閻岳

    在今年的陸家嘴論壇上，證監(jiān)會主席易會滿做出了一個預(yù)測，“在‘后疫情’時期，全球流動性充盈甚至泛濫是大概率事件”，結(jié)果就是“各主要金融市場將可能共同面臨‘資產(chǎn)荒’的問題，優(yōu)質(zhì)上市資源的競爭會更加激烈”。那么，該如何預(yù)防可能出現(xiàn)的資產(chǎn)荒呢？

    筆者認為，應(yīng)對資產(chǎn)荒的最有效方法之一就是提高市場的資源配置效率，而這正是我們多年來所追求的改革目標，為此我們已經(jīng)推出了多項改革措施。

    4月7日，國務(wù)院金融委召開第二十五次會議并要求，發(fā)揮好資本市場的樞紐作用，不斷強化基礎(chǔ)性制度建設(shè)，堅決打擊各種造假和欺詐行為，放松和取消不適應(yīng)發(fā)展需要的管制，提升市場活躍度。

    要想提升市場活躍度，前提之一是放松和取消不適應(yīng)發(fā)展需要的管制。在這一點上，并購重組政策的演變最能說明問題。

    歷時4個月公開征求意見，證監(jiān)會于去年10月18日正式發(fā)布《關(guān)于修訂〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》。至此，在經(jīng)歷了史上最嚴并購重組階段之后，并購重組迎來了大松綁，主要內(nèi)容包括簡化重組上市認定標準，取消凈利潤指標；允許符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略新興資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市；恢復(fù)重組上市配套融資；豐富重大資產(chǎn)重組業(yè)績補償協(xié)議和承諾的監(jiān)管安排，加大問責力度。

    科創(chuàng)板上市公司重大資產(chǎn)重組實施注冊制的規(guī)則也迅速推出。去年8月23日，證監(jiān)會發(fā)布《科創(chuàng)板上市公司重大資產(chǎn)重組特別規(guī)定》，上交所于同年11月29日發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則》，明確科創(chuàng)板上市公司并購重組注冊制的具體規(guī)則。今年6月12日，首單科創(chuàng)板上市公司重大資產(chǎn)重組項目被證監(jiān)會同意注冊申請。

    今年推出的創(chuàng)業(yè)板改革是存量+增量市場改革，明確了創(chuàng)業(yè)板上市公司并購重組涉及發(fā)行股票的實行注冊制，并規(guī)定重組標的資產(chǎn)要求等，放寬了重大資產(chǎn)重組認定標準，針對小額快速融資設(shè)置、簡易程序等并購重組的效率進一步提升。

    一系列改革措施的推出，讓A股市場開始發(fā)生質(zhì)變，變得愈加自信，對外開放一步一個腳印，國際指數(shù)公司吸納A股的比例不斷提升，資本市場的估值優(yōu)勢和吸引力不斷提升。

    6月19日，由上海交通大學上海高級金融學院、上海證券交易所資本市場研究所聯(lián)合課題組發(fā)布的《全球資本市場競爭力報告（2020）》指出，從競爭力綜合排名看，全球主要國家和地區(qū)的資本市場大致可以分為四個梯隊。2019年，中國從2018年的第8位大幅提升至第5位，由第二梯隊的末尾躍至第二梯隊的頭部。

    新證券法的正式實施，市場化、法治化的改革方向，注冊制改革、提升上市公司質(zhì)量、改進和強化中介機構(gòu)服務(wù)質(zhì)量、保護投資者權(quán)益、創(chuàng)造更加有利于中長期資金入市環(huán)境的一系列改革舉措，其目的就是要打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

    正是由于以上種種，我們有著預(yù)防資產(chǎn)荒的底氣。經(jīng)過一系列的改革，市場的資源配置水平已經(jīng)明顯提升，并將進一步實現(xiàn)與實體經(jīng)濟的水乳交融、提質(zhì)增效。因此，在應(yīng)對資產(chǎn)荒方面，A股市場一定會勇于擔當，并且已經(jīng)做好了各種準備。

（編輯 李波 上官夢露）