本報記者 周尚伃

    A股行情持續(xù)火熱，上證綜指本周累計上漲7.31%，收報3383.32點；深證成指本周累計上漲9.96%，收報13671.24點；創(chuàng)業(yè)板指本周累計上漲12.83%，收報2778.46點。本周滬、深兩市A股合計成交額高達8.19萬億元。

    對此，國信證券策略團隊今日發(fā)布觀點認(rèn)為，當(dāng)前股市運行中市場定價最核心的兩大邏輯，可以概括為：第一，科技獨立自主+券商直接融資。第二，全球永續(xù)低利率+消費永續(xù)穩(wěn)定增長。在當(dāng)前主要依靠估值提升的行情中，投資方向上建議拿住消費、科技，關(guān)注投行性券商。

    國信證券策略團隊分析稱，7月份以來板塊的短期輪動現(xiàn)象明顯加快，但以科技、消費為代表的行情主線仍在延續(xù)。如果從3月中旬的低點算起，上證綜指、創(chuàng)業(yè)板指等主要市場指數(shù)均已獲得20%以上的漲幅，因此市場在實際上已經(jīng)達到了技術(shù)性牛市的條件。這一過程中尤其是7月份以來，前期滯漲的低估值、順周期板塊開始輪番表現(xiàn)，從上周大幅領(lǐng)漲的金融地產(chǎn)到這周大幅領(lǐng)漲的軍工有色，市場各板塊的短期輪動現(xiàn)象明顯加快。盡管市場風(fēng)格在短期確實存在修復(fù)的動力，但本周創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)再次好于市場整體水平，表明以科技、消費為代表的行情主線仍在延續(xù)。

    國信證券策略團隊認(rèn)為，上半年來科技、消費持續(xù)占優(yōu)的催化因素主要在于流動性寬松，目前這一催化因素并未發(fā)生顯著變化，目前流動性的拐點還尚未到來。

    此外，國信證券策略團隊還表示，而除去流動性因素外，決定本輪行情的最根本因素還是在于各板塊分子端的盈利。上半年來之所以市場會抱團科技、消費板塊主要是因為科技板塊屬于典型的成長板塊，現(xiàn)金流的未來權(quán)重占比高，暨盈利久期長，因此受當(dāng)下疫情沖擊影響有限，對利率下行的敏感性更高，這當(dāng)中醫(yī)藥板塊甚至?xí)M一步受益疫情獲得當(dāng)期業(yè)績的大幅增加。而消費板塊則是因為盈利的穩(wěn)定性比較強，相比周期板塊受疫情的沖擊也相對更小。

    最新的行業(yè)景氣度顯示，汽車、消費電子等科技、消費板塊出現(xiàn)了快速修復(fù)。5月汽車行業(yè)銷量整體持續(xù)改善，景氣度持續(xù)回暖。消費電子行業(yè)的數(shù)據(jù)近期也是創(chuàng)下了階段性的新高，4月份，微型電子計算機產(chǎn)量同比增速大幅反彈至26.2%，創(chuàng)下了2015年以來的新高，智能手機出貨量同比增速也擺脫了過去三年來的低迷局面，這也是2017年以來的次高點。

（編輯 田冬）