歲末年終，A股公司高管職位變動頻頻。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年以來，上市公司主要高級管理人員辭職、離職公告已發(fā)布165份。以離職日期計算，年初以來，超過180名上市公司高級管理人員離職。業(yè)內(nèi)人士指出，除高管個人原因外，高管離職往往與上市公司的經(jīng)營、財務狀況有千絲萬縷關系，投資者做投資決策時應密切關注公司高管變動原因，避免“踩雷”。

    上市公司高管離職潮涌

    隨著春節(jié)臨近，不少上市公司高管選擇“辭職過年”。業(yè)內(nèi)人士指出，2018年下半年以來，市場持續(xù)震蕩下行，并衍生出上市公司控制權更迭，或是導致出現(xiàn)高管離職潮的重要因素。

    1月21晚間，湖南投資、合眾思壯、上海貝嶺等23家上市公司公告了董監(jiān)高人員的辭職情況。這成為近期上市公司高管“辭職潮”的一個縮影。中國證券報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2019年以來，單日出現(xiàn)超過20家上市公司披露高管職位變動的情況不在少數(shù)。

    數(shù)據(jù)顯示，截至1月23日，今年以來上市公司發(fā)布了165條主要高管的離職公告，涉及150家公司的187名高管。其中，37名董事長離職。以2019年以來合計15個交易日計算，離職的上市公司主要高管平均每個交易日超過12名。

    “除了當事人一些個人原因外，近期市場環(huán)境變化是造成高管變動頻繁的重要因素。”上市公司高管社群平臺“董秘一家人”創(chuàng)始人崔彥軍告訴中國證券報記者，2018年以來，市場持續(xù)震蕩下跌，因為工作壓力陡增而選擇離職的人不在少數(shù)。此外，部分民營上市公司出于紓解自身流動性困境進行了重大資產(chǎn)重組，導致公司控制權變化，進而高管發(fā)生了更迭。

    與近期高管離職相頻發(fā)相呼應，進一步梳理發(fā)現(xiàn)，2018年上市公司高管離職率已創(chuàng)下了歷史新高。Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年全年共有3400余名上市公司高管離職；而截至2018年年底，上市公司高管總人數(shù)約為2900名。以此粗略測算，2018年上市公司高管離職率為11.72%。該數(shù)據(jù)創(chuàng)下近10年新高。

    辭職原因各不相同

    從上市公司披露的高管變動原因看，除了個別高管因為退休、工作調(diào)動等原因外，其余高管變動多以“個人原因”和“為公司長遠發(fā)展考慮”等一筆帶過。不過，結合上市公司近期的經(jīng)營表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，不少上市公司重要崗位的高管離職往往與公司近期基本面關聯(lián)密切。

    記者梳理發(fā)現(xiàn)，在近期出現(xiàn)的高管離職潮中，部分是因為高管退休或配合公司戰(zhàn)略轉型而進行的職務調(diào)整。如新華保險1月17日公告，公司董事長萬峰因個人年齡原因辭去公司董事長兼首席執(zhí)行官等一切職務。1月11日，TCL集團發(fā)布公告稱，因公司實施重大資產(chǎn)重組，原負責智能終端業(yè)務的高級副總裁王成辭職，李書彬、于廣輝等五名公司副總裁亦辭去公司副總裁及其他相關職務。

    部分公司高管的離職或與公司基本面的變化有關系。1月20日，中潤資源公告稱，剛剛履職半年時間的董事長張暉向董事會提出書面辭職。此前，中潤資源因為債務借款未按期償還，金額分別超過公司2015年和2016年經(jīng)審計凈資產(chǎn)的10%，且未及時進行披露而被深交所出具監(jiān)管函。1月18日，驊威文化公告稱，總經(jīng)理、副總經(jīng)理、董秘等6名高管辭職。此前，由于前實控人股權質押風險爆發(fā)，公司剛剛完成了實控人變更。對于6名高管集體辭職的原因，驊威文化公告稱，鑒于公司控制權已發(fā)生轉移，為完善公司治理結構、保障公司有效決策和平穩(wěn)發(fā)展，引進新的管理資源，配合公司實際控制人變更后的戰(zhàn)略規(guī)劃。

    中泰證券指出，高管離職的原因多種多樣。簡單來說高管人員的變更對股價的影響主要有兩種機制：第一種，在上市公司面臨業(yè)績回落，經(jīng)營活動面臨重大風險時，更換管理人員成為公司尋找“替罪羊”的方式。在這種情境下，即使更換人員不一定會帶來公司績效的好轉；第二種，正向的激勵作用。當公司替換了劣質績效的管理人員后，新上任的管理層能及時止損，有更明晰的發(fā)展規(guī)劃與管理能力，可能對股價上漲有促進作用。

    仔細甄別避免“踩雷”

    “高管對上市公司日常經(jīng)營管理具有較大的影響。一些關鍵崗位上高管更換，往往意味著經(jīng)營管理水平的波動和戰(zhàn)略規(guī)劃的變動。”中國市場學會金融學術委員、東北證券研究總監(jiān)付立春認為，高管離職本身是上市公司日常經(jīng)營中難以避免的正常現(xiàn)象，但有些關鍵核心崗位的高管原因不明突然離職或頻繁變動，投資者要認真分析其中的潛在風險。

    崔彥軍認為，如果上市公司出現(xiàn)了高管離職的情況，投資者應提高警惕，避免“踩雷”風險，要結合高管辭職原因進一步去深入分析企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力，尤其是對財務數(shù)據(jù)與行業(yè)不匹配的企業(yè)。

    “高管辭職不能一概認為是‘黑天鵝’。但除重大資產(chǎn)重組引起的變更以及為匹配公司發(fā)展戰(zhàn)略進行高管更迭外，高管離職頻繁的企業(yè)或多或少存在一些問題。”崔彥軍指出，上市公司如果出現(xiàn)高管頻繁辭職，本身對公司而言就是一場人事危機。此外，這些現(xiàn)象背后往往隱藏著公司面臨生存壓力，以及高管提前預知未來業(yè)績滑坡或者存在重大違規(guī)等信號。

    前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍建議，對于當前頻發(fā)的上市公司高管辭職，投資者應該審慎研究判斷發(fā)生的原因及對公司的影響。對于一些出現(xiàn)大面積高管辭職的公司要謹慎對待，規(guī)避公司業(yè)績或公司治理“爆雷”的潛在風險。