《股票質押式回購交易及登記結算業(yè)務辦法》及《證券公司參與股票質押式回購交易風險管理指引》（簡稱“質押新規(guī)”）實施已逾一周，市場變化在逐漸顯現(xiàn)。中國證券報記者日前了解到，在新規(guī)指引下，券商正積極加強股權質押業(yè)務風險防控，在排查原有項目“地雷”同時，謹慎開展新增業(yè)務，股權質押率大幅下降，質押股票質地要求大大提高，甚至有券商全面拒絕虧損公司的股票。上市公司在質押比例和質押率多重受限情況下，在積極尋找新的融資“補血”途徑，可轉債等業(yè)務受更多關注。

    嚴控風險

    華南一家大型券商業(yè)務負責人告訴中國證券報記者，在質押新規(guī)實施后，其所在機構調整業(yè)務操作標準，最明顯的一條是對參與質押的股票質地提高要求。

    除對股票質地提出要求，中國證券報記者了解到，大多數(shù)券商調低股權質押的質押率。這位人士介紹：“以前我們一些質地好的大票質押的折扣（質押率）可做到6折甚至7折，現(xiàn)在最高不會超過5折，最低只有1折。”

    目前，在股票質押業(yè)務成本方面，中國證券報記者了解到，目前券商給予客戶的回購利率已達7%到7.5%，甚至更高。

    一家小型券商股票質押業(yè)務人士表示，券商開展股票質押業(yè)務資金大量來源于銀行。銀行基本上自己做股票質押業(yè)務，給客戶的回購利率要達7.5%以上。

    規(guī)模收縮

    隨著質押新規(guī)逐步落地及券商防控風險意識強化，股權質押業(yè)務規(guī)模明顯縮減。

    上海證券信用業(yè)務總部總經(jīng)理蔣蔚說，從行業(yè)看，自質押新規(guī)發(fā)布后新增質押業(yè)務較少，公司還對原有的一些業(yè)務做了清理，如一些券商線上小額質押融資業(yè)務被叫停。質押新規(guī)出臺以來，公司積極梳理現(xiàn)有存量項目，排查風險，如發(fā)現(xiàn)問題，會及時與客戶協(xié)商要求提前結束該項目。

    前述華南大型券商業(yè)務負責人告訴中國證券報記者，從質押新規(guī)征求意見以來，公司相關業(yè)務規(guī)模明顯縮減。

    蔣蔚表示，從行業(yè)看，券商股票質押業(yè)務資金來源以自有資金居多。質押新規(guī)要求，券商自有資金開展股票質押業(yè)務要與凈資本掛鉤。這對小規(guī)模券商影響較大：一方面，是原有超出質押新規(guī)規(guī)定規(guī)模的業(yè)務需壓縮；另一方面，意味著新增業(yè)務空間受限。

    有觀點認為，隨著場內股票質押業(yè)務從嚴，部分業(yè)務流向場外。

    中國證券報從業(yè)內人士了解到，監(jiān)管部門目前已把場外質押也納入監(jiān)管視野。比如，在給一些券商進行培訓時，一些監(jiān)管業(yè)務負責人就強調，不允許券商提供與股權質押相關的第三方增值服務，也不允許券商作為場外股權質押業(yè)務質權人。

    事實上，一些企業(yè)在積極尋找新的融資渠道。券商等機構積極支持優(yōu)質上市公司“換路補血”，可轉債等都是當下較好的融資方式。

    增速趨緩

    展望今年股票質押業(yè)務發(fā)展情況，有券商分析師表示，預計券商股票質押業(yè)務整體增速會有所下降。主要原因是，質押新規(guī)對股票質押比例等有嚴格限制；資金成本在提升，通過券商資管計劃開展股票質押業(yè)務受限制，這些都對資金供給有一定影響；目前，股票質押風險仍沒有完全緩解；前兩年股票質押業(yè)務高速增長，帶來高基數(shù)，也影響今年業(yè)務增速。

    業(yè)內人士認為，隨著新股不斷發(fā)行，市場仍將不斷有新增的股票質押業(yè)務。

    某券商股票質押業(yè)務人士表示：“對新上市股票，尤其是不滿半年的，大部分券商持謹慎態(tài)度，不太會開展股票質押業(yè)務。”

    除規(guī)模增速預計有所下降外，利差收窄很可能是今年股票質押業(yè)務另一大特征。上述券商分析師表示，隨著資金成本上升，預計今年，該業(yè)務利差將有所收窄。股票質押業(yè)務整體規(guī)模預計保持相對穩(wěn)定，但很難再有大發(fā)展。因此，券商在維持該項業(yè)務發(fā)展的同時，將更重視尋找其他業(yè)務增長點，如財富管理、私募托管、直投等。