經(jīng)過(guò)充分醞釀和公開(kāi)征求意見(jiàn)，《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法》等支持創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證的規(guī)章及規(guī)范性文件亮相，創(chuàng)新企業(yè)IPO或CDR試點(diǎn)呼之欲出。這是我國(guó)資本市場(chǎng)20多年厚積薄發(fā)的新事物，更是資本市場(chǎng)服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)國(guó)家戰(zhàn)略的新舉措。新事物健康成長(zhǎng)、新舉措平穩(wěn)落地，離不開(kāi)市場(chǎng)參與各方的理性呵護(hù)，切忌戴著有色眼鏡“棒喝”或“捧殺”。

    新事物代表一種不確定性和高風(fēng)險(xiǎn)，不少人對(duì)新事物持“棒喝”態(tài)度也就不難理解了。特別是在多種因素施壓導(dǎo)致股市“賺錢(qián)效應(yīng)”削弱的當(dāng)下，股市新事物出現(xiàn)往往會(huì)被視為“洪水猛獸”。

    創(chuàng)新企業(yè)IPO或CDR試點(diǎn)主要面臨兩大誤讀：一是從市場(chǎng)“抽血”。對(duì)此，監(jiān)管部門(mén)早已明確表示，為穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，試點(diǎn)將嚴(yán)格按標(biāo)準(zhǔn)和程序甄選企業(yè)，把握企業(yè)數(shù)量和融資規(guī)模，合理安排發(fā)行時(shí)機(jī)與發(fā)行節(jié)奏。也就是說(shuō)，監(jiān)管部門(mén)將嚴(yán)把入口、寧缺毋濫，不會(huì)出現(xiàn)試點(diǎn)企業(yè)一哄而上的局面。在A股市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)IPO常態(tài)化背景下，一二級(jí)市場(chǎng)已形成相對(duì)成熟、有效的流動(dòng)性調(diào)節(jié)機(jī)制。

    二是擠占其他中小創(chuàng)新企業(yè)上市機(jī)會(huì)。對(duì)此，必須明確的是，對(duì)沒(méi)有納入試點(diǎn)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，正常的IPO渠道是暢通的。那些經(jīng)營(yíng)情況良好、運(yùn)營(yíng)規(guī)范、符合發(fā)行條件的企業(yè)，都可按現(xiàn)有程序提交IPO申請(qǐng)，正常審核。此外，未盈利企業(yè)上市在IPO發(fā)審制度方面已實(shí)現(xiàn)重大突破，這將惠及大量的、符合條件的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)?？傮w而言，市場(chǎng)主流聲音是樂(lè)見(jiàn)創(chuàng)新企業(yè)IPO或CDR試點(diǎn)的，熱盼分享創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利。

    新事物更代表一種新機(jī)遇。資本市場(chǎng)本身就是創(chuàng)新的產(chǎn)物，經(jīng)過(guò)20多年的改革發(fā)展站在培育經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新基因的歷史關(guān)口。支持創(chuàng)新企業(yè)IPO或CDR試點(diǎn)就是資本市場(chǎng)創(chuàng)新求變、服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)國(guó)家戰(zhàn)略的里程碑事件。對(duì)此，市場(chǎng)各方熱情參與將事半功倍，但熱情過(guò)頭、過(guò)度炒作就會(huì)“幫倒忙”甚至“跑偏了”。

    從目前一些跡象看，對(duì)創(chuàng)新企業(yè)IPO或CDR試點(diǎn)的一些認(rèn)識(shí)誤區(qū)亟待厘清，以免新事物被“捧殺”。首先，將試點(diǎn)簡(jiǎn)化或泛化為“獨(dú)角獸”企業(yè)上市，再加上企業(yè)自我標(biāo)榜、媒體的“標(biāo)題黨”宣傳、部分中介機(jī)構(gòu)商業(yè)化推廣等因素推波助瀾，給投資者營(yíng)造出一種“獨(dú)角獸”企業(yè)“泛濫成災(zāi)”的錯(cuò)覺(jué)。實(shí)際上，試點(diǎn)企業(yè)是少數(shù)符合條件的創(chuàng)新企業(yè)，總體上門(mén)檻也高于所謂“獨(dú)角獸”企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

    其次，誤以為試點(diǎn)企業(yè)就是政府信用的背書(shū)。這是投資者必須警惕的。從目前情況看，證監(jiān)會(huì)將成立資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新咨詢委員會(huì)。

    這個(gè)委員會(huì)由從事高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的權(quán)威專(zhuān)家、知名企業(yè)家、資深投資專(zhuān)家組成，為監(jiān)管層提供政策咨詢。發(fā)審委對(duì)企業(yè)是否符合法定發(fā)行上市條件進(jìn)行審核。這一流程是為了更好地篩選試點(diǎn)企業(yè)，并不意味著對(duì)企業(yè)質(zhì)量的官方認(rèn)證。無(wú)論是過(guò)往的IPO發(fā)審還是如今的試點(diǎn)，監(jiān)管部門(mén)不會(huì)對(duì)企業(yè)的質(zhì)量、投資價(jià)值、投資者收益等做出判斷。

    再者，誤以為參與投資試點(diǎn)企業(yè)是穩(wěn)賺不賠的。創(chuàng)新企業(yè)在行業(yè)、技術(shù)產(chǎn)品、模式上具有一定獨(dú)特性，相應(yīng)的估值模式尚未建立或尚未得到有效檢驗(yàn)，估值和定價(jià)難度較大。這給市場(chǎng)炒作提供理由，再加上A股市場(chǎng)“炒新”氛圍較為嚴(yán)重，試點(diǎn)企業(yè)存在被過(guò)度炒作的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，近期香港市場(chǎng)出現(xiàn)一些所謂“獨(dú)角獸”企業(yè)破發(fā)的現(xiàn)象就值得反思，也給內(nèi)地投資者敲響警鐘。試點(diǎn)企業(yè)股價(jià)會(huì)受公司基本面、市場(chǎng)情緒、投資熱點(diǎn)等諸多因素影響而發(fā)生波動(dòng)，投資者不要抱著“炒新”心態(tài)盲目跟風(fēng)炒作，避免不必要的損失。

    新事物的茁壯成長(zhǎng)不是一蹴而就的，需市場(chǎng)各方以包容的心態(tài)、積極的精神來(lái)呵護(hù)、推動(dòng)。創(chuàng)新企業(yè)IPO或CDR試點(diǎn)涉及一系列法律法規(guī)、境內(nèi)外監(jiān)管、投資者保護(hù)等新問(wèn)題。現(xiàn)行規(guī)則及存托憑證與基礎(chǔ)股票之間的轉(zhuǎn)換、創(chuàng)新企業(yè)特別是尚未實(shí)現(xiàn)盈利企業(yè)如何估值定價(jià)等難題都需接受實(shí)踐檢驗(yàn)。對(duì)此，市場(chǎng)參與各方應(yīng)秉持發(fā)現(xiàn)問(wèn)題及時(shí)“補(bǔ)位”的態(tài)度，對(duì)新事物多一份耐心、多一份包容，群策群力，共同推進(jìn)試點(diǎn)機(jī)制完善。