采訪。

    部分金融產品

    存在過度使用和投機問題

    “金融衍生品具有一定的對沖功能，是套期保值的重要工具，尤其是20世紀70年代以來，企業(yè)對沖需求進一步增加，也推動了全球金融衍生品市場的高速發(fā)展。”新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東在接受《證券日報》記者采訪時表示，金融衍生品本身主要是用于規(guī)避現(xiàn)貨投資風險，但隨著發(fā)展，金融衍生品以其天然的高杠桿性和巧妙的交易機制，成為投資者的投機工具，因此重點不是金融創(chuàng)新本身的問題，而是金融衍生品過度使用和投機的問題。

    上海邁柯榮信息咨詢董事長徐陽對《證券日報》記者表示，對實體企業(yè)來說，其風險管理主要來自采購、生產、流通、銷售各個環(huán)節(jié)，需要選擇適當?shù)墓ぞ撸ㄟh期、期貨、期權、互換等）對企業(yè)整個縱向的經(jīng)營過程和橫向所有經(jīng)營業(yè)務線產生的風險敞口進行對沖，而我國金融衍生品市場目前以單一的期貨市場工具為主，無法完全滿足企業(yè)的綜合管理需求。

    徐陽說：“我國金融衍生品市場品種較少，參與限制條件較多，與我國作為全球第二大經(jīng)濟體的地位極不匹配，逐步推出更多的衍生品品種，不僅是發(fā)展我國金融衍生品市場的需要，更是我國市場經(jīng)濟發(fā)展的需要。”

    北京市征信律師事務所合伙人趙焱律師對《證券日報》記者表示，金融衍生品交易中諸多因素均與全球市場掛鉤，對于各個市場參與方的風險識別能力、風險處置能力均有高于一般金融產品的要求。“因此，應要求金融機構在推出金融衍生品產品前，要更全面地將可能發(fā)生的各類市場風險作為評價要素，納入產品設計與風控體系中，提升評定程序的專業(yè)度，在產品銷售中嚴格遵循投資者適當性要求。”趙焱說。

    風控體系要考慮極端情況

    格上財富投研部總監(jiān)付饒在接受《證券日報》記者采訪時表示，金融衍生品的風險控制，要做好極端情況的應對，因為衍生品相關的產品，在正常的市場環(huán)境下常常有不錯表現(xiàn)，但是到了比較極端的市場環(huán)境下，往往是考驗風控水平的時候。

    付饒介紹，金融衍生品發(fā)生問題常常是來自“尾部事件”，如近期的“原油寶”案例。

    “高風險的金融衍生品還要進行充分的風險告知，不斷地對投資者進行提醒，特別是在一些關鍵交易時點，這些信息都需要充分披露。”東方證券首席經(jīng)濟學家邵宇對《證券日報》記者表示，金融衍生品的風控體系一定要加強事前風險的認知，產品的設計者需要有豐富的相關經(jīng)驗，并經(jīng)歷過不同種類型的市場。此外，風控的執(zhí)行也需要有力和有效，要有完善的風險事件應對的機制，一旦觸發(fā)風控，就要有相應的計劃。

    “國際大宗商品或指數(shù)掛鉤的產品主要是金融衍生品，作為風險自擔的投資產品，金融衍生品不能被包裝成投資理財產品。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌對記者介紹，一些機構在業(yè)績考核的壓力下，會利用信息不對稱優(yōu)勢，以投資理財名義兜售金融衍生品，這是金融衍生品風控體系不完善的表現(xiàn)，應該加大機構的責任而不是簡單歸咎于個別工作人員，不追究機構或高層的責任，無法根絕此類行為的再次發(fā)生。

    打通數(shù)據(jù)鏈杜絕跨部門套利

    “由于金融市場發(fā)展的日新月異，金融衍生產品的創(chuàng)新也層出不窮。”北京威諾律師事務所主任楊兆全認為，在國家大力推進金融創(chuàng)新和提升金融活力的情況下，各類“金融寶”產品層出不窮，但在金融創(chuàng)新產品的底層邏輯和合規(guī)性上存疑，這也需要監(jiān)管部門進一步提高對金融衍生品風險的認知和預測能力。

    楊兆全對《證券日報》記者說：“首先，金融機構與海外金融衍生品掛鉤，作為創(chuàng)新的金融工具，可以實現(xiàn)海外資產配置，但監(jiān)管機構要著重審查金融衍生品的合規(guī)性；其次，我國金融機構參與國際資本市場投資，需嚴格執(zhí)行合格投資者分級管理制度，嚴格進行合格投資者測試，監(jiān)管機構需對合格投資者管理加強監(jiān)管。”

    中國國際經(jīng)濟交流中心經(jīng)濟研究部副部長劉向東對《證券日報》記者表示，防范這類風險的措施還是要實行分業(yè)監(jiān)管，堵住監(jiān)管死角，同時要提升監(jiān)管機構掌握監(jiān)管衍生品的能力，從最初的產品設計就要納入規(guī)范管理，避免野蠻生長，同時要強化衍生品交易市場，讓更多衍生品置于場內交易，減少多層嵌套。

    “對于金融衍生品的監(jiān)管，還需要將數(shù)據(jù)鏈打通，目前各金融監(jiān)管部門間的許多數(shù)據(jù)并未共享，使得跨部門監(jiān)管套利依然有生存土壤。”北京市問天律師事務所主任張遠忠在接受《證券日報》記者采訪時表示，一方面要讓監(jiān)管的權責分明，另一方面要通過數(shù)據(jù)的共享與合作，多機構聯(lián)合打擊違法犯罪行為。