李文

    3月15日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)（試行）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》），為證券基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供了明確的發(fā)展目標(biāo)。

    《意見(jiàn)》明確了證券基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之路的時(shí)間脈絡(luò)。短期來(lái)看，力爭(zhēng)通過(guò)5年左右時(shí)間，推動(dòng)形成10家左右優(yōu)質(zhì)頭部機(jī)構(gòu)引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的態(tài)勢(shì)；中期來(lái)看，到2035年，形成2家至3家具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力與市場(chǎng)引領(lǐng)力的投資銀行和投資機(jī)構(gòu)；長(zhǎng)期來(lái)看，到本世紀(jì)中葉，形成綜合實(shí)力和國(guó)際影響力全球領(lǐng)先的現(xiàn)代化證券基金行業(yè)。

    加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)是建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)的關(guān)鍵議題之一。實(shí)際上，近年來(lái)“打造一流投資銀行”已經(jīng)成為不少大型、優(yōu)質(zhì)券商的共同目標(biāo)。如今，一流投資銀行“建設(shè)指南”已經(jīng)發(fā)布，機(jī)構(gòu)也應(yīng)盡快行動(dòng)起來(lái)，按照規(guī)劃時(shí)間表制定“施工路線圖”。

    筆者認(rèn)為，要實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，煉成一流投資銀行，首先要把功能性放在首要位置，正確處理好功能性和盈利性的關(guān)系。堅(jiān)守業(yè)務(wù)本源、合規(guī)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、穩(wěn)慎推進(jìn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新。同時(shí)，持續(xù)提升投行價(jià)值發(fā)現(xiàn)、投研等專(zhuān)業(yè)能力、堅(jiān)持服務(wù)中長(zhǎng)期資金。在發(fā)展路徑上，審慎開(kāi)展高資本消耗型業(yè)務(wù)，合理確定融資規(guī)模和時(shí)機(jī)。

    未來(lái)十年，“支持優(yōu)質(zhì)頭部機(jī)構(gòu)+鼓勵(lì)中小機(jī)構(gòu)差異化”將是關(guān)鍵政策導(dǎo)向。頭部機(jī)構(gòu)和中小機(jī)構(gòu)都應(yīng)明確自身的發(fā)展定位?！兑庖?jiàn)》提出，適度拓寬優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)資本空間，支持頭部機(jī)構(gòu)通過(guò)并購(gòu)重組、組織創(chuàng)新等方式做優(yōu)做強(qiáng)；鼓勵(lì)中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營(yíng)，結(jié)合股東特點(diǎn)、區(qū)域優(yōu)勢(shì)、人才儲(chǔ)備等資源稟賦和專(zhuān)業(yè)能力做精做細(xì)。當(dāng)下，我國(guó)證券行業(yè)的集中度逐步提升，在發(fā)展格局上，頭部機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)、行業(yè)差異化發(fā)展更加清晰。頭部機(jī)構(gòu)迎來(lái)發(fā)展壯大良機(jī)，可以重視并購(gòu)重組的機(jī)會(huì)。而對(duì)于中小機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，可以盡快突破同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，比如從數(shù)字化轉(zhuǎn)型入手，加強(qiáng)科技能力建設(shè)，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，爭(zhēng)取在新的業(yè)務(wù)賽道中脫穎而出。

    一流投資銀行還要具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力與市場(chǎng)引領(lǐng)力。這類(lèi)機(jī)構(gòu)的誕生意義重大，能夠有效引導(dǎo)全球資本流向，通過(guò)專(zhuān)業(yè)服務(wù)助力中資企業(yè)“走出去”，促進(jìn)全球資源的優(yōu)化配置和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。也可以通過(guò)金融創(chuàng)新與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，助推提升國(guó)家的國(guó)際金融地位和競(jìng)爭(zhēng)力。并不僅限于頭部機(jī)構(gòu)，一些差異化、特色化的精品投資銀行和功能性機(jī)構(gòu)也可以具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。綜合型機(jī)構(gòu)對(duì)全球金融市場(chǎng)有深刻的理解和洞察，而精品投資銀行則可以準(zhǔn)確把握垂直領(lǐng)域市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，為投資者提供有針對(duì)性的金融服務(wù)。

    一流投資銀行的打造非一朝一夕之功，卻又離不開(kāi)一朝一夕之努力。我們期待看到具備綜合實(shí)力和國(guó)際影響力全球領(lǐng)先的現(xiàn)代化證券基金行業(yè)一步步崛起，為中國(guó)式現(xiàn)代化和金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)提供有力支撐。