■一帆

    從5月22日到28日的5個交易日里，*ST吉恩、*ST昆機、*ST烯碳三家公司，因不同的原因相繼被滬深交易所強制退市。業(yè)界不由得驚呼：A股市場進入退市常態(tài)化。

    稍有股市經(jīng)歷的人都曾感慨，亦或聽別人發(fā)出感慨：A股上市公司退市難。而退市這一制度的初次建立至今已經(jīng)有十七個年頭：

    2001年2月份，證監(jiān)會發(fā)布《虧損公司暫停上市和終止上市實施辦法》，我國上市公司退市制度開始推行。

    11年后，滬深交易所發(fā)布完善上市公司退市制度方案，A股退市制度建設進入到新的階段。

    2014年，《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》發(fā)布，市場初步形成了以主動退市和強制退市為基礎的多元化退市制度。

    進入2018年，證監(jiān)會3月份就修改《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》公開征求意見，其中一個突出內(nèi)容是強化滬深交易所對重大違法公司實施強制退市的決策主體責任，加大退市執(zhí)行力度。隨后，滬深交易所快速跟進，分別就修訂《上市公司重大違法強制退市實施辦法》公開征求意見。

    而前述三家公司退市，則是滬深交易所遵循上述新規(guī)，履行退市決策主體責任的第一份實際操作案例。

    值得注意的是，今年深市首個強制退市公司*ST烯碳在接到交易所退市公告前經(jīng)歷了新增的聽證程序。5月24日，按照4月份修訂并發(fā)布的《自律監(jiān)管聽證程序細則》《上訴復核委員會工作細則》，深交所舉辦了首場關于股票強制終止上市審核聽證會。舉辦聽證會，可以公開向當事人現(xiàn)場釋明作出股票終止上市決定的事實理由和規(guī)則依據(jù)，并給予當事人充分陳述和申辯的機會，盡可能為上市委員會委員呈現(xiàn)更詳盡、準確的審核依據(jù)，提升重大監(jiān)管決定作出的科學性和規(guī)范化水平。

    雖然聽證主體最終強制退市的命運沒有改變，但是，通過這次深交所與市場主體面對面聽證交流，不僅強化了市場主體對監(jiān)管規(guī)則的理解，有效保障其知情權、參與權、表達權和監(jiān)督權，而且進一步提升交易所一線監(jiān)管的透明度和公信力，不僅彰顯出退市制度的程序正義和法律尊嚴，而且顯露出退市制度這一剛性法律柔性的側(cè)面。

    而結(jié)合此前*ST博元因信息披露重大違法退市、欣泰電氣因欺詐發(fā)行退市，以及前述三家因業(yè)績不達標終止上市來看，退市制度覆蓋的范圍更加廣泛，而擁有國資背景的*ST昆機也沒能憑借不凡的身份幸免，更令市場難以小覷此次退市制度的執(zhí)行力度，這也是業(yè)界稱之“退市常態(tài)化”的重要原因。

    眾所周知，上市公司退市制度是資本市場的重要基礎性制度。在退市機制不健全的市場環(huán)境中，財務造假、業(yè)績欺詐等侵擾市場秩序的行為缺乏嚴格約束，“只進不出”導致劣幣大行其道。只有通過制度健全并嚴格實施，打破固有的“剛性對付”，才能真正發(fā)揮出市場自身的作用，實現(xiàn)優(yōu)化資源配置、促進優(yōu)勝劣汰、提高上市公司質(zhì)量、保護投資者合法權益。