中共中央政治局日前召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)要持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需，同時(shí)追求高質(zhì)量發(fā)展和擴(kuò)大開(kāi)放的步伐依然堅(jiān)定。專家認(rèn)為，擴(kuò)大內(nèi)需是當(dāng)前形勢(shì)下一個(gè)非常迫切的短期目標(biāo)，或從擴(kuò)大制造業(yè)投資、提振消費(fèi)入手；實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展要建立起衡量發(fā)展質(zhì)量的指標(biāo)體系，在監(jiān)管協(xié)調(diào)背景下，要考慮不同金融市場(chǎng)的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。

    再提擴(kuò)大內(nèi)需

    會(huì)議提出，把加快調(diào)整結(jié)構(gòu)與持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需結(jié)合起來(lái)，保持宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。這是2014年中央政治局會(huì)議提出“釋放內(nèi)需潛力”后，時(shí)隔3年再提“擴(kuò)大內(nèi)需”。

    擴(kuò)大內(nèi)需是當(dāng)下必然選擇。中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷分析，2017年GDP增速為6.9%，其中，內(nèi)需貢獻(xiàn)6.3%，凈出口貢獻(xiàn)0.6%，內(nèi)需對(duì)GDP的貢獻(xiàn)較2016年大幅下滑了1個(gè)百分點(diǎn)。今年一季度凈出口大幅度波動(dòng)，對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率較2017年底大幅度滑落。當(dāng)前中美經(jīng)貿(mào)摩擦擴(kuò)大到全面貿(mào)易戰(zhàn)的可能性較低，但短期仍有可能對(duì)我國(guó)凈出口產(chǎn)生影響，外需存在波動(dòng)加大的可能。在此背景下，擴(kuò)大內(nèi)需也成為保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的必然抓手。

    “擴(kuò)大內(nèi)需有利于對(duì)沖外部環(huán)境帶來(lái)的不確定性，保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)。”新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為，擴(kuò)大內(nèi)需可從制造業(yè)投資和消費(fèi)上入手。無(wú)論從政策支持或是此次中美貿(mào)易摩擦來(lái)看，政府對(duì)于高端制造業(yè)的支持力度都有可能進(jìn)一步加大。另外，從國(guó)際橫向比較看，我國(guó)消費(fèi)率存在很大的提升空間。

    李迅雷表示，結(jié)構(gòu)調(diào)整是長(zhǎng)期任務(wù)，擴(kuò)大內(nèi)需是短期應(yīng)對(duì)。當(dāng)前的擴(kuò)大內(nèi)需會(huì)圍繞結(jié)構(gòu)調(diào)整展開(kāi)。擴(kuò)大內(nèi)需不會(huì)重復(fù)以往的“大水漫灌”，而是會(huì)選擇“精準(zhǔn)滴灌”。因此，擴(kuò)大內(nèi)需也有望顯現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特征，重點(diǎn)或在于擴(kuò)大制造業(yè)投資、提振消費(fèi)，以及減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)和增加居民收入。在此背景下，針對(duì)性滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求，以及結(jié)構(gòu)性減稅措施有望相繼出臺(tái)。

    結(jié)構(gòu)調(diào)整與擴(kuò)大內(nèi)需是能相互促進(jìn)的。中信證券固定收益首席研究員明明認(rèn)為，消費(fèi)方面，結(jié)構(gòu)調(diào)整要繼續(xù)提升消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用。相對(duì)于全球水平，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中投資貢獻(xiàn)的比重仍然較高。預(yù)計(jì)制造業(yè)投資，尤其是高端制造業(yè)投資會(huì)有更多利好政策出臺(tái)，這既能擴(kuò)大內(nèi)需，也能促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

    完善高質(zhì)量發(fā)展指標(biāo)體系

    專家認(rèn)為，會(huì)議傳遞出當(dāng)前追求高質(zhì)量發(fā)展和擴(kuò)大開(kāi)放的腳步依然堅(jiān)定。會(huì)議提出，要加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，抓緊出臺(tái)推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的指標(biāo)體系、政策體系、標(biāo)準(zhǔn)體系、統(tǒng)計(jì)體系、績(jī)效評(píng)價(jià)、政績(jī)考核辦法，使各地區(qū)各部門在推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展上有所遵循。

    “這一表述旨在進(jìn)一步明確高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)涵、主要工作內(nèi)容及實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的路徑。”潘向東表示，由于我國(guó)已經(jīng)放棄簡(jiǎn)單以GDP等作為地方政府的政績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)，因此明確高質(zhì)量發(fā)展的指標(biāo)體系以及構(gòu)建科學(xué)的政績(jī)考核評(píng)價(jià)體系顯得非常必要。

    對(duì)于高質(zhì)量發(fā)展的指標(biāo)體系可能包括的內(nèi)容，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，一方面，為打贏“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”，衡量高質(zhì)量發(fā)展的指標(biāo)體系可能包括控杠桿、扶貧和環(huán)保相關(guān)指標(biāo)。控杠桿方面，可能對(duì)宏觀杠桿率或地方政府債務(wù)水平做出要求；環(huán)保方面，可能對(duì)單位GDP能耗、主要污染物排放量等提出要求；扶貧方面，可能對(duì)脫貧人數(shù)或貧困率提出要求。

    另一方面，為提高全要素生產(chǎn)率，可能對(duì)研發(fā)支出占比或戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)占比等提出要求。魯政委進(jìn)一步表示，2017年研發(fā)支出已經(jīng)計(jì)入地方生產(chǎn)總值，使考核地方研發(fā)支出占比具有可行性。同時(shí)，新興產(chǎn)業(yè)占比等也可能成為衡量發(fā)展質(zhì)量的指標(biāo)。

    在對(duì)外開(kāi)放方面，會(huì)議指出，要更加積極主動(dòng)推進(jìn)改革開(kāi)放，深化國(guó)企國(guó)資、財(cái)稅金融等改革，盡早落實(shí)已確定的重大開(kāi)放舉措。申萬(wàn)宏源（2.43+0.41%）分析師王健表示，海南自貿(mào)區(qū)和自貿(mào)港建設(shè)、金融開(kāi)放等舉措均有望加快推進(jìn)。

    如是金融研究院院長(zhǎng)管清友認(rèn)為，強(qiáng)調(diào)博鰲亞洲論壇和海南的開(kāi)放，對(duì)全局是一個(gè)強(qiáng)烈的改革開(kāi)放信號(hào)。博鰲是一個(gè)窗口，海南是一個(gè)前站，中央此次給予史無(wú)前例的高規(guī)格不只是為海南，而是以此為契機(jī)，全面深化改革開(kāi)放。

    統(tǒng)籌協(xié)調(diào)防范金融風(fēng)險(xiǎn)

    會(huì)議指出，要推動(dòng)信貸、股市、債市、匯市、樓市健康發(fā)展，及時(shí)跟進(jìn)監(jiān)督，消除隱患。王健表示，其排序有兩層含義。一是政策更加注重實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在表外轉(zhuǎn)表內(nèi)的背景下，信貸成為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主要手段；其次是直接融資。二是債市、匯市、樓市的排序相對(duì)靠后，意味著其風(fēng)險(xiǎn)已得到一定的釋放。這也與今年來(lái)市場(chǎng)利率下行、匯率較為平穩(wěn)、房?jī)r(jià)漲幅回落等相印證，但股市的風(fēng)險(xiǎn)有所上升，受到政策關(guān)注。

    魯政委認(rèn)為，將信貸與其他金融市場(chǎng)和樓市聯(lián)系在一起，是在監(jiān)管協(xié)調(diào)的背景下要考慮不同金融市場(chǎng)的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。為加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，防止監(jiān)管真空，2017年11月國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)成立。這意味著應(yīng)當(dāng)更加強(qiáng)調(diào)對(duì)信貸、股市、債市和匯市的統(tǒng)籌考量，既包括在控制宏觀杠桿率的背景下加大股權(quán)融資的比例，也包括關(guān)注國(guó)內(nèi)股債價(jià)格變動(dòng)與匯率之間的交叉影響，避免形成聯(lián)動(dòng)震蕩。

    值得注意的是信貸排在第一位。潘向東表示，3月社融和M2的缺口收窄，貨幣松、信用緊，保持信用松緊適度是有必要的。一方面，繼續(xù)通過(guò)收緊信用結(jié)構(gòu)性去杠桿，限制高杠桿企業(yè)融資，規(guī)范政府融資，抑制居民杠桿率過(guò)快上升；另一方面，信用過(guò)度收緊可能對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)造成過(guò)大沖擊。

    魯政委指出，我國(guó)金融體系目前以間接融資為主導(dǎo)，信貸是影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)流動(dòng)性的重要因素。因此，預(yù)防包括股市泡沫、樓市泡沫等在內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格泡沫，需要從引導(dǎo)信貸總量與結(jié)構(gòu)入手，抑制投機(jī)需求，引導(dǎo)信貸的健康發(fā)展。