本報(bào)記者 王寧

    去年6月份，作為我國首個(gè)對(duì)外開放的期權(quán)合約，棕櫚油期權(quán)在大商所正式上市并同步引入境外交易者參與交易，上市至今已滿一年，棕櫚油期權(quán)市場運(yùn)行平穩(wěn)有序，交易規(guī)模逐步擴(kuò)大，期權(quán)功能初步顯現(xiàn)。

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2022年6月底，棕櫚油期權(quán)累計(jì)成交量2233.0萬手，累計(jì)成交額345.1億元，日均持倉量15.6萬手。棕櫚油期權(quán)累積成交量、日均持倉量分別占標(biāo)的期貨的9.0%和24.8%。特別是今年以來，在現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)較大、產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求上升的情況下，棕櫚油期權(quán)成交持倉規(guī)模大幅上升，成交量躍居全球農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)第四位；從投資者參與情況看，棕櫚油期權(quán)上市以來單位客戶積極參與，參與交易的單位客戶數(shù)量穩(wěn)步上升，截至6月底，棕櫚油期權(quán)單位客戶持倉量占比61.3%。

    中泰期貨研究所油脂油料首席分析師史恒昱表示，棕櫚油期權(quán)上市以來，隨著市場規(guī)模與流動(dòng)性穩(wěn)步提高，隱含波動(dòng)率變化也貼合實(shí)際，較好反映了市場對(duì)棕櫚油期現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)情況的預(yù)期。例如，期現(xiàn)貨市場相對(duì)平穩(wěn)時(shí)，期權(quán)的隱含波動(dòng)率約為26%左右，當(dāng)期現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)相對(duì)劇烈時(shí)，隱含波動(dòng)率會(huì)即時(shí)做出反應(yīng)，最高曾達(dá)60%，保障了期權(quán)避險(xiǎn)功能的有效發(fā)揮。

    據(jù)記者了解，棕櫚油是目前世界上生產(chǎn)量、消費(fèi)量和國際貿(mào)易量最大的植物油品種，我國的棕櫚油消費(fèi)完全依賴于進(jìn)口，是世界第二大棕櫚油進(jìn)口國，棕櫚油已經(jīng)成為僅次于豆油的我國第二大植物油消費(fèi)品種。在去年以來油脂價(jià)格大幅波動(dòng)的背景下，棕櫚油期權(quán)的避險(xiǎn)功能得到有效發(fā)揮，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供了更精細(xì)化、個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

    市場人士指出，近兩年由于東南亞產(chǎn)地棕櫚油庫存持續(xù)處于相對(duì)低位等原因，我國棕櫚油進(jìn)口利潤始終處于大幅倒掛的狀態(tài)，因此，在境外采購現(xiàn)貨的同時(shí)在境內(nèi)賣出期貨套保無法有效鎖定利潤，而提前在境內(nèi)買入期貨鎖定進(jìn)口采購成本的模式也面臨著價(jià)格不斷變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。一些企業(yè)嘗試在波動(dòng)率水平偏低的情況下使用遠(yuǎn)期看漲期權(quán)或看漲期權(quán)組合來提前鎖定采購成本，既規(guī)避了采購成本上漲風(fēng)險(xiǎn)，又將行情發(fā)生變化時(shí)的市場風(fēng)險(xiǎn)控制在較低范圍內(nèi)。

    棕櫚油期權(quán)上市后，相關(guān)企業(yè)已開始從原先使用單一期貨工具的模式，轉(zhuǎn)變?yōu)闃?gòu)建期貨、期權(quán)組合以開展風(fēng)險(xiǎn)管理。特別是風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的主體，可利用期權(quán)“保險(xiǎn)”功能，避免行情不利時(shí)追加保證金的壓力。

    方順聯(lián)合（寧波）供應(yīng)鏈有限公司是一家以棕櫚油基差交易為主的貿(mào)易型企業(yè)，交易品種以24度棕櫚油為主，業(yè)務(wù)區(qū)域涵蓋華南、華東和華北地區(qū)，月均貿(mào)易量約5000噸。公司業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人鄒海龍告訴記者，棕櫚油期權(quán)更加靈活地滿足了企業(yè)不同階段的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，在當(dāng)前現(xiàn)貨市場基差交易已極其成熟的情況下，通過將基差貿(mào)易與期權(quán)工具結(jié)合，能夠有效降低貿(mào)易雙方在點(diǎn)價(jià)期間的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

    “棕櫚油期權(quán)有助于促進(jìn)含權(quán)貿(mào)易模式在油脂行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，為企業(yè)提供了更多‘穩(wěn)價(jià)’機(jī)會(huì)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游互惠共贏。”鄒海龍如是說。

    大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步，大商所將結(jié)合現(xiàn)貨市場需求，穩(wěn)步推進(jìn)更多油脂油料期權(quán)品種上市，并持續(xù)優(yōu)化期權(quán)合約規(guī)則，促進(jìn)期權(quán)功能有效發(fā)揮。同時(shí)，大商所還將持續(xù)開展期權(quán)市場培育，擴(kuò)大商品期權(quán)市場參與者范圍，夯實(shí)期權(quán)新品種上市客戶基礎(chǔ)，促進(jìn)期權(quán)市場持續(xù)健康發(fā)展。